中國(guó)證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布4個(gè)“強(qiáng)監(jiān)管”文件，其中兩個(gè)涉及提升上市公司質(zhì)量，即《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》和《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》。這是監(jiān)管部門回應(yīng)市場(chǎng)呼聲，針對(duì)市場(chǎng)實(shí)際問題作出的重要安排，希望通過這些安排，提高我國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制的“含金量”，為股市健康發(fā)展注入更多正能量。

客觀來說，我國(guó)上市公司存在著發(fā)行審核質(zhì)量不高、地方政府行政力量介入發(fā)行環(huán)節(jié)、部分發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)過度包裝發(fā)行等問題，導(dǎo)致高價(jià)發(fā)行、超募發(fā)行、存量股份利用增量股份套現(xiàn)等結(jié)果，影響市場(chǎng)的公平公正。過于追求發(fā)行規(guī)模也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)供需失衡。從根本上說，這并不是注冊(cè)制本身導(dǎo)致的，而是由于長(zhǎng)期以來市場(chǎng)約束機(jī)制較弱、嚴(yán)監(jiān)管理念和措施落實(shí)不到位，也就是說，監(jiān)管還需要加強(qiáng)。

證監(jiān)會(huì)針對(duì)上述問題積極采取措施，是對(duì)監(jiān)管不足的校正，并非行政干預(yù)“回歸”，也不是“淡化”市場(chǎng)化，而是推進(jìn)市場(chǎng)化的必需之策。股票發(fā)行注冊(cè)制的本意，是政府減少行政干預(yù)，把發(fā)行數(shù)量、規(guī)模、價(jià)格、節(jié)奏等的決定權(quán)交給市場(chǎng)。由于我國(guó)長(zhǎng)期資本累積不足，“局部發(fā)行上市”（增發(fā)一部分股票上市，存量股票陸續(xù)釋放給市場(chǎng)）仍是主要模式，一級(jí)市場(chǎng)存在的“僧多粥少”“搶到碗里就是菜”“讓我一次募個(gè)夠”等不良風(fēng)氣并未得到糾正。市場(chǎng)對(duì)發(fā)行主體、保薦機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管行為的約束尚未形成正循環(huán)趨勢(shì)，近年來源頭性低質(zhì)量發(fā)行的情況有所加劇。不少上市公司上市后兩三年甚至一年內(nèi)，價(jià)格就大幅下跌，這嚴(yán)重挫傷了二級(jí)市場(chǎng)投資者的積極性，也使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)信譽(yù)危機(jī)。

所以，從源頭上嚴(yán)把上市企業(yè)的申報(bào)質(zhì)量，嚴(yán)禁以圈錢為目的盲目謀求上市、過多融資，對(duì)財(cái)務(wù)造假、虛假陳述、粉飾包裝等行為及時(shí)依法嚴(yán)肅追責(zé)，十分迫切。對(duì)此，首先要提高嚴(yán)監(jiān)管意識(shí)，不單監(jiān)管機(jī)構(gòu)要提高監(jiān)管水平、增加監(jiān)管手段，而且要廣泛調(diào)動(dòng)社會(huì)力量參與監(jiān)管，鼓勵(lì)專業(yè)投資者、業(yè)內(nèi)專業(yè)人員監(jiān)督發(fā)行行為。其次，要落實(shí)主體責(zé)任，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，對(duì)證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等違背“投資者公平選擇意愿”、幫助發(fā)行人欺騙投資者的行為予以懲罰，對(duì)發(fā)行人（上市公司）過度“搶通道”行為予以懲罰。對(duì)其中涉及違法犯罪的，應(yīng)依法追究刑事責(zé)任和民事責(zé)任。

IPO是優(yōu)良資本市場(chǎng)制度的第一?？圩樱仨氄J(rèn)真系好。上市公司持續(xù)監(jiān)管是“第一?？圩印钡难由?。證監(jiān)會(huì)及時(shí)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見》，但后續(xù)更重要的是執(zhí)行。上市公司是否把真實(shí)情況呈現(xiàn)給市場(chǎng)，主要責(zé)任在于公司本身，“外力”主要發(fā)揮選擇、懲罰作用。因此，筆者不贊成“地方政府幫助上市公司提高質(zhì)量”的邏輯，而是主張地方政府以及各方面在優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境上下功夫，讓上市公司能夠公平有效地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，形成“八仙過海各顯其能”的局面。無論上市前過度分紅，還是偽造、編造財(cái)務(wù)報(bào)表，或是搞虛假項(xiàng)目套錢、利用內(nèi)幕信息操縱股價(jià)等，這些不端行為都會(huì)暴露出來，只要依法從嚴(yán)打擊，這些問題就會(huì)越來越少。我們應(yīng)當(dāng)對(duì)查實(shí)的問題嚴(yán)格依法懲處，遏制各種“監(jiān)管之外游說”。

在現(xiàn)行新股定價(jià)模式下，必須督促、監(jiān)督發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)依照基本面定價(jià)，這與注冊(cè)制的基本理念并不沖突。對(duì)詢價(jià)過程中相互串通報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)、不嚴(yán)格遵循規(guī)范定價(jià)報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)、搞“詢價(jià)外利益輸送”的機(jī)構(gòu)，應(yīng)完善懲戒機(jī)制，清除“第一?？圩由系奈蹪帷薄Ｎ覀冞€應(yīng)進(jìn)一步完善增量股份和存量股份的價(jià)格平衡機(jī)制，在新股發(fā)行之初，就讓公司信息真實(shí)、發(fā)行價(jià)格理性公平、新老股東利益平衡得到一個(gè)基本的保障。

（來源：環(huán)球時(shí)報(bào)）