北京時(shí)間周四（21日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月利率決議。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）以一致同意的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在5.25%-5.50%。

美聯(lián)儲(chǔ)在季度經(jīng)濟(jì)展望中上調(diào)了今年經(jīng)濟(jì)、核心通脹預(yù)測(cè)，利率和就業(yè)市場(chǎng)預(yù)期基本穩(wěn)定，備受關(guān)注的點(diǎn)陣圖維持了今年3次降息的判斷。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上重申了今年降息的觀點(diǎn)，認(rèn)為最近的通脹數(shù)據(jù)并不影響物價(jià)回落的整體趨勢(shì)。受此影響，美股、黃金快速拉升，美元指數(shù)、美債收益率應(yīng)聲回落。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月降息的概率從本周初近50%再次回升至70%左右。

降息和縮表

決議聲明稱，在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估即將到來的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。委員會(huì)重申，在對(duì)通脹持續(xù)向2%邁進(jìn)有更大信心之前，降低目標(biāo)區(qū)間是不合適的。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)伊始表示，政策制定者仍打算在今年年底前降息?！拔覀冋J(rèn)為，政策利率可能處于周期的峰值，如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期那樣廣泛發(fā)展，那么在今年的某個(gè)時(shí)候開始放松政策約束可能是合適的?！?/p>

最新利率預(yù)期有所變化。2024年聯(lián)邦基金利率中值為4.6%，與12月持平。2024年和2025年利率中值分別為3.9%和3.1%，分別上修30個(gè)基點(diǎn)和20個(gè)基點(diǎn)，長期利率目標(biāo)上修0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)最新的點(diǎn)陣圖顯示，與上次相比，認(rèn)為2024年將降息四次的委員從4位降至1位，預(yù)計(jì)降息3次的委員增加3位至9位，9名美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)將降息2次或更少。

鮑威爾認(rèn)為，何時(shí)降息的決定將取決于更多數(shù)據(jù)。“我們希望謹(jǐn)慎行事。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁的支持下，采取緩慢的降息方式。”

鮑威爾表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁不會(huì)成為推遲降息的理由。他補(bǔ)充說，就業(yè)市場(chǎng)本身并不是擔(dān)心通貨膨脹的原因。 “勞動(dòng)力市場(chǎng)的意外疲軟也可能需要作出政策回應(yīng)?！?/p>

在縮表問題上，相關(guān)的討論并沒有深入。鮑威爾透露，F(xiàn)OMC尚未就如何改變資產(chǎn)負(fù)債表縮減步伐作出決定，但他表示，調(diào)整并不遙遠(yuǎn)?！拔瘑T會(huì)的總體感覺是，根據(jù)我們之前發(fā)布的計(jì)劃，很快放慢縮表的步伐是合適的?！彼硎荆苊猓绹鴩鴤袌?chǎng)發(fā)生）動(dòng)蕩，也不希望儲(chǔ)備金短缺的問題重演。

經(jīng)濟(jì)展望更為樂觀

決議聲明稱，近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在穩(wěn)步增長。就業(yè)增長仍然強(qiáng)勁，失業(yè)率很低。通貨膨脹在過去一年有所緩解，但仍在上升。

最新公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要（SEP）中，由于就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)者支出的韌性，美聯(lián)儲(chǔ)將2024年GDP增速中值較去年12月大幅上修0.7個(gè)百分點(diǎn)至2.1%，2025年和2026年增速分別上修0.2個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.0%。

美聯(lián)儲(chǔ)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。在近期物價(jià)指標(biāo)和中長期通脹預(yù)期出現(xiàn)反彈跡象后，2024年核心PCE增速上修0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，2025年和2026年維持在2.2%和2.0%不變，實(shí)現(xiàn)中期通脹目標(biāo)依然要到2026年。整體PCE調(diào)整較小，僅2025年上修0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.2%。

對(duì)于1月和2月通脹數(shù)據(jù)反彈，鮑威爾認(rèn)為，數(shù)據(jù)有些季節(jié)性因素，并沒有真正改變總體情況，通脹率在一條崎嶇不平的道路上逐漸下降達(dá)到2%?！拔覀儾粫?huì)對(duì)這兩個(gè)月的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，也不會(huì)忽視它們?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)主席表示，繼續(xù)尋求確認(rèn)通脹率正在接近央行2%的目標(biāo)?！?我們正在尋找能夠證實(shí)去年低讀數(shù)的數(shù)據(jù)。這讓我們有了更高的信心，看到的是真正的通脹率持續(xù)下降?！?/p>

勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了1月聲明中關(guān)于就業(yè)增長“放緩”的措辭。2024年和2026年失業(yè)率預(yù)期分別下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.0%，2025年維持在4.1%。

6月降息再成熱門選項(xiàng)

荷蘭國際集團(tuán)（ING）認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)不想造成衰退的后果，就需要在夏季之前開始將貨幣政策從限制性立場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦行缘牧?chǎng)。 該行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月開始降息，全年累計(jì)125個(gè)基點(diǎn)，2025年將進(jìn)一步削減100個(gè)基點(diǎn)。

富國銀行發(fā)布報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)需要更大的信心，相信通脹率確實(shí)正在回落到2%有持續(xù)的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月降息25個(gè)基點(diǎn)，然后在7月、9月和12月會(huì)議上采取類似行動(dòng)。

Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師厄拉姆（Craig Erlam）表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)充分收緊，從而給物價(jià)持續(xù)下行壓力。當(dāng)然，考慮到其目標(biāo)還沒有完成，委員會(huì)也在密切關(guān)注政策錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。

從年初的一系列指標(biāo)看，美國經(jīng)濟(jì)保持著足夠韌性。美國國家商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)（NABE）最新調(diào)查顯示，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP將增長2.2%，與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)非常接近。

不過考慮到通脹和貨幣政策效應(yīng)等影響，未來的動(dòng)能可能將面臨考驗(yàn)。在家庭消費(fèi)上，折扣零售商Dollar General首席執(zhí)行官瓦索斯（Todd Vasos）上周表示，消費(fèi)者繼續(xù)感受到通脹的影響，在購物選擇上有所權(quán)衡。紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，信用卡和汽車貸款逾期率已經(jīng)創(chuàng)下了疫情以來新高，并可能進(jìn)一步上升。

就業(yè)市場(chǎng)方面，2月非農(nóng)報(bào)告顯示，失業(yè)率回升至3.9%，距離4%的警戒水平咫尺之遙。與此同時(shí)，2月美國小企業(yè)招聘計(jì)劃降至2016年以來的最低水平，JOLTS職位空缺總數(shù)進(jìn)一步回落。

同時(shí)高利率對(duì)商業(yè)地產(chǎn)的沖擊也引起了關(guān)注，紐約社區(qū)銀行業(yè)績暴雷和會(huì)計(jì)審計(jì)問題，讓外界重新開始關(guān)注中小銀行的資產(chǎn)負(fù)債表健康問題。

厄拉姆表示，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該基于一兩份數(shù)據(jù)影響未來的政策判斷，年初的數(shù)據(jù)有季節(jié)性因素。隨著未來經(jīng)濟(jì)放緩，預(yù)計(jì)家庭收入和支出會(huì)帶來更大壓力。大量數(shù)據(jù)將在5月會(huì)議前公布，美聯(lián)儲(chǔ)將有足夠的時(shí)間對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策路徑進(jìn)行考慮，為6月開始降息做好準(zhǔn)備。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）