IPO監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，券商投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。

3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，提出了8項(xiàng)政策措施。同時(shí)，證監(jiān)會還發(fā)布實(shí)施修訂后的《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》及《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》。

監(jiān)管強(qiáng)調(diào)壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各相關(guān)方責(zé)任，包括加大現(xiàn)場檢查力度、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任、突出交易所審核主體責(zé)任以及明確派出機(jī)構(gòu)職責(zé)等。對中介機(jī)構(gòu)建立常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場監(jiān)管機(jī)制，用好以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)機(jī)制。同時(shí)，大幅提高對擬上市企業(yè)的隨機(jī)抽取比例和加大問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查力度。

“對投行中介的監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)后，投行展業(yè)的灰色地帶將逐步消除，展業(yè)難度也會相應(yīng)加大?！睎|興證券非銀金融首席分析師劉嘉偉表示，客戶維護(hù)難度增加、上市周期拉長、相關(guān)方利益再平衡再協(xié)調(diào)將成為投行關(guān)注的重點(diǎn)，整體發(fā)行節(jié)奏仍需依照監(jiān)管安排。

現(xiàn)場檢查比例不低于1/3，項(xiàng)目申報(bào)需更加謹(jǐn)慎

《意見》明確，將加大對擬上市企業(yè)的隨機(jī)抽取和問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查力度，大幅提升現(xiàn)場檢查比例，形成充分發(fā)現(xiàn)、有效查實(shí)、嚴(yán)肅處置的監(jiān)管鏈條，有力震懾財(cái)務(wù)造假。

“下一步，我們將大幅提高現(xiàn)場檢查比例，主要考慮是同步增加隨機(jī)抽取和問題導(dǎo)向的現(xiàn)場檢查，使現(xiàn)場檢查覆蓋率不低于擬上市企業(yè)的三分之一。對現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)的欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假這些線索，一經(jīng)查實(shí)，嚴(yán)懲不貸，通過這樣的方式有力震懾那些試圖帶病闖關(guān)者，從源頭上提高上市公司的質(zhì)量?！弊C監(jiān)會首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)3月15日在國新辦新聞發(fā)布會上表示。

“現(xiàn)場檢查比例提升至1/3，體現(xiàn)了監(jiān)管層對于IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查的重視，通過增加現(xiàn)場檢查的頻率和比例提高，可以更直接、更全面地了解企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況，減少信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)?！备＝ㄈA策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示。

此外，多位業(yè)內(nèi)人士表示，提高現(xiàn)場檢查比例意味著項(xiàng)目申報(bào)需更加謹(jǐn)慎。萬聯(lián)證券投資顧問屈放對第一財(cái)經(jīng)表示，投行在項(xiàng)目申報(bào)階段需更加謹(jǐn)慎，做好充分的準(zhǔn)備工作，以應(yīng)對監(jiān)管部門的審核。同時(shí)，投行在項(xiàng)目過程中一旦出現(xiàn)問題，仍需承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。因此，投行需要加強(qiáng)項(xiàng)目管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，確保項(xiàng)目質(zhì)量。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，A股IPO在審企業(yè)合計(jì)627家，剔除已過會、提交注冊的企業(yè)，最新排隊(duì)未上會在審企業(yè)合計(jì)443家，再剔除22家已被抽中現(xiàn)場檢查且尚在審核中的企業(yè)，剩余將有420家左右的企業(yè)在未來的一段時(shí)間內(nèi)較過往有更高概率被抽中，面臨監(jiān)管層的現(xiàn)場檢查。

一位投行人士表示，現(xiàn)場檢查比例調(diào)高之后，在IPO項(xiàng)目工作中，重點(diǎn)需要從背調(diào)、核查、底稿等方面進(jìn)一步加強(qiáng)。

投行業(yè)務(wù)面臨門檻提高、競爭加劇

為壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)作為資本市場“看門人”的職責(zé)，證監(jiān)會表示，將建立對中介機(jī)構(gòu)的常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場監(jiān)管機(jī)制，督導(dǎo)檢查保薦機(jī)構(gòu)、律師和注冊會計(jì)師履職盡責(zé)情況，三年一周期，原則上實(shí)現(xiàn)全覆蓋，抓好責(zé)任追究和跟蹤整改，涉嫌違法違規(guī)的堅(jiān)決立案稽查。同時(shí)，將運(yùn)用以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)機(jī)制，根據(jù)評價(jià)結(jié)果實(shí)施分類監(jiān)管，促進(jìn)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

證監(jiān)會還強(qiáng)調(diào)，要督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)扛起防范財(cái)務(wù)造假的責(zé)任，充分運(yùn)用資金流水核查、客戶供應(yīng)商穿透核查、現(xiàn)場核驗(yàn)等方式，確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合真實(shí)的經(jīng)營情況。

修訂后的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》強(qiáng)調(diào)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，規(guī)定在檢查過程中對撤回上市申請的企業(yè)“一查到底”，撤回上市申請不影響檢查工作實(shí)施，也不影響依法依規(guī)對檢查發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行處理，并增加了不提前告知直接開展檢查的機(jī)制。同時(shí)，進(jìn)一步規(guī)范了現(xiàn)場檢查程序，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)場檢查處理標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

經(jīng)歷了前幾年的快速擴(kuò)張，隨著監(jiān)管的持續(xù)趨嚴(yán)，券商投行迎來業(yè)務(wù)“陣痛期”。今年以來，券商IPO數(shù)量下降，撤否率也明顯升高。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來（截至3月17日），IPO保薦家數(shù)375家，撤回家數(shù)73家。將近15家券商撤回率在30%及以上，其中，中原證券、五礦證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、華西證券、中德證券撤回率在50%及以上。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，在新的監(jiān)管政策下，投行業(yè)務(wù)的競爭格局將發(fā)生變化。

“在新的監(jiān)管政策下，投行需要投入更多的人力和物力進(jìn)行盡職調(diào)查，以確保IPO項(xiàng)目的質(zhì)量和合規(guī)性。這將使得投行業(yè)務(wù)的門檻進(jìn)一步提高，只有具備強(qiáng)大專業(yè)能力和豐富經(jīng)驗(yàn)的投行才能在這個(gè)市場中立足?！北本┥缈圃焊毖芯繂T王鵬表示，由于新的監(jiān)管政策可能導(dǎo)致IPO項(xiàng)目的數(shù)量減少，投行之間的競爭將更加激烈。為了爭奪有限的項(xiàng)目資源，投行需要不斷提高自身的專業(yè)能力和服務(wù)質(zhì)量，以贏得客戶的信任和認(rèn)可。

同時(shí)王鵬認(rèn)為，投行需要更加謹(jǐn)慎地評估IPO項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益。如果投行在IPO過程中存在違規(guī)行為或者未盡到勤勉盡責(zé)的義務(wù)，將可能面臨嚴(yán)重的法律后果和聲譽(yù)損失。因此，投行需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，確保業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。

“新的監(jiān)管政策將對投行業(yè)務(wù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。投行需要積極應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，適應(yīng)市場的變化和監(jiān)管的要求。同時(shí)，投行也需要加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等各方面的溝通和協(xié)作，共同推動(dòng)資本市場的健康發(fā)展?！蓖貔i說。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）