業(yè)界期待盡快明確碳排放權(quán)的金融屬性

今年政府工作報(bào)告明確，要大力發(fā)展綠色金融。據(jù)了解，作為綠色金融產(chǎn)品體系的重要組成部分，碳金融正成為金融領(lǐng)域的一個(gè)新發(fā)展方向。尤其值得關(guān)注的是，隨著8家券商獲取碳市場(chǎng)入場(chǎng)券及全國(guó)溫室氣體自愿減排交易（CCER）正式重啟，券商在碳排放市場(chǎng)中圍繞碳資產(chǎn)的各種交易形式和碳金融產(chǎn)品也在不斷“上新”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著券商在碳金融、CCER交易中的角色更加多元化，2024年，碳金融業(yè)務(wù)將進(jìn)一步創(chuàng)新提速發(fā)展。但不可忽視的是，當(dāng)前碳市場(chǎng)仍面臨碳排放權(quán)金融屬性未明確、流動(dòng)性不足、履約驅(qū)動(dòng)等問(wèn)題。

券商加速落地碳金融業(yè)務(wù)實(shí)踐

碳排放權(quán)交易機(jī)制是落實(shí)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的核心政策工具之一。2023年2月，中金公司、中信建投證券、東方證券、申萬(wàn)宏源證券、華泰證券、華寶證券收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)碳市場(chǎng)準(zhǔn)入無(wú)異議函，加之2014年、2015年先后獲準(zhǔn)的中信證券和國(guó)泰君安證券，共有8家券商可參與碳排放權(quán)交易。

目前，券商在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上，已落地不少碳金融的業(yè)務(wù)實(shí)踐。1月26日，上海環(huán)交所完成了首批7筆上海碳市場(chǎng)回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，中信證券、中信建投、華寶證券、中金公司等多家券商均有參與。作為國(guó)內(nèi)首家開(kāi)展碳交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，中信證券透露，自展業(yè)以來(lái)，公司已助力北京、天津、上海、湖北、深圳、福建等碳交易試點(diǎn)推出碳回購(gòu)并落地首單業(yè)務(wù)。此次參與上海環(huán)交所的回購(gòu)交易是《上海碳市場(chǎng)回購(gòu)交易業(yè)務(wù)規(guī)則》發(fā)布后，國(guó)內(nèi)首筆上海碳排放配額回購(gòu)交易，也是市場(chǎng)首批次7筆碳回購(gòu)交易中唯一與納管企業(yè)開(kāi)展的回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。

作為國(guó)內(nèi)首家獲批碳金融牌照的中小券商，華寶證券也表示，這已經(jīng)不是其第一單碳回購(gòu)交易。2023年12月，該司曾與重慶華彬偉玻璃有限公司開(kāi)展碳回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，也是重慶區(qū)域首筆碳排放配額回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。2023年10月，華寶證券還與中信建投證券成功完成了國(guó)內(nèi)首單上海碳配額遠(yuǎn)期“非履約期-履約期”合約跨期套利交易。中信建投則表示，該業(yè)務(wù)是其固定收益部順利落地市場(chǎng)的首批上海碳回購(gòu)交易。

除了在碳回購(gòu)交易業(yè)務(wù)布局外，多家券商也在CCER交易上有所發(fā)力。1月22日，全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)正式啟動(dòng)，中信證券、中金公司、華泰證券等多家券商均有參與首日交易。其中，中信證券掛牌買入5000噸國(guó)家核證自愿減排量（CCER）。中信證券表示，全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)的啟動(dòng)，有利于推動(dòng)形成強(qiáng)制碳市場(chǎng)和自愿碳市場(chǎng)互補(bǔ)銜接、互聯(lián)互通的全國(guó)碳市場(chǎng)體系，將創(chuàng)造巨大的綠色市場(chǎng)機(jī)遇。

無(wú)獨(dú)有偶。2024年1月，申萬(wàn)宏源證券也公布其已落地首個(gè)農(nóng)業(yè)類CCER項(xiàng)目。攜手外部合作方德勤管理咨詢及武安市益源牧業(yè)簽署了智能養(yǎng)豬場(chǎng)糞便沼氣CCER項(xiàng)目合作協(xié)議，申萬(wàn)宏源證券表示，這是申萬(wàn)宏源證券在獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)放的參與碳排放權(quán)交易資格后簽約的首個(gè)CCER機(jī)制項(xiàng)目。

申萬(wàn)宏源證券FICC事業(yè)部碳金融業(yè)務(wù)總監(jiān)張偉表示，自區(qū)域試點(diǎn)碳市場(chǎng)運(yùn)行以來(lái)，幾家券商在碳排放市場(chǎng)中圍繞碳資產(chǎn)的各種交易形式和碳金融產(chǎn)品進(jìn)行了很多有益的探索，如碳配額和CCER現(xiàn)貨的掛牌點(diǎn)選、協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易、場(chǎng)內(nèi)碳配額遠(yuǎn)期等現(xiàn)貨及碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品。過(guò)去一年，各家機(jī)構(gòu)也積極向上游拓展，配合減排項(xiàng)目業(yè)主推進(jìn)CCER項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和交易工作。不僅有助于機(jī)構(gòu)豐富自營(yíng)投資品種，尤其是綠色投資品種，提升自身的綠色金融綜合服務(wù)能力，還有利于券商更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)降低全社會(huì)減排成本。

以碳回購(gòu)交易業(yè)務(wù)為例，據(jù)了解，碳資產(chǎn)回購(gòu)交易是一種以約定的價(jià)格，企業(yè)向交易對(duì)手方出售碳資產(chǎn)，在未來(lái)按照約定價(jià)格從對(duì)手方手中購(gòu)回碳資產(chǎn)的交易模式?；刭?gòu)業(yè)務(wù)在碳交易市場(chǎng)內(nèi)開(kāi)展，由交易所實(shí)施監(jiān)管，準(zhǔn)入回購(gòu)資格主體，并提供凍結(jié)產(chǎn)品、凍結(jié)保證金、設(shè)置履約保障比例等多種風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

“碳回購(gòu)交易可以為實(shí)體企業(yè)提供一種新的融資渠道，通過(guò)出售碳排放配額或參與碳交易，企業(yè)可以獲得資金支持，幫助它們進(jìn)行綠色創(chuàng)新、技術(shù)升級(jí)以及可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目。”華寶證券碳金融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，碳市場(chǎng)的存在可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的方式促使企業(yè)采取更多的環(huán)保措施，降低碳排放，實(shí)體企業(yè)可以通過(guò)減排措施獲得碳配額，這種經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)企業(yè)更積極地投資于環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展。

市場(chǎng)制度建設(shè)存在一定短板

碳金融市場(chǎng)快速發(fā)展，確實(shí)給券商帶來(lái)新藍(lán)海。但不可回避的是，當(dāng)前碳排放市場(chǎng)仍然面臨一些挑戰(zhàn)。例如，市場(chǎng)參與主體還不夠廣泛，在全國(guó)碳市場(chǎng)的交易規(guī)則中還未明確碳排放權(quán)的金融屬性等。

據(jù)了解，目前我國(guó)碳排放限于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，參與方以電力企業(yè)為主，市場(chǎng)相對(duì)封閉，間接涉及排碳和碳吸收、碳利用以及其他企業(yè)無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行投資。自2021年7月開(kāi)市以來(lái)，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)順利完成兩個(gè)履約周期。

從第一個(gè)履約周期（2019—2020年）、第二個(gè)履約周期（2021—2022年）的運(yùn)行情況來(lái)看，我國(guó)碳市場(chǎng)交易出現(xiàn)“潮汐現(xiàn)象”，即全國(guó)碳市場(chǎng)臨近履約期市場(chǎng)活躍度相對(duì)較高，但其他時(shí)間活躍度較弱。生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司相關(guān)負(fù)責(zé)人此前也表示，全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期僅納入發(fā)電行業(yè)，交易方式僅限于控排企業(yè)對(duì)配額進(jìn)行現(xiàn)貨交易，不利于活躍市場(chǎng)，部分企業(yè)對(duì)碳交易機(jī)制還不熟悉，存在觀望心態(tài)。

不過(guò)，相比第一個(gè)履約周期而言，第二個(gè)履約周期的市場(chǎng)活躍度有明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年底，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)共納入2257家發(fā)電企業(yè)，累計(jì)成交量約4.4億噸，成交額約249億元。與第一履約周期相比，成交額比增長(zhǎng)了89%，參與交易的企業(yè)上漲了近50%，碳排放權(quán)交易的政策效應(yīng)初步顯現(xiàn)。

隨著碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)制度建設(shè)方面的短板日益明顯。生態(tài)環(huán)境部相關(guān)負(fù)責(zé)人日前就明確表示，此前我國(guó)還沒(méi)有關(guān)于碳排放權(quán)交易管理的法律、行政法規(guī)，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)運(yùn)行管理依據(jù)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的規(guī)章、文件執(zhí)行，立法位階較低，權(quán)威性不足，難以滿足規(guī)范交易活動(dòng)、保障數(shù)據(jù)質(zhì)量、懲處違法行為等實(shí)際需要，急需制定專門行政法規(guī)，為全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)運(yùn)行管理提供明確法律依據(jù)，保障和促進(jìn)其健康發(fā)展。

中信證券碳金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王川坦言，在當(dāng)前全國(guó)碳市場(chǎng)與區(qū)域試點(diǎn)碳市場(chǎng)并存的背景下，全國(guó)碳市場(chǎng)僅有發(fā)電行業(yè)履約主體獲準(zhǔn)參與，市場(chǎng)成分相對(duì)單一。而區(qū)域試點(diǎn)碳市場(chǎng)參與主體更加多元，有利于發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)間邊際減排成本的差異，有助于平衡市場(chǎng)供需、及時(shí)滿足企業(yè)的交易需求和履約需求。

此外，全國(guó)政協(xié)常委、正泰集團(tuán)董事長(zhǎng)南存輝也在今年兩會(huì)提案中表示，盡管我國(guó)碳金融市場(chǎng)已經(jīng)取得初步進(jìn)展，但在全國(guó)碳市場(chǎng)的交易規(guī)則中，還未明確碳排放權(quán)的金融屬性。碳金融業(yè)務(wù)的法律地位和政策支持尚未明確，這在一定程度上制約了碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。

“從2013年起區(qū)域試點(diǎn)碳市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行了近10年，在此期間，我們進(jìn)行了多種多樣的嘗試和許多有益的制度、模式上的創(chuàng)新，積累了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)，但是要把上述創(chuàng)新模式擴(kuò)大到全國(guó)范圍，還需要進(jìn)一步完善相應(yīng)的配套制度尤其是制度實(shí)施的細(xì)則?！睆垈ブ毖?，自去年獲準(zhǔn)參與碳排放權(quán)交易以來(lái)，過(guò)去一年，在參與碳排放市場(chǎng)的交易過(guò)程中，他們也遇到了一些問(wèn)題。比如制定全國(guó)范圍統(tǒng)一的碳交易會(huì)計(jì)制度、稅務(wù)處理細(xì)則，進(jìn)一步明確碳資產(chǎn)的資產(chǎn)屬性和所屬資產(chǎn)類別，以便為各類市場(chǎng)主體更好的開(kāi)展碳排放權(quán)交易做出指引。此外，碳資產(chǎn)、碳交易與傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)有顯著區(qū)別，他們也需要制定同時(shí)兼容二者的內(nèi)部管理制度，合規(guī)、審慎開(kāi)展業(yè)務(wù)，并將相關(guān)業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系中。

鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新

從整體上看，我國(guó)碳市場(chǎng)仍處在全面推進(jìn)初期。一個(gè)新事物一個(gè)新市場(chǎng)運(yùn)行初期必然會(huì)遇到各種問(wèn)題，也會(huì)向更成熟的方向發(fā)展。

進(jìn)入2024年，我國(guó)碳市場(chǎng)就接連傳來(lái)加速升級(jí)擴(kuò)容的利好消息。1月22日，全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)（CCER）時(shí)隔近7年正式重啟，將有利于豐富交易產(chǎn)品，為降低減排成本提供更多渠道；2月4日，中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布公告稱，《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》將于2024年5月1日起施行，開(kāi)啟了我國(guó)碳排放權(quán)交易的法治新局面；2月26日，生態(tài)環(huán)境部副部長(zhǎng)趙英民在國(guó)新辦舉行的政策例行吹風(fēng)會(huì)上透露，已開(kāi)展全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)圍的專項(xiàng)研究。相關(guān)的技術(shù)文件起草工作已經(jīng)基本完成，生態(tài)環(huán)境部正在積極推動(dòng)，爭(zhēng)取盡快實(shí)現(xiàn)我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的首次擴(kuò)圍。

南存輝也在今年兩會(huì)提案中建議，生態(tài)環(huán)境主管部門會(huì)同相關(guān)金融主管部門鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新，挖掘碳排放權(quán)價(jià)值，創(chuàng)新金融形式，探索貼合企業(yè)和機(jī)構(gòu)實(shí)際需求，具備可操作性、簡(jiǎn)便性、流通能力強(qiáng)的碳金融產(chǎn)品。對(duì)于期貨、期權(quán)產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)較高的碳金融衍生品等加強(qiáng)有效監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)?！懊鞔_碳排放權(quán)的金融屬性，有助于增加碳市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化資源配置，引導(dǎo)更多資金投入到低碳、綠色產(chǎn)業(yè)，從而有效推動(dòng)我國(guó)碳減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?！蹦洗孑x強(qiáng)調(diào)。

誠(chéng)然，碳市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，離不開(kāi)金融創(chuàng)新。那么，券商該如何抓住機(jī)遇更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？

作為中國(guó)寶武集團(tuán)控股證券公司——華寶證券表示，將積極探索普惠金融與地方碳市場(chǎng)的交叉領(lǐng)域合作，與地方碳市場(chǎng)和地方政府緊密聯(lián)動(dòng)，以支持碳普惠項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與交易。通過(guò)認(rèn)購(gòu)碳普惠核證減排量，開(kāi)辟碳普惠推廣的新途徑。此外，在全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容的背景下，鋼鐵行業(yè)即將進(jìn)入全國(guó)碳市場(chǎng)，華寶證券將依托資源渠道的優(yōu)勢(shì)，致力于為鋼鐵企業(yè)提供多樣化的交易服務(wù)，包括CCER交易、配額交易以及碳金融等方面的支持。同時(shí)，華寶證券將協(xié)助鋼鐵企業(yè)適應(yīng)海外碳市場(chǎng)政策的變化，迎接來(lái)自歐盟、中東、澳洲、東南亞等市場(chǎng)的碳成本挑戰(zhàn)。

“近年來(lái)，中信證券在國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的各區(qū)域試點(diǎn)碳市場(chǎng)常態(tài)化提供報(bào)價(jià)交易服務(wù)，積極發(fā)揮做市服務(wù)功能，持續(xù)服務(wù)于碳市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及功能機(jī)制完善，助力碳市場(chǎng)活性和有效性提升?！蓖醮ū硎?，中信證券高度關(guān)注碳市場(chǎng)創(chuàng)新模式與金融工具的開(kāi)發(fā)，先后落地國(guó)內(nèi)首批碳資產(chǎn)交易、全國(guó)首筆碳資產(chǎn)回購(gòu)交易及全國(guó)首筆碳資產(chǎn)掉期交易，創(chuàng)設(shè)全國(guó)首單碳資產(chǎn)質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降碳轉(zhuǎn)型提供金融支持。此外，中信證券在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛為鋼鐵、建材、石化化工、有色金屬等行業(yè)的控排企業(yè)以及林業(yè)、可再生能源、甲烷減排等領(lǐng)域的減排項(xiàng)目業(yè)主提供碳交易及碳金融綜合服務(wù)，助其降低履約成本、獲取降碳資金、實(shí)現(xiàn)碳減排收益。

“在展業(yè)過(guò)程中，市場(chǎng)投教也是重要的一環(huán)，碳排放管理、碳交易是體系化的事物，一次性向市場(chǎng)參與者輸出一個(gè)龐雜的體系化知識(shí)是存在短期接受消化上的難度的，如何更方便理解，更有效的市場(chǎng)投教設(shè)計(jì)也是需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題?！睆垈フJ(rèn)為，券商要更好的參與碳市場(chǎng)，可以從信息和服務(wù)中介、交易中介、產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供這幾個(gè)維度出發(fā)，向企業(yè)和投資者提供碳市場(chǎng)知識(shí)普及、政策解讀、碳資產(chǎn)投資策略等咨詢服務(wù)，發(fā)揮專業(yè)服務(wù)職能，為參與碳市場(chǎng)的企業(yè)和其他投資者提供及時(shí)而全面的市場(chǎng)信息。同時(shí)，還可以通過(guò)創(chuàng)設(shè)碳金融產(chǎn)品工具，幫助企業(yè)落地綠色低碳經(jīng)營(yíng)決策，實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)型規(guī)劃。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）