隨著2024年春節(jié)假期的結(jié)束，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)顯著的調(diào)整。在節(jié)前，由于紅海事件導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁雌谶\(yùn)價(jià)和期貨市場(chǎng)均快速上漲。但進(jìn)入2月中下旬，運(yùn)價(jià)開始進(jìn)入下行通道?，F(xiàn)貨方面，以上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）為例，上周五盤后公布SCFI歐線為2277美元/TEU，2月以來跌幅達(dá)20%。期貨方面，主力合約從2月19日的2220點(diǎn)高位見頂，至今下跌近19%，基差徘徊在1000點(diǎn)的水平。這一變化由三大主要因素驅(qū)動(dòng)：一是紅海事件沖擊影響邊際減弱，二是季節(jié)性需求減少，三是運(yùn)力過剩的持續(xù)壓力。

紅海事件影響逐漸減弱

紅海，作為連接亞洲和歐洲的重要海上通道，其安全狀況直接影響著集裝箱運(yùn)輸?shù)某杀竞托?。目前，歐線上三大航運(yùn)聯(lián)盟的船舶大多選擇繞航紅海，只有少數(shù)非聯(lián)盟的小型集裝箱船繼續(xù)在紅海航行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，亞歐航線上近80%的運(yùn)輸量正在采取繞航措施。這一變化意味著，紅海地區(qū)的沖突對(duì)于目前大部分船司航行成本影響的直接沖擊正在減弱。此外，根據(jù)達(dá)飛航運(yùn)公司的最新動(dòng)態(tài)，它正在對(duì)紅海的航行狀況進(jìn)行重新評(píng)估，并在一定條件下允許根據(jù)具體航線和船只的實(shí)際情況恢復(fù)紅海航行。該公司于2月29日宣布，將根據(jù)情況按個(gè)別案件評(píng)估恢復(fù)紅海航線的可能性。實(shí)際上，從2月20日開始，達(dá)飛已有集裝箱船經(jīng)紅海返回，相比之前2月初的官方聲明，其立場(chǎng)已有所松動(dòng)。這一變化如果得以持續(xù)，預(yù)計(jì)將有助于降低航行成本，因此總體來說，紅海沖突對(duì)運(yùn)價(jià)的刺激因素已經(jīng)逐步開始減緩。

傳統(tǒng)淡季增添壓力

在季節(jié)性因素方面，春節(jié)后航運(yùn)市場(chǎng)通常會(huì)進(jìn)入淡季。根據(jù)歷年的情況來看，2月春節(jié)假期后運(yùn)力供給恢復(fù)一般較快，而工廠開工、貨運(yùn)需求則緩慢提升，同時(shí)出口額出現(xiàn)明顯下移，上海集裝箱出口量亦會(huì)出現(xiàn)同步回落。4—7月，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)開始，出口額逐漸攀升，運(yùn)價(jià)才會(huì)逐步見底回暖。因此，2月需求不足以支撐高位運(yùn)價(jià)，主要船司紛紛下調(diào)運(yùn)價(jià)，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制從紅海事件的短期影響轉(zhuǎn)向更為基本的供需面分析。

長(zhǎng)期運(yùn)力過剩持續(xù)

預(yù)計(jì)2023年運(yùn)力增速達(dá)7.2%，2024年運(yùn)力增長(zhǎng)約6.8%，需求噸海里增長(zhǎng)約3.8%，供需差缺口增大，對(duì)運(yùn)價(jià)形成長(zhǎng)期制約。由于供給增長(zhǎng)過剩，市場(chǎng)在此前存在部分新增閑置，當(dāng)紅海地緣局勢(shì)緊張導(dǎo)致船舶需繞行好望角時(shí)，前面閑置的船只陸續(xù)投放補(bǔ)充供給缺口，因此春節(jié)后運(yùn)力供給壓力較前期高峰期略有減緩。需求端，2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI降至46.1，低于前值和市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)仍然是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的拖累，未來歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將面臨挑戰(zhàn)?？傮w來說，供強(qiáng)需弱格局將長(zhǎng)期對(duì)運(yùn)價(jià)形成壓制。

隨著2024年集運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，市場(chǎng)參與者的目光轉(zhuǎn)向基差的變化及其對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的影響。當(dāng)前情況下，由于基差處于相對(duì)高位，預(yù)計(jì)主力合約將繼續(xù)弱振蕩，同時(shí)中樞可能會(huì)逐步下移。這種振蕩不僅反映了市場(chǎng)對(duì)未來供需平衡變化的預(yù)期調(diào)整，也體現(xiàn)了基差收斂過程中現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)對(duì)期貨市場(chǎng)的影響。

（來源： 期貨日?qǐng)?bào)）