截至3月6日，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，已公布發(fā)行規(guī)模的33只公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）總發(fā)行規(guī)模已超1000億元，達1074.26億元。同時，在上述33只公募REITs中，險資獲配金額約為147.9億元，占發(fā)行規(guī)模的13.8%。

目前，我國公募REITs市場正處在快速擴容期。3月1日，4只REITs新產(chǎn)品同步上報，而目前已經(jīng)申報等待獲批的REITs總數(shù)已達18只。業(yè)內(nèi)人士認為，REITs的特性與險資契合度較高，隨著該市場持續(xù)擴容，險資的參與度還將進一步提升。

加大布局力度

對公募REITs，險資機構(gòu)表現(xiàn)出較高的參與熱情。截至3月6日，在已發(fā)行REITs產(chǎn)品中，險資作為戰(zhàn)略投資者以及參與網(wǎng)下配售的金額占比REITs募資總額已接近14%。業(yè)內(nèi)人士認為，盤活存量資產(chǎn)，把握REITs業(yè)務(wù)發(fā)展機遇，加大優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和配置，是提升保險資金長期穩(wěn)健收益的重要方式。

從具體的機構(gòu)來看，以大家資產(chǎn)為例，其2021年起即參與投資首批上市的公募REITs項目，并持續(xù)通過戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下打新及二級市場投資等多種方式參與市場，目前總投資金額已近2億元。

大家資產(chǎn)表示，2023年第四季度至今年1月上旬，中證REITs指數(shù)快速震蕩下行并一度觸及歷史低點，其判斷公募REITs已具備估值優(yōu)勢、迎來布局良機，于今年1月份發(fā)行多只可投公募REITs的產(chǎn)品，取得較好投資回報。

事實上，業(yè)內(nèi)人士持續(xù)看好險資參與公募REITs投資。華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志分析表示，險資在投資方面更看重整體收益的穩(wěn)定，傾向于配置多元豐富的資產(chǎn)，公募REITs的項目資產(chǎn)大多有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是險資所青睞的投資對象，盡管二級市場會有價格波動，但也符合保險資金的長線投資屬性。

在前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來，公募REITs的收益相對穩(wěn)定，波動性介于一般固收類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品之間，與險資的投資屬性契合度較高。隨著REITs市場持續(xù)擴容，險資的參與度還將持續(xù)加深。

對險資投資REITs，政策方面亦有相應(yīng)支持。國家金融監(jiān)督管理總局去年發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5。一般而言，風(fēng)險因子是保險公司投資和經(jīng)營業(yè)務(wù)的資本占用，下調(diào)風(fēng)險因子，將提高保險公司的資本使用效率。

考驗投研能力

著眼未來，隨著REITs市場持續(xù)擴容，險資等機構(gòu)將迎來更廣闊的配置空間，但其對機構(gòu)投研能力的考驗等問題，也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

大家資產(chǎn)認為，我國豐富的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)類型和巨大的存量規(guī)模亟待開發(fā)，隨著國家政策的持續(xù)支持和相關(guān)制度的不斷完善，中長期資金配置需求的不斷增加，公募REITs將迎來更加廣闊的發(fā)展空間，也為保險資管等機構(gòu)提供廣闊的資產(chǎn)配置空間。但同時也需要意識到，目前公募REITs市場尚待進一步培育，各項頂層制度正在逐步建設(shè)完善過程中，隨著經(jīng)濟周期的變化以及市場的逐步成熟，現(xiàn)有部分項目亦可能迎來出清，對投資者的投研能力是不小的挑戰(zhàn)。因此，投資公募REITs也需仔細甄別。

此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，盡管相關(guān)政策正在引導(dǎo)險資投資的長周期考核，但在公司層面，目前還未建立起相應(yīng)的考核辦法，相應(yīng)的考核指標還在沿用以往的年度考核標準。REITs市場的波動性大于傳統(tǒng)的固定收益投資，若僅沿用年度級別的分紅和資本利得考核，容易造成投資的短期化和趨同化，不能有效發(fā)揮保險資金的“壓艙石”作用，相關(guān)投資考核機制有待優(yōu)化。因此，對于REITs的投資仍需從資產(chǎn)配置的角度細化考核機制，平衡長期和短期收益。

賈志建議，隨著公募REITs數(shù)量的增加，后續(xù)可以開展指數(shù)化運作，更方便以險資為代表的機構(gòu)客戶參與該市場投資。

（來源：證券日報）