沃勒的講話暗示美聯(lián)儲(chǔ)將再次采取這一操作......黃金聞?dòng)嶏j升。

上周五晚間，美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）悄悄地向市場(chǎng)投下了一顆相當(dāng)大的“炸彈”。

在具體談到一份名為《全球范圍內(nèi)的量化緊縮：我們學(xué)到了什么？》（Quantitative Tightening around the Globe: What Have We Learned?）的美聯(lián)儲(chǔ)文件時(shí)，沃勒在紐約舉行的2024年美國(guó)貨幣政策論壇上表示，他希望看到美聯(lián)儲(chǔ)投資組合中的兩個(gè)關(guān)鍵發(fā)展：

“首先，我希望看到美聯(lián)儲(chǔ)的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）持有量降至零。MBS的持有量一直在緩慢地減少，最近月均減少量約為150億美元，因?yàn)榛A(chǔ)抵押貸款利率非常低，提前還款相當(dāng)少。我認(rèn)為繼續(xù)減少這些持有量非常重要。

其次，我希望看到美國(guó)國(guó)債的持有量轉(zhuǎn)向更大份額的短期國(guó)債。在全球金融危機(jī)之前，我們的投資組合中大約有三分之一是短期國(guó)債。今天，短期國(guó)債在我們持有的國(guó)債中所占比例不到5%，在我們持有的所有證券中所占比例不到3%?！?/span>

沃勒稱，購(gòu)買更多短期國(guó)債將使期限結(jié)構(gòu)更傾向于美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率（隔夜聯(lián)邦基金利率），并允許美聯(lián)儲(chǔ)的收入和支出隨著聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）上調(diào)和下調(diào)目標(biāo)區(qū)間而一起上升和下降。這種方法也有助于未來的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，因?yàn)椤拔覀兛梢宰尪唐趥谕顿Y組合中到期不續(xù)，不會(huì)增加資產(chǎn)負(fù)債表。這是FOMC需要在未來幾年做出決定的問題”。

沃勒的講話暗示了美聯(lián)儲(chǔ)將采取“反向扭轉(zhuǎn)操作”（Operation Reverse-Twist）， 這種操作將降低短期美債的收益率并加劇收益曲線的陡峭程度。值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)在2012年第二季度推出了“扭轉(zhuǎn)操作”(Operation Twist)，即出售短期美債并購(gòu)買長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，以延長(zhǎng)量化寬松政策（QE），但實(shí)際上并未將其稱為QE。

標(biāo)普500走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)QE

盡管人們近期一直在談?wù)摐p緩QT，但美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然不會(huì)用其正確的名稱QE來稱呼“反向扭轉(zhuǎn)操作”，因?yàn)槟菍⑦M(jìn)一步點(diǎn)燃“動(dòng)物精神”，并使美聯(lián)儲(chǔ)陷入在加息的同時(shí)購(gòu)買短期債券的尷尬的境地。

沃勒發(fā)表這番言論的時(shí)機(jī)也很合適，美聯(lián)儲(chǔ)若將持有的美國(guó)國(guó)債轉(zhuǎn)向短期票據(jù)，正好與美國(guó)財(cái)政部最近表示要將票據(jù)發(fā)行量提高到先前提出的比例20%以上。換句話說：美國(guó)財(cái)政部將發(fā)行更多的短期國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)也將配合購(gòu)買更多的短期國(guó)債。

沃勒發(fā)表上述言論之際，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根重申，開始放慢縮表步伐可能是合適的。所有這一切的時(shí)機(jī)都很及時(shí)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)（RRP）這一重要流動(dòng)性工具正在加速流失，兩天內(nèi)被抽走了1280億美元的流動(dòng)性，余額下降了22%，降至4412.65億美元，2月15日以來再次低于5000億美元。隨著銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）將按期于3月11日停止，RRP的流出速度還會(huì)加快。之前有預(yù)測(cè)顯示，RRP可能會(huì)在今年3月完全耗盡。因此，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在3月份集中爆發(fā)。所以說， 沃勒和洛根的發(fā)言恰逢其時(shí)。

沃勒講話后，美債收益率大幅下降，尤其是短期國(guó)債，收益率曲線變陡。黃金價(jià)格大幅攀升，一舉突破2080美元并逼近2090美元關(guān)口，較日低拉升近50美元。

（稿件來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）