業(yè)務(wù)調(diào)整所帶來(lái)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)邊際改善以及居民對(duì)儲(chǔ)蓄的需求讓分析師們依然看好第一季度的新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)。

盡管去年部分行業(yè)分析師們一度認(rèn)為今年壽險(xiǎn)“開(kāi)門紅”能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，不過(guò)在銀保渠道“報(bào)行合一”等政策以及所對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整影響下，壽險(xiǎn)1月的保費(fèi)增長(zhǎng)“啞火”了。

1月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)增速“啞火”

對(duì)于許多壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，開(kāi)年的“開(kāi)門紅”是全年最為重要的工作節(jié)點(diǎn)，而1月份又是其中的重中之重。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年及2023年，1月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入均占到全年的四分之一以上。

去年因?yàn)轭A(yù)定利率切換引發(fā)的增額終身壽大熱直接拉高對(duì)今年“開(kāi)門紅”的預(yù)期。不過(guò)，今年1月幾大上市壽險(xiǎn)公司似乎并未交出一張?zhí)裂鄣谋ＹM(fèi)增速“成績(jī)單”。

根據(jù)五家A股上市險(xiǎn)企近日陸續(xù)發(fā)布的1月保費(fèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，其壽險(xiǎn)保費(fèi)合計(jì)為4123.64億元，同比下降4.6%，而這樣的同比下降是建立在2023年1月同比下降21%的低基數(shù)上。

如果觀察這五家上市壽險(xiǎn)公司的個(gè)體表現(xiàn)，它們呈現(xiàn)“一升四降”的態(tài)勢(shì)：只有中國(guó)人壽1月收獲了保費(fèi)2.2%的正增長(zhǎng)，其他幾家均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。負(fù)增長(zhǎng)的四家上市壽險(xiǎn)公司中，除了平安人壽（壽險(xiǎn)單獨(dú)列示，未包含健康險(xiǎn)及養(yǎng)老險(xiǎn)）3.9%的負(fù)增長(zhǎng)比例之外，太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)的1月保費(fèi)均呈現(xiàn)兩位數(shù)的同比跌幅，人保壽險(xiǎn)（壽險(xiǎn)單獨(dú)列示，未包含健康險(xiǎn)及養(yǎng)老險(xiǎn)）同比負(fù)增長(zhǎng)比例達(dá)18.5%，在A股五家上市壽險(xiǎn)公司中最低。

東海證券分析稱，1月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速低迷主要緣于兩大因素：第一是銀保渠道“報(bào)行合一”（即產(chǎn)品實(shí)際傭金率要與備案?jìng)蚪鹇室恢拢┩七M(jìn)下的網(wǎng)點(diǎn)重新簽約與產(chǎn)品定價(jià)重新厘定，放緩了整體的銷售節(jié)奏，使得“開(kāi)門紅”階段以銀保為主的產(chǎn)品銷售力度減弱；第二是監(jiān)管對(duì)于嚴(yán)禁大幅提前收取保費(fèi)的約束也打亂了業(yè)務(wù)節(jié)奏，進(jìn)而影響今年1月的實(shí)際到賬率；三是去年1月疫情影響下的新單增速也較低迷，導(dǎo)致今年1月續(xù)期收入貢獻(xiàn)有限。

盡管上市壽險(xiǎn)公司并未在保費(fèi)收入公告披露分渠道的保費(fèi)數(shù)據(jù)，但從五家上市壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)就可以看出銀保渠道對(duì)1月整體保費(fèi)的影響。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管在代理人渠道轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，銀保渠道近兩年崛起，但平安人壽及中國(guó)人壽仍以代理人渠道為主，其代理人渠道的新單保費(fèi)分別為銀保渠道的6.6倍及2.2倍，這兩家也成為A股上市壽險(xiǎn)公司中1月保費(fèi)增速相對(duì)表現(xiàn)較好的險(xiǎn)企，其中中國(guó)人壽是五家中唯一一家實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)的，也有業(yè)內(nèi)人士表示這和中國(guó)人壽較早開(kāi)始布局“開(kāi)門紅”業(yè)務(wù)有關(guān)。

而在三家1月壽險(xiǎn)保費(fèi)兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)的險(xiǎn)企中，太保壽險(xiǎn)在多元渠道的轉(zhuǎn)型中逐漸將原來(lái)代理人渠道占絕對(duì)“大頭”的狀態(tài)變?yōu)橥瑫r(shí)發(fā)展代理人及銀保渠道，盡管從規(guī)模保費(fèi)上來(lái)說(shuō)代理人渠道仍占超七成，但其兩個(gè)渠道的新單保費(fèi)在去年上半年已經(jīng)是“平分秋色”的狀態(tài)；而銀保渠道在新華保險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)一直是較為重要的渠道，其個(gè)人渠道新單保費(fèi)去年上半年基本只有銀保渠道的三分之一左右，故此次銀保渠道的“報(bào)行合一”對(duì)這兩家公司的影響整體較大。

國(guó)泰君安表示，銀保渠道“報(bào)行合一”除了打亂銷售節(jié)奏之外，部分銀行渠道銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品意愿也因此下降，同時(shí)部分公司為了優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主動(dòng)放緩躉交業(yè)務(wù)發(fā)展。例如人保壽險(xiǎn)1月長(zhǎng)險(xiǎn)新單期繳同比負(fù)增長(zhǎng)27.0%，主要為減少躉交業(yè)務(wù)（同比負(fù)增長(zhǎng)42.7%）影響，而新單期交仍然實(shí)現(xiàn)0.4%的正增長(zhǎng)，也因此拉低了其保費(fèi)增速。

此前金融監(jiān)管總局曾表示，初步估算，實(shí)行“報(bào)行合一”之后，銀保渠道傭金費(fèi)用較之前平均水平下降約30%。一名險(xiǎn)企銀保渠道負(fù)責(zé)人表示，短期來(lái)看“報(bào)行合一”確實(shí)會(huì)影響一定時(shí)期內(nèi)的保費(fèi)收入，但中長(zhǎng)期可避免壽險(xiǎn)公司陷入費(fèi)差損的漩渦，助力行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

仍看好一季度NBV表現(xiàn)

盡管1月的“開(kāi)門紅”從保費(fèi)收入增速的角度來(lái)看呈現(xiàn)“啞火”的狀態(tài)，但業(yè)內(nèi)分析師普遍仍看好一季度上市壽險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）表現(xiàn)。

這背后的邏輯一方面是險(xiǎn)企對(duì)于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的修正及傭金率下降對(duì)于新業(yè)務(wù)價(jià)值率的提升作用，另一方面也因?yàn)楸ｋU(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求對(duì)于新單保費(fèi)的助力作用。

國(guó)泰君安表示，從需求側(cè)看當(dāng)前銀行利率持續(xù)下調(diào)背景下居民的保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求持續(xù)旺盛，預(yù)計(jì)個(gè)險(xiǎn)新單將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

在今年銀行存款利率屢次下降，尤其是2月中小銀行應(yīng)對(duì)LPR大幅調(diào)降持續(xù)下調(diào)存款利率后，增額終身壽產(chǎn)品的咨詢率又有增高跡象，再次成為熱賣品種?！拔覀児驹瓉?lái)2月計(jì)劃切換保障型險(xiǎn)種，現(xiàn)在看來(lái)儲(chǔ)蓄型又要再主推一陣。”一名保險(xiǎn)代理人表示。

國(guó)泰君安在研報(bào)中表示，2月上市險(xiǎn)企基于客戶旺盛的保本儲(chǔ)蓄需求，繼續(xù)以3~10年交的年金險(xiǎn)及3~10年交的增額終身壽為主推，滿足客戶的財(cái)富管理需求，其中上市險(xiǎn)企主動(dòng)引導(dǎo)提升客戶產(chǎn)品繳費(fèi)期來(lái)優(yōu)化新業(yè)務(wù)價(jià)值率水平。與此同時(shí)，為提升產(chǎn)品吸引力，部分險(xiǎn)企重新打開(kāi)追加萬(wàn)能賬戶的通道提升客戶的收益率，例如中國(guó)太保限時(shí)限量推動(dòng)增額終身壽“長(zhǎng)相伴”附加結(jié)算利率3.95%的“傳世慶典”萬(wàn)能賬戶；中國(guó)人壽限量推動(dòng)結(jié)算利率3.90%的“傳家寶”萬(wàn)能賬戶等。

而從供給側(cè)來(lái)看，保險(xiǎn)公司則正在主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。以1月保費(fèi)中披露了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的中國(guó)人保為例，除了人保壽險(xiǎn)1月長(zhǎng)險(xiǎn)躉交大幅下滑而期交首年仍維持正增長(zhǎng)之外，人保健康1月亦呈現(xiàn)長(zhǎng)險(xiǎn)躉交負(fù)增長(zhǎng)22.9%和期交同比增速102.3%的局面，期交保費(fèi)的增多有望持續(xù)推動(dòng)價(jià)值率增長(zhǎng)；另外，銀保渠道“報(bào)行合一”對(duì)保險(xiǎn)公司費(fèi)用端有所利好，對(duì)價(jià)值率也有所助益，且有利于頭部險(xiǎn)企。根據(jù)東海證券的調(diào)研結(jié)果，多數(shù)險(xiǎn)企與銀行的“總對(duì)總”簽約已基本完成，與網(wǎng)點(diǎn)間的合同重新厘定也在陸續(xù)推進(jìn)，調(diào)整后的銀保渠道首年手續(xù)費(fèi)率大約降至9%~12%，且部分尾部中小險(xiǎn)企被擠出市場(chǎng)，頭部險(xiǎn)企新簽了一定量的地方性銀行，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化。

在行業(yè)分析師看來(lái)，新單和新業(yè)務(wù)價(jià)值率的雙重提升，將有助于上市險(xiǎn)企一季度的新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的較快增長(zhǎng)。

而站在全年角度，業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)出了較為樂(lè)觀的觀點(diǎn)?！罢雇?024 年，對(duì)負(fù)債端預(yù)期保持樂(lè)觀?！遍_(kāi)源證券表示。

一名保險(xiǎn)公司高管表示，從負(fù)債端的外部環(huán)境來(lái)看，盡管行業(yè)面臨較為復(fù)雜的轉(zhuǎn)型環(huán)境，同時(shí)去年年中的高基數(shù)也使得今年的增長(zhǎng)面臨一定壓力，但是民眾對(duì)于儲(chǔ)蓄、健康、養(yǎng)老的需求一直都在，養(yǎng)老金融、綠色金融等戰(zhàn)略也被提到了前所未有的高度，可以說(shuō)保險(xiǎn)業(yè)面臨歷史和戰(zhàn)略機(jī)遇。而從行業(yè)內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，東海證券則表示壽險(xiǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)型仍在推進(jìn)，隊(duì)伍規(guī)模下滑幅度邊際減弱，產(chǎn)能提升成效顯著，應(yīng)持續(xù)關(guān)注在穩(wěn)定規(guī)模下的產(chǎn)能爬坡，以及保障意識(shí)激活后的需求釋放。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）