從2007年大商所首個化工品LLDPE期貨上市、2008年塑化企業(yè)使用期貨工具“小荷才露尖尖角”，到如今以期貨價格為參考的定價模式逐漸成為行業(yè)主流，基于期貨工具管理市場風(fēng)險已融入塑化實(shí)體企業(yè)的日常經(jīng)營。在此期間聚丙烯期貨十年磨一劍，聚集了一大批來自塑化產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、貿(mào)易等各環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，企業(yè)對于聚丙烯期貨的認(rèn)知和應(yīng)用也在不斷深化和發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)競爭格局巨變  期貨工具避險價值顯現(xiàn)

據(jù)了解，聚丙烯期貨上市的十年，正是行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張到提質(zhì)增效的十年，其間市場行情起起落落幾度轉(zhuǎn)換，也使期貨工具規(guī)避風(fēng)險的價值得到了檢驗(yàn)。一大批塑化企業(yè)強(qiáng)化了對期貨工具的認(rèn)知并積極運(yùn)用期貨工具來應(yīng)對市場變化，產(chǎn)融結(jié)合逐步走向成熟。

據(jù)了解，十年間，我國聚丙烯產(chǎn)能快速增長，年均增速11.7%，截至2023年年底我國聚丙烯產(chǎn)能為3924萬噸。產(chǎn)能產(chǎn)量的持續(xù)增加使得國內(nèi)聚丙烯市場國產(chǎn)資源供應(yīng)壓力不斷加大，產(chǎn)品競爭趨向白熱化。

談及這一點(diǎn)，甘肅龍昌石化集團(tuán)有限公司董事長李龍寶也深有感觸。“近十年來，國內(nèi)聚丙烯行業(yè)快速發(fā)展，供給能力不斷提升，進(jìn)口依賴度逐年降低。聚丙烯市場原料來源更趨向于多樣化，產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展速度加快，企業(yè)、地區(qū)之間競爭日益加劇。”他坦言，2013年以前國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能主要來自油制品，占比在80%以上。隨著新型煤化工、丙烷脫氫快速發(fā)展，以煤和丙烷為原料的占比增長明顯，油制品占比受到壓縮。

對此，國投安信期貨高級分析師?；鼙硎?，這十年間，產(chǎn)業(yè)競爭格局發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著外資、民營資本大量涌入聚丙烯行業(yè)，產(chǎn)業(yè)競爭格局發(fā)生了明顯變化，原先少數(shù)生產(chǎn)企業(yè)半壟斷的格局被打破，產(chǎn)能擴(kuò)增由原料富集區(qū)域向消費(fèi)集中區(qū)域轉(zhuǎn)移。“華東、華南、華北三大消費(fèi)區(qū)域產(chǎn)能持續(xù)增長，區(qū)域內(nèi)需求缺口持續(xù)收縮，供需平衡度逐步加強(qiáng)。”?；鼙硎?，伴隨著區(qū)域內(nèi)供應(yīng)的充裕，區(qū)域內(nèi)對外部流入資源的擠出加快，剩余資源逐步向華中、西南等地區(qū)流轉(zhuǎn)，并逐漸重塑內(nèi)陸地區(qū)的供應(yīng)格局和價格競爭格局。

不僅如此，大擴(kuò)能周期下，不斷走低的價格也讓實(shí)體企業(yè)著實(shí)感受到了價格風(fēng)險的沖擊。

據(jù)卓創(chuàng)資訊聚烯烴研究團(tuán)隊介紹，總體來看，隨著新投產(chǎn)產(chǎn)能的持續(xù)兌現(xiàn)，國內(nèi)聚丙烯期貨及現(xiàn)貨價格不斷創(chuàng)出新低，從2014年附近的10000元/噸以上降至目前的7000元/噸附近。

“十年前，原油價格是聚丙烯價格的主要參照，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，煤化工、丙烷脫氫等裝置的陸續(xù)上線，影響聚丙烯價格的因素也在不斷增加?！痹诶铨垖毧磥恚郾┰缫巡辉俸唵胃S單一商品波動，需要一個獨(dú)立的期貨品種為行業(yè)定價提供參考和指導(dǎo)。2014年上市的聚丙烯期貨充分發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)的功能，并在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營過程中成為企業(yè)規(guī)避大宗商品貿(mào)易價格風(fēng)險的必備工具。

據(jù)了解，近十年，聚丙烯價格經(jīng)歷了3次大的下行過程和2次大的上漲過程，波動最大的是2020年上半年。當(dāng)時受疫情影響，先是下游開工不暢、物流運(yùn)輸受阻，后是防疫物資需求大增，短短幾個月，聚丙烯經(jīng)歷了從下跌到大漲的一輪大波動。

據(jù)李龍寶回憶，2020年2月初，在全球公共衛(wèi)生事件影響下，聚丙烯期貨從節(jié)前的7300元/噸一路下行至5658元/噸，全球經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐咔榘聪聲和ｆI?！耙?yàn)槠谪浹苌返拇嬖冢寣?shí)體企業(yè)在風(fēng)險來臨時可以做到自保?！彼锌?。

同樣，令東莞巨正源科技有限公司營銷業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人孫樹杰印象最深刻的是，2020年在跌至5600元/噸之后，又因熔噴料及無紡布的需求驟增，聚丙烯價格從6200元/噸漲到9000多元/噸，市場上的高熔纖維料極度緊缺，極端的時候聚丙烯纖維料炒到每噸數(shù)萬元。

“在劇烈波動的市場環(huán)境中，一個合同可能造成某一方有極大的損失甚至破產(chǎn)。作為市場的參與者，我們更加希望市場波動相對平緩，有工具對沖市場劇烈波動風(fēng)險。”孫樹杰如是說。

“套期保值一直都是大家規(guī)避風(fēng)險的主要途徑，只有利用好期貨工具，才能在未來日益激烈的競爭中獲得一席之地?！彼Q。

塑化產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合模式實(shí)現(xiàn)大跨域

據(jù)了解，聚丙烯期貨上市至今，塑料產(chǎn)業(yè)對期貨工具的使用實(shí)現(xiàn)了大的跨越，塑化產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入金融化時代。

近年來，聚丙烯期貨規(guī)模不斷擴(kuò)大、影響力持續(xù)增強(qiáng)，期貨價格逐步成為市場中重要的定價參考因素。同時，市場參與者在期貨方面的避險操作顯著增加，現(xiàn)貨和PP期貨關(guān)聯(lián)度逐步提升，期現(xiàn)結(jié)合進(jìn)一步深化，市場成交量和活躍度逐步提高。

據(jù)大商所統(tǒng)計，2023年聚丙烯期貨日均成交量為55.5萬手，日均持倉量為78.76萬手，較2014年分別增長了368%和640%，市場規(guī)模和風(fēng)險承接能力不斷提升

隨著市場規(guī)模突破性增長、流動性快速提升，聚丙烯期貨功能發(fā)揮顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度顯著增加，2023年聚丙烯期貨產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比34%，企業(yè)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險管理的模式也更加成熟。

點(diǎn)價交易、基差價差交易、含權(quán)貿(mào)易等新型塑化貿(mào)易模式應(yīng)運(yùn)而生，并得到越來越多上下游客戶的認(rèn)可。在這一過程中，企業(yè)對期貨工具的運(yùn)用逐漸從最初的價格風(fēng)險管理，向價格管理、風(fēng)險管理、產(chǎn)業(yè)服務(wù)、供應(yīng)鏈管理等多層次轉(zhuǎn)變，期現(xiàn)結(jié)合運(yùn)作模式越來越普遍。

對此，銀河期貨分析師周琴也表示，隨著期貨市場培育力度不斷加強(qiáng)以及避險需求的增加，越來越多的下游企業(yè)能夠接受利用期貨進(jìn)行風(fēng)險管理，點(diǎn)價交易越來越普及。特別是近年來上游企業(yè)利用期貨衍生品的意識也在增強(qiáng)，在貿(mào)易環(huán)節(jié)中也更多地嵌入期貨衍生品，比如說一些保價交易。

作為最早獲批大商所免檢交割品牌的企業(yè)之一，東華能源也是大商所指定交割廠庫。“我司在聚丙烯交割方面參與程度較高，這給企業(yè)參與套期保值提供了極大的便利性?！睎|華能源股份有限公司聚丙烯事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人吳勇如是說。

在國際、國內(nèi)市場競爭激烈，上游石化企業(yè)加工利潤萎縮的背景下，東華能源通過參與期貨市場，不僅降低了交割成本，也提高了效率，為企業(yè)參與市場競爭提供了強(qiáng)有力的支撐。

在吳勇看來，聚丙烯期貨的出現(xiàn)和發(fā)展給產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)貨貿(mào)易也帶來了巨大變化?！耙环矫妫郾┢谪浀膬r格發(fā)現(xiàn)功能愈加突出，極大地提高了市場透明度，減少了信息不對稱，從而降低了交易成本，提高了市場效率；另一方面，為現(xiàn)貨企業(yè)提供了更加便捷、安全的交易工具，企業(yè)可以通過期貨市場進(jìn)行套期保值，鎖定成本和收益，降低經(jīng)營風(fēng)險，同時，期貨市場的金融屬性和高流動性使得企業(yè)可以更加靈活地進(jìn)行資產(chǎn)配置，進(jìn)而擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模和范圍?！彼Q。

“作為聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)，可以運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具進(jìn)行套期保值，從而鎖定加工利潤，規(guī)避風(fēng)險。同時，期貨的價格信號能夠反映未來市場對產(chǎn)品的需求情況，為企業(yè)組織規(guī)劃現(xiàn)貨生產(chǎn)提供指導(dǎo)意見；企業(yè)還可以靈活運(yùn)用期貨工具為中下游企業(yè)提供多樣化、個性化的銷售模式，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營、擴(kuò)大銷售規(guī)模。”吳勇稱。

（來源：期貨日報網(wǎng)）