2月以來，理財(cái)市場存續(xù)規(guī)?；厣黠@。數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，理財(cái)規(guī)模升至27.5萬億元附近。

分析人士認(rèn)為，2月理財(cái)規(guī)模增勢強(qiáng)勁，或與多家銀行密集下調(diào)存款利率，理財(cái)產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)，以及銀行“旺季營銷”等多因素相關(guān)。展望2024年，理財(cái)市場或仍將以低波穩(wěn)健產(chǎn)品為重點(diǎn)方向。

多因素提振2月理財(cái)規(guī)模

2月以來，理財(cái)存續(xù)規(guī)模顯著回升。據(jù)光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰測算，截至2月21日，理財(cái)規(guī)模升至27.5萬億元附近。

從周度數(shù)據(jù)來看，廣發(fā)證券劉郁團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月以來理財(cái)規(guī)模呈“先減后增”態(tài)勢。1月29日至2月2日，受春節(jié)前流動(dòng)性需求增大影響，理財(cái)規(guī)模環(huán)比下降3627億元至26.97萬億元；春節(jié)前一周，理財(cái)規(guī)模大幅上升5043億元；春節(jié)期間，或受理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)披露滯后影響，規(guī)模數(shù)據(jù)維持增長，環(huán)比增加2176億元；2月19日至2月23日，年后資金回流進(jìn)入理財(cái)市場，存續(xù)規(guī)模大幅擴(kuò)容4122億元至28.11萬億元。

王一峰分析稱，2月理財(cái)規(guī)模增勢強(qiáng)勁，主要受三方面因素提振。首先，由于2024年“晚春”，年終獎(jiǎng)在2月發(fā)放，疊加銀行積極開展“旺季營銷”，加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品銷售，做大零售業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）。

其次，前期國有銀行、股份制銀行下調(diào)存款掛牌利率后，開年以來亦有部分中小銀行跟進(jìn)下調(diào)存款利率，以低波穩(wěn)健型理財(cái)為代表的存款替代類資管產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)。同時(shí)，“報(bào)行合一”落地實(shí)施，疊加保險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)等競品對理財(cái)AUM的擠占壓力趨降。

另外，2月初票據(jù)利率顯著下行并維持低位，或指向2月信貸景氣度相對較低。央行明確強(qiáng)調(diào)信貸平滑投放，預(yù)計(jì)信貸“開門紅”對理財(cái)規(guī)模的擾動(dòng)也將弱化。

展望2024年，王一峰認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)逐步筑底企穩(wěn)預(yù)期下，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好改善可能相對緩慢，理財(cái)市場仍將以低波穩(wěn)健產(chǎn)品為重點(diǎn)方向，局部產(chǎn)品線或有階段性機(jī)會(huì)，現(xiàn)金管理類理財(cái)作為規(guī)模壓艙石，仍有規(guī)模提升空間。

理財(cái)市場逐步修復(fù)

銀行理財(cái)市場正從上一輪“贖回潮”陰影中逐漸修復(fù)。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕诎l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2023年）》（下稱《報(bào)告》）顯示，2023年，銀行理財(cái)市場穩(wěn)健運(yùn)行，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。

《報(bào)告》顯示，截至2023年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模26.80萬億元，全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品3.11萬只，募集資金57.08萬億元；理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量增至1.14億個(gè)，為投資者創(chuàng)造收益6981億元。

穩(wěn)健性和流動(dòng)性是去年理財(cái)市場的關(guān)鍵詞，短期限、低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品成為投資者的“心頭好”，現(xiàn)金管理類和固定收益類產(chǎn)品帶動(dòng)銀行理財(cái)規(guī)模擴(kuò)容增量。

《報(bào)告》顯示，截至2023年末，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者中數(shù)量最多的仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.95%。同時(shí)，截至2023年末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為8.54萬億元，占全部開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為40.32%，較年初上升2.02個(gè)百分點(diǎn)；固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%，較年初增加1.84個(gè)百分點(diǎn)。

一位股份行理財(cái)經(jīng)理直言，在經(jīng)歷“破凈潮”“贖回潮”之后，客戶的投資風(fēng)格趨向謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下沉。在向客戶推薦產(chǎn)品的時(shí)候，部分理財(cái)經(jīng)理也會(huì)相對保守，推薦存款、低波穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品偏多。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)端來看，機(jī)構(gòu)為適配投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降特征，持續(xù)增加低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。普益標(biāo)準(zhǔn)2月發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2023年，市場對現(xiàn)金及銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好進(jìn)一步凸顯。在宏觀環(huán)境多方不確定性因素影響下，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)積極優(yōu)化底層持倉，現(xiàn)金及銀行存款配置比例進(jìn)一步增加6.20%。

代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量顯著增長

在理財(cái)產(chǎn)品銷售端，目前銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)仍以代銷為主。《報(bào)告》顯示，截至2023年末，全市場有491家機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較年初增加163家。

事實(shí)上，自2022年初起，各家理財(cái)公司紛紛調(diào)整戰(zhàn)略，意識(shí)到如果僅依靠母行渠道，規(guī)模增長已呈現(xiàn)邊際遞減趨勢。在近一年半時(shí)間里，各家理財(cái)公司加快對外輸出，拉開了外部銀行“代銷渠道爭奪戰(zhàn)”的帷幕。

具體而言，國有大行理財(cái)子在選擇代銷銀行時(shí)比較謹(jǐn)慎，以國有行、股份行以及頭部城商行為主。股份制銀行理財(cái)子則大力布局代銷網(wǎng)絡(luò)，遍布全國各地、涵蓋各種類型。

對于轉(zhuǎn)戰(zhàn)理財(cái)產(chǎn)品代銷的中小銀行來說，面臨代銷產(chǎn)品貨架單一、渠道賦能不濟(jì)、代銷系統(tǒng)建設(shè)薄弱、代銷業(yè)務(wù)流程繁瑣等諸多問題。普益標(biāo)準(zhǔn)建議，未來中小銀行還需從營銷管理、銷售管理、渠道管理、合作管理等層面多方發(fā)力，在旺盛的客戶需求和激烈的內(nèi)外部競爭中尋求有效的解決方案。

（來源：上海證券報(bào)）