近日，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司發(fā)布的2023財(cái)年年報(bào)顯示，公司去年歸母凈利潤達(dá)962.23億美元，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。

一直以來，國內(nèi)外投資者不僅關(guān)注伯克希爾哈撒韋公司的盈利情況，更關(guān)注該公司的最新股票持倉動(dòng)態(tài)，有不少投資者希望通過分析其調(diào)倉動(dòng)態(tài)以破解“股神”的財(cái)富密碼。不過，一些投資者可能并不知道，巴菲特不僅僅是一代投資界傳奇人物，更是一位保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營大師。50多年來，保險(xiǎn)一直是伯克希爾哈撒韋公司的核心業(yè)務(wù)，其不僅提供了豐厚的承保利潤，也為巴菲特的價(jià)值投資實(shí)踐提供了長期低成本資金。

對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)而言，分析巴菲特的保險(xiǎn)經(jīng)營之道，可能比分析其持倉變化更具價(jià)值和意義。在筆者看來，伯克希爾哈撒韋公司2023年大賺，至少對(duì)我國保險(xiǎn)公司帶來三個(gè)維度的啟示。

一是，承保能力依然是保險(xiǎn)公司安身立命之本。2023年，伯克希爾哈撒韋公司的保險(xiǎn)承保盈利高達(dá)54.28億美元。對(duì)比國內(nèi)險(xiǎn)企來看，2023年，披露數(shù)據(jù)的74家財(cái)險(xiǎn)公司中，48家綜合成本率高于100%，即超六成財(cái)險(xiǎn)公司出現(xiàn)承保虧損。承保能力體現(xiàn)了一家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和費(fèi)用控制能力，是保險(xiǎn)公司真正的本源業(yè)務(wù)。當(dāng)前，提升承保能力依然是不少保險(xiǎn)公司躋身世界保險(xiǎn)舞臺(tái)的必經(jīng)之路。

二是，投資能力尤其是權(quán)益市場(chǎng)投資能力，是保險(xiǎn)公司能力建設(shè)的重中之重。2023年伯克希爾哈撒韋公司的保險(xiǎn)投資收益從2022年的64.84億美元大幅增長47.55%至95.67億美元。對(duì)比國內(nèi)險(xiǎn)企來看，去年財(cái)務(wù)收益率及綜合收益率超過4%的公司寥寥無幾。從長期看，近5年我國險(xiǎn)企整體投資收益率有下行趨勢(shì)，且權(quán)益市場(chǎng)配置比例呈收縮態(tài)勢(shì)，在市場(chǎng)利率下行、資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，險(xiǎn)企提升投資收益面臨許多壓力。因此，對(duì)我國保險(xiǎn)公司而言，強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的研判，持續(xù)錘煉投資能力，尤其是持續(xù)提升權(quán)益市場(chǎng)投資能力，既有緊迫性也有重要意義。

三是，適度加大海外承保、投資力度，提升我國保險(xiǎn)公司的國際競(jìng)爭(zhēng)力。伯克希爾哈撒韋公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)遍布美洲、歐洲、亞洲等地區(qū)，廣闊的經(jīng)營范圍為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了持續(xù)的增長后勁。對(duì)比來看，我國保險(xiǎn)業(yè)自20世紀(jì)80年代復(fù)業(yè)以來出現(xiàn)了快速增長，但我國保險(xiǎn)公司的海外業(yè)務(wù)規(guī)模普遍很小且增速緩慢。受人口結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、市場(chǎng)飽和度等因素影響，我國保險(xiǎn)業(yè)近幾年增速初顯疲態(tài)，在此背景下，通過強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，加大海外業(yè)務(wù)比重，有利于提升我國保險(xiǎn)公司的增長潛力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，在合規(guī)的前提下，適度加大對(duì)海外股票、不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)的投資力度，也有利于保險(xiǎn)公司降低投資收益的波動(dòng)性，對(duì)沖國內(nèi)利率下行可能引發(fā)的利差損風(fēng)險(xiǎn)，提升整體收益率彈性。

巴菲特曾說，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是伯克希爾哈撒韋公司中最值錢的業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)了承保利潤，其提供的低成本浮存金也造就了巴菲特的投資神話。對(duì)我國保險(xiǎn)公司而言，通過強(qiáng)化“承保+投資”的雙輪驅(qū)動(dòng)經(jīng)營模式，拓展海外承保業(yè)務(wù)，加大海外投資力度，假以時(shí)日，未來出現(xiàn)一批世界級(jí)的保險(xiǎn)公司值得期待。

（來源：證券日?qǐng)?bào)）