距2月LPR非對稱性調(diào)降已過去一周，多家中小銀行也快速跟進(jìn)下調(diào)存款利率以緩解息差壓力。此次調(diào)整后，對銀行理財將產(chǎn)生怎樣的影響？

業(yè)內(nèi)人士稱，存款利率下行使得存款產(chǎn)品的吸引力下降，提振居民對理財產(chǎn)品的配置需求，理財市場有望持續(xù)迎來增量資金。不過，存款作為理財重要的底層配置資產(chǎn)，其利率下行也使得理財產(chǎn)品收益率同步下調(diào)，如何保證產(chǎn)品收益率穩(wěn)定，成為理財公司的又一大挑戰(zhàn)。

增量資金涌入理財

利率下行加速“存款搬家”，與此同時，銀行理財獲資金流入。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第一周，理財存續(xù)規(guī)模環(huán)比上升4122億元。

從全市場理財規(guī)模來看，2月25日當(dāng)周，理財市場規(guī)?；厣?7.39萬億，較前一周當(dāng)周環(huán)比增加約 0.19 萬億，較1月末增加近萬億。

對于資金增配理財?shù)默F(xiàn)象，多位業(yè)內(nèi)人士稱，主要是因為存款利率下行推動居民資金由存款向理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

在廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁看來，春節(jié)過后M0回流帶動理財規(guī)模增長，疊加中小行補(bǔ)降存款利率，或一定程度助推存款替代效應(yīng)較高的理財產(chǎn)品擴(kuò)容。

存款利率不斷調(diào)降成為業(yè)內(nèi)共識，在這一背景下理財市場規(guī)模反彈趨勢也將延續(xù)。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，存款和保險兩類資產(chǎn)對理財形成的壓力均有所減少。一方面，第三輪存款掛牌利率調(diào)降后，各期限定期存款利率降至 2%（含）以內(nèi)，今年開年亦有部分中小行跟進(jìn)下調(diào)，以低波穩(wěn)健型理財為代表的存款替代類資管產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)；同時，“報行合一”落地實施，疊加保險預(yù)定利率下調(diào)，儲蓄型保險等競品對理財 AUM 的擠占壓力趨降。

樂觀預(yù)測下，不少業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)理財規(guī)模將重返高峰水平。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊預(yù)測，2024年或仍將推動數(shù)輪存款利率的調(diào)降，屆時理財收益優(yōu)勢將更加凸顯，部分優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金理財產(chǎn)品收益率可能會跑贏3年定存利率。該團(tuán)隊認(rèn)為，在國有銀行的帶動之下，2024年下半年理財規(guī)模將重新站上30萬億元的關(guān)口。

不過，據(jù)了解，也有機(jī)構(gòu)稱，存款與理財“一升一降”的現(xiàn)象并非很明顯。某股份行理財市場部負(fù)責(zé)人表示，就其近期的觀察，儲戶存款暫未明顯流出，行內(nèi)存款余額也未見顯著改變；理財產(chǎn)品方面，有不少增量資金購入，但不是特別明顯，部分資金可能流向保險產(chǎn)品。

下調(diào)業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)

對于理財公司而言，存款利率不斷下行推動理財規(guī)模迎來增量，意味著市場將不斷擴(kuò)容，但與此同時，利率走低也給理財子在資金配置上出了一道難題。

據(jù)了解，2024年年初不少理財子就紛紛下調(diào)業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)“迎戰(zhàn)”。

在底層資產(chǎn)收益率波動下，開年以來，已有交銀理財、農(nóng)銀理財、中郵理財、招銀理財、興銀理財、信銀理財?shù)榷嗉依碡斪影l(fā)布公告，對旗下理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行下調(diào)，下調(diào)幅度在5—15bps之間。

以上銀理財為例，其打算于2月29日起對上銀理財“價值甄選”系列開放式理財產(chǎn)品（21個月）01期業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整前業(yè)績比較基準(zhǔn)4.00%—5.20%，調(diào)整后業(yè)績比較基準(zhǔn)2.50%—4.00%，下調(diào)幅度在12—15bp之間。

業(yè)內(nèi)的多數(shù)操作引導(dǎo)全市場理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基礎(chǔ)走低。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2024年1月全市場新發(fā)2794款理財產(chǎn)品，其中2502款為封閉式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.34%，環(huán)比下跌0.05個百分點。而剩余的292款開放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.23%，環(huán)比也下跌了0.05個百分點。

某國有行理財公司人士稱，市場利率下行背景下，“資產(chǎn)荒”延續(xù)，從近期市場表現(xiàn)來看，理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)收益水平難以達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)，下調(diào)以修正投資者的預(yù)期。

他進(jìn)一步解釋稱，業(yè)績比較基準(zhǔn)是金融機(jī)構(gòu)在綜合考慮投資環(huán)境、市場利率、產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略等對理財產(chǎn)品作出的收益預(yù)判，為投資者提供重要的參考依據(jù)。

轉(zhuǎn)向中長債配置

不過，業(yè)績比較基準(zhǔn)僅僅是理財產(chǎn)品收益率的參考標(biāo)準(zhǔn)，最終理財產(chǎn)品是否能使得居民滿意，還是要看最終收益率。而理財產(chǎn)品的收益表現(xiàn)與理財公司及投資經(jīng)理的投資策略密不可分。

綜合機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士的看法，面對低利率環(huán)境，理財子一方面要繼續(xù)做好債券等固收類資產(chǎn)的配置，穩(wěn)固高票息資產(chǎn)的倉位，同時配合短期票息的操作；另一方面，要做好流動性風(fēng)險的防范與應(yīng)對，可等待右側(cè)機(jī)會適當(dāng)布局權(quán)益類資產(chǎn)。

中金公司金融行業(yè)分析師呂松濤認(rèn)為，當(dāng)前市場環(huán)境特征或已發(fā)生實質(zhì)變化，理財減配存款或成趨勢、轉(zhuǎn)向中長期債券。他認(rèn)為，2022年底以來，3年期大額存單利率持續(xù)低于同久期信用債模擬組合持有到期收益率，存款類資產(chǎn)配置價值已經(jīng)有所下降。

配置策略上，呂松濤建議，若需替代3年期大額存單，信用債方面，可以以3年期為久期中樞，參考當(dāng)前債券到期收益率水平，利率較為匹配的替代性資產(chǎn)集中于AA信用評級附近。

據(jù)中金公司測算，預(yù)計信用債倉位提升至45%、帶來1.3萬億元的增量資金，商業(yè)銀行二級資本債、城投債可能是理財關(guān)注的品種；策略方面，預(yù)計理財對信用下沉仍較為審慎、整體強(qiáng)調(diào)明確的安全邊際。

廣發(fā)固收首席劉郁看來，配置可選長端，交易考慮短端。她認(rèn)為，近期政策開始指導(dǎo)部分非銀機(jī)構(gòu)存款科目調(diào)整，或引導(dǎo)部分理財存款回流債市，今年銀行理財行為對債市短端資產(chǎn)的影響或重新加強(qiáng)。

考慮到節(jié)后權(quán)益市場反彈明顯，也有機(jī)構(gòu)人士稱，可以適當(dāng)提高對權(quán)益市場的配置。某股份行下屬理財子分析師說，A股市場節(jié)后表現(xiàn)優(yōu)異，市場情緒得到一定程度的修復(fù)，今年權(quán)益類產(chǎn)品仍有配置機(jī)會，可等待右側(cè)機(jī)會。

“理財子還應(yīng)當(dāng)不斷開發(fā)更多類型的理財產(chǎn)品，拓展投資領(lǐng)域，滿足不同風(fēng)險偏好和收益需求的投資者，提供更多的理財選項?！泵髅髡f。

（來源：第一財經(jīng)）