從100.23歐元/噸到55.34歐元/噸

2023年歐盟碳價格先強后弱，2月，歐盟碳價格上漲至100.23歐元/噸二氧化碳當量的歷史新高，主要原因在于2022年12月歐盟通過“Fit for 55”決議以及碳市場需要消化在2022年能源危機高峰后的一段時間內的需求擠對。此后，盡管能源價格持續(xù)下跌以及歐盟加快配額拍賣進程，但市場價格仍然保持在每噸80歐元以上將近10個月。2023年年底，歐盟碳價格持續(xù)下跌至66.79歐元/噸，較2月峰值下跌33%，為2022年10月以來的最低水平。2024年以來，歐盟碳價格延續(xù)2023年2月以來的弱勢，截至2月19日，碳配額期貨價格55.34歐元/噸，碳價格的主要利空驅動來自歐洲經濟受到高利率壓制將超預期放緩。

歐盟碳市場進入成熟發(fā)展的第四階段

2005年1月1日，歐盟碳交易系統(tǒng)（EU ETS）根據歐盟委員會《2003/87EC決議》正式成立，其目的是通過建立碳排放配額交易市場對碳排放定價并交易，從而以市場化手段降低歐盟碳排放、配置環(huán)境資源和鼓勵發(fā)展節(jié)能減排技術。歐盟碳市場運行的核心要素在于歐盟可以控制碳排放總量的配額額度、決定納入碳市場的企業(yè)以及規(guī)定配額分配的方法，這將從供需兩端調控市場中可流通碳配額的數量以及重點減排行業(yè)的實際繳納配額量。

歐盟碳市場在2021年正式進入第四階段。在第三階段，歐盟委員會為解決結構性供需錯配導致碳價異常波動以及提高EU ETS運行效率建立碳市場穩(wěn)定儲備機制，其核心在于針對“市場配額流通總量（TNAC）”的變動做出相應措施，市場配額流通總量的計算方法為配額供應量-（配額需求量+MSR中儲存的配額）。根據歐盟發(fā)布的《2018/410決議》文件，當TNAC超過8.33億噸時，市場將從之后計劃拍賣的配額中提取超出總量的24%（2023年之后為12%）在未來12個月內納入MSR；當TNAC低于4億噸時，市場會從MSR中釋放1億噸配額（2023年后為2億噸）并且通過拍賣的形式注入市場。此外，我們看到2013年后免費發(fā)放的碳配額直接大幅下降，供過于求的局面開始得到改善。

歐盟碳市場第四階段覆蓋國家包括27個歐盟成員國、挪威、冰島及列支敦士登，2021年初始碳配額發(fā)放總量為1572百萬噸二氧化碳當量，占2020年歐盟3293.1百萬噸二氧化碳當量碳排放的47.73%，但是實際核準歐盟碳配額總量1335百萬噸二氧化碳當量，占歐盟計算碳排放量的38%。2021年開始，配額總量按照2.2%的線性折減因子逐年遞減，即年均配額量減少430萬噸二氧化碳當量。從歷史數據看，2021年和2022年核準碳排放有明顯反彈，主要原因在于疫情后的歐元區(qū)迎來經濟復蘇、俄烏沖突迫使歐洲重啟煤炭電廠彌補天然氣的缺失影響等。

加速實現(xiàn)“碳中和”目標的關鍵法案

歐盟委員會于2022年12月通過法案對歐盟碳市場進行全面改革?！稓W盟綠色協(xié)議》及“Fit for 55”的核心政策在于2030年歐盟碳排放量較1990年4658百萬噸二氧化碳當量下降55%至2096百萬噸二氧化碳當量，并且在2050年實現(xiàn)“碳中和”目標。從歐盟碳市場來看，此次法案的核心觀點在于碳市場將面臨更為激進的減排目標，碳市場覆蓋的溫室氣體總量由之前的較2005年總量下降43%變?yōu)橄陆?2%，之前第四階段2.2%的線性折減因子將從2024年提高至4.3%，并在2028年進一步提高至4.4%。這意味著配額總量將在2024年下降900萬噸，并且2030年歐盟碳市場覆蓋的碳排放量占總量的比例提高至62%。

除此之外，本次法案還決定將歐盟碳市場的覆蓋行業(yè)拓展至海上運輸業(yè)，對應公司的碳排放認證額度將從2024年的40%提高至2026年的100%。針對建筑業(yè)、交通運輸業(yè)和小型工業(yè)，歐盟委員會決定將在2027年建立一個單獨的碳市場以進行管控。航空業(yè)的免費碳配額將逐漸收緊并在2026年實現(xiàn)100%拍賣發(fā)放，2030年12月31日起將有20百萬噸碳配額作為激勵航空公司進行化石燃料轉型的使用。

碳邊界調整機制（CBAM）是一種針對碳排放密集型行業(yè)產品進口的制度。碳邊界調整機制針對某些通過將生產轉移到那些應對氣候變化的政策不如歐盟的國家且明顯增加碳排放密集型產品進口量的企業(yè)，目標是防止歐盟的溫室氣體減排努力被其境外排放量的增加所抵消。到2025年年底，CBAM將僅作為一項報告義務適用，后續(xù)將根據法案規(guī)定逐步實施并且逐步取消免費津貼。碳邊界調整機制涵蓋的行業(yè)包括水泥、鋁、化肥、電能生產、氫氣和鋼鐵，并且免費碳配額將在2026年至2034年逐步取消。

整體來看，歐盟委員會針對碳市場的供應和需求兩方做出嚴格要求以加速實現(xiàn)“碳中和”目標。供應端，碳配額的總量加速收緊，免費配額比例快速下降，MSR的改革也提上日程；需求端，市場不斷拓展納入行業(yè)的廣度和深度，碳配額獲得和繳納的方法會愈加嚴苛，這些都促使碳市場在中長期支撐歐盟碳價格重心在第四階段明顯高于前三個階段。

歐盟碳配額價格將在2024年完成探底

2023年歐盟碳價格先強后弱。2023年2月，歐盟碳價格上漲至100.23歐元/噸二氧化碳當量的歷史新高，主要原因在于2022年12月歐盟通過“Fit for 55”決議以及碳市場需要消化在2022年能源危機高峰后的一段時間內的需求擠對。此后，盡管能源價格持續(xù)下跌以及歐盟加快配額拍賣進程，但市場價格仍然保持在每噸80歐元以上將近10個月。2023年年底，歐盟碳價格持續(xù)下跌至66.79歐元/噸，較2月峰值下跌33%，為2022年10月以來的最低水平。

2024年，歐盟碳價格將完成探底過程。年初以來歐盟碳價格延續(xù)2023年2月以來的弱勢，截至2月19日，碳配額期貨價格55.34歐元/噸，碳價格的主要利空驅動來自歐洲經濟受到高利率壓制將超預期放緩，2月16日歐盟委員會將歐盟和歐洲經濟區(qū)的2024年GDP增長率分別從1.3%和1.2%下調至0.9%和0.8%。此外，根據《歐洲綠色協(xié)議》和《歐洲環(huán)境法案》，歐盟計劃可再生能源裝機量在2030年將達到1236GW，其占總能源裝機量的45%，在2025年將實現(xiàn)超過320GW的太陽能光伏裝機量，2030年歐盟將實現(xiàn)600GW的光伏裝機量，并且此前受到自然條件影響的可再生能源逐步恢復且快速增加產能，也明顯降低能源部門碳排放總量。從供應端來看，根據EEX的數據，2024年將有6.84億噸歐盟碳配額（EUA）和歐盟航空配額（EUAA）被拍賣，其中6.77億噸是EUA，670萬噸是EUAA，兩項合計較2023年的5.23億噸多出約1.61億噸。此外，市場流通配額還將包括可能拍賣的MSR中的配額。

供應端的階段放松和需求端的增速疲軟共同對碳配額價格形成壓力，盡管中期來看歐盟快速收緊碳配額總量以及納入更多碳排放參與行業(yè)都將對碳價格起到支撐作用，但可再生能源的替代效應以及天然氣危機的緩解都將在短期內緩和供需矛盾，2024年或是碳價振蕩探底的過程。

歐盟碳市場支持歐洲綠色能源的發(fā)展

歐洲碳排放持續(xù)下降，直接原因在于能源結構調整。2012年至2021年，歐洲能源部門碳排放下降280百萬噸二氧化碳當量，其中最主要的減碳來源在于可再生能源的快速發(fā)展，幫助歐洲減少220百萬噸二氧化碳當量的碳排放量，其次來自化石能源在天然氣和生物燃料的混合使用中降低67百萬噸二氧化碳當量的排放量。除此之外，造紙、玻璃、水泥和鋼鐵等工業(yè)部門碳排放大幅下降。然而，2020年以來疫情和俄烏沖突打斷了前期趨勢，2022年碳排放量較2021年僅僅下降1.2%達1320百萬噸二氧化碳當量，并且由于煤炭能源碳排放量增長3.9%，抵消工業(yè)部門因產能利用率下降產生的5%碳排放減少量。

歐盟碳市場在綠色發(fā)展中扮演起類轉移支付的角色。2021年，歐盟成員國和歐洲經濟區(qū)國家碳配額拍賣共310億歐元，較2020相比增長66%，其收入占到碳市場和碳稅總收入的40%以上。具體來看，波蘭和德國的碳配額拍賣收入高達120億歐元，占到總拍賣額的38.70%，其次是意大利、西班牙、法國和希臘。碳配額支出主要分為氣候類和非氣候類。氣候類相關支出總額達200億歐元，其中綠色交通領域支出占到20%，能源使用效率支出占到17%和可再生能源領域支出占到12%。“其他氣候”包括生物多樣性和與重新造林相關的用途，同時占到總支出額35%的非氣候支出則是在各成員國能源法案要求下為保護居民和高耗能企業(yè)因能源及電價大幅上漲而進行的補貼性支出。

更詳細來看，歐盟每年將拍賣收入的3%投入到間接支持高耗能民生企業(yè)補貼中，而類似像德國、法國和比利時等國家的補貼額能占到總收入的30%以上。整體來看，歐盟碳市場積極主動將碳排放額具象成為金融資源，通過拍賣碳配額直接獲得收入，再通過投資和補貼方式發(fā)放給需要進行節(jié)能減排的項目或企業(yè)，用高額碳價迫使部分缺乏競爭優(yōu)勢的高耗能企業(yè)降低碳排放，總體支持歐洲實現(xiàn)“碳中和”目標。

（來源：期貨日報網）