近期，從多位銀行理財(cái)人士處獲悉，某省金融監(jiān)管部門新近要求，在監(jiān)管報(bào)表填寫過程中，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等募集的資金應(yīng)填入“同業(yè)存放”科目，不得計(jì)入一般性存款。

這意味著，銀行理財(cái)借助保險(xiǎn)資管計(jì)劃去配置大額存單等存款的模式，未來可能行不通了。

一位保險(xiǎn)資管人士表示，監(jiān)管要求各家銀行在該省的分行嚴(yán)格落實(shí)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管數(shù)據(jù)的真實(shí)性和完整性，分行行長(zhǎng)為第一責(zé)任人，對(duì)照保險(xiǎn)資管存款的問題自查自糾，及時(shí)整改，嚴(yán)禁將同業(yè)存款納入一般性存款，否則有可能被認(rèn)定為“虛增存款”。

一位銀行理財(cái)公司人士表示：“下達(dá)這樣的監(jiān)管要求，原因是監(jiān)管部門在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，部分銀行機(jī)構(gòu)把保險(xiǎn)資管公司納入單位存款科目核算，造成各項(xiàng)存款大起大落?！?/p>

他表示，這主要是因?yàn)楹芏嗬碡?cái)產(chǎn)品通過保險(xiǎn)資管通道大量配置協(xié)議存款和大額存單，因?yàn)檫@樣比直接投同業(yè)存款能多出幾十BP的收益并且毫無風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，很多銀行分行也在“卷”存款規(guī)模，所以欣然接受這種合作模式，不惜高息攬存，并將其計(jì)入“一般性存款”科目下。但是目前這種模式也被一些地區(qū)的金融監(jiān)管注意到會(huì)影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定，可能未來會(huì)受到更多約束。

大量銀行理財(cái)產(chǎn)品嵌套一層保險(xiǎn)資管計(jì)劃投資的銀行協(xié)議存款、定期存款或大額存單（這些都屬于一般性存款），利率比同業(yè)存款高。雖然看似低波動(dòng)甚至無波動(dòng)，實(shí)則暗藏嚴(yán)重的期限錯(cuò)配問題，甚至容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

多位理財(cái)人士估算了這一業(yè)務(wù)的規(guī)模，大致在2~3萬億元左右。而截至2023年末，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)?shù)目傎Y產(chǎn)規(guī)模是26.80萬億元人民幣。

“這種通過保險(xiǎn)計(jì)劃大規(guī)模配置一般性存款的模式在去年特別風(fēng)靡，因?yàn)?022年底遇到了債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，客戶普遍要求凈值回穩(wěn)，所以理財(cái)子公司們想了一個(gè)招，通過保險(xiǎn)資管計(jì)劃這個(gè)spv去跟銀行談協(xié)議存款、大額存單，高的時(shí)候也可以拿到年化3.5%的利息?！鄙鲜隼碡?cái)子公司人士稱。不過他也坦言，今年隨著央行降息，多家銀行不斷調(diào)整存款利率，目前拿不到這么高的協(xié)議存款利率，一般是在2.8%左右，銀行理財(cái)配置的意愿有所降低。

風(fēng)靡的緣由

為什么理財(cái)子公司要繞道保險(xiǎn)資管去存款呢？

這是因?yàn)橐婚_始，保險(xiǎn)資管的自有資金存放銀行可以作為一般性對(duì)公存款，利率較高，這是保險(xiǎn)資金的一個(gè)特殊政策。但理財(cái)子公司后來發(fā)現(xiàn)，如果打一個(gè)“擦邊球”，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，購買保險(xiǎn)資管計(jì)劃，再去配置銀行存款，也可以算作一般性存款，收益高于理財(cái)子公司直接去銀行存同業(yè)存款。

那銀行有什么動(dòng)機(jī)去接受這樣“擦邊球”的合作模式呢？因?yàn)殂y行的各個(gè)分行也追求存款規(guī)模增長(zhǎng)，“高息攬存”的案例不斷出現(xiàn)。而保險(xiǎn)資管的資金動(dòng)輒幾十億上百億，遠(yuǎn)勝過慢慢做大個(gè)人存款和企業(yè)存款。雖然銀行除了一般性存款之外還有同業(yè)存款，但是監(jiān)管有額度限制，單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一，所以銀行更希望把這種合作模式下吸儲(chǔ)吸來的資金劃歸到一般性存款之中，不占額度。

那保險(xiǎn)資管有什么動(dòng)機(jī)接受這種合作模式呢，畢竟通道費(fèi)用極低，也就10bp甚至低至2bp。原因是保險(xiǎn)資管也有規(guī)模增長(zhǎng)的需求，而銀行理財(cái)是資管行業(yè)里的“大金主”，所以也出現(xiàn)了“技術(shù)變形”，甘為通道。

監(jiān)管并非沒有警覺。

金融監(jiān)管部門召集部分保險(xiǎn)資管公司開會(huì)，要求將理財(cái)產(chǎn)品通過保險(xiǎn)資管通道配置銀行存款的比例限制在80%以內(nèi)，另外，控制存款行集中度，要求資金端和資產(chǎn)端更加分散。當(dāng)時(shí)一位保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士透露，監(jiān)管篩出幾家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的少數(shù)產(chǎn)品，給出了整改意見，要求不完成整改不能新增此類產(chǎn)品。

為什么有風(fēng)險(xiǎn)？

新近這次金融監(jiān)管提出整改，原因是發(fā)現(xiàn)區(qū)域分行的“一般性存款”科目出現(xiàn)了大起大落。一位股份制銀行理財(cái)子公司投資經(jīng)理打了個(gè)比方，如果某家銀行的分行1月跟某保險(xiǎn)資管談成一項(xiàng)合作，可能一單就多了50億存款，2月沒有新業(yè)務(wù)那就形成了與1月的差距，3月談成一單100億的存款，又高了上去。在這種情況下存款偏離度數(shù)字也會(huì)比較大。但是同業(yè)存款才會(huì)如此大起大落，一般性存款的攬儲(chǔ)對(duì)象是零售和對(duì)公客戶，并不會(huì)出現(xiàn)如此大的差距。所以監(jiān)管會(huì)注意到這個(gè)問題。

“說到底，不同于保險(xiǎn)的自有資金，保險(xiǎn)資管計(jì)劃的資金都是募集來的，其實(shí)保險(xiǎn)資管計(jì)劃存入的資金應(yīng)當(dāng)納入‘同業(yè)存款’更為合適?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理表示，但是現(xiàn)實(shí)操作中，一部分銀行比較嚴(yán)格，認(rèn)為保險(xiǎn)資管的存款不屬于一般性存款，更不能操作成協(xié)議存款；也有一部分銀行需要保險(xiǎn)資管出具一個(gè)說明函，只要不是作為通道吸納的同業(yè)資金，也可以幫忙操作成一般性存款；有一些銀行更為寬松，完全接受保險(xiǎn)資管的資金并認(rèn)定其為一般性存款。

這種理財(cái)資金通過保險(xiǎn)資管配存款的模式，有何風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)呢？

一是期限錯(cuò)配嚴(yán)重。理財(cái)產(chǎn)品期限較短，很多是半年、三個(gè)月、60天產(chǎn)品，甚至是日開產(chǎn)品，大量投資這類保險(xiǎn)資管計(jì)劃，底層對(duì)應(yīng)的是三年期協(xié)議存款、定期存款或者大額存單，存在非常嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，暗藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，根據(jù)《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品借助保險(xiǎn)資管計(jì)劃投資三年期協(xié)議存款、定期存款或者大額存單，應(yīng)該算作流動(dòng)性受限資產(chǎn)，按照流動(dòng)性管理辦法需要控制投資比例，上述文件要求單只開放式公募理財(cái)產(chǎn)品，直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%。

但據(jù)了解到的情況是，很多理財(cái)產(chǎn)品將投資的存款算在債權(quán)類資產(chǎn)之中，并未穿透計(jì)入流動(dòng)性受限資產(chǎn)。并且畢竟是通過保險(xiǎn)資管來投資的存款，有些保險(xiǎn)資管產(chǎn)品也是每日開放的，尺度比較寬松的理財(cái)公司不會(huì)將其計(jì)入流動(dòng)性受限資產(chǎn)。有些較為嚴(yán)格的理財(cái)公司則會(huì)按照15%來制定單個(gè)產(chǎn)品投資存款的額度。

二是助長(zhǎng)銀行高息攬儲(chǔ)，會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)息差進(jìn)一步縮窄。銀行負(fù)債端的成本較高，而且動(dòng)輒就是三年期、五年期的存款，這都屬于剛性高成本。增加了銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)擔(dān)之后，可能會(huì)影響銀行讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力。

三是可能導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)，層層嵌套最終投資了銀行存款，理財(cái)資金并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有空轉(zhuǎn)嫌疑。

“目前看到只是一個(gè)省份出臺(tái)了這樣的嚴(yán)監(jiān)管政策，不知道未來其他省份會(huì)否跟進(jìn)，但今天很多家理財(cái)公司已經(jīng)有所警醒。也不知道存量和新增會(huì)不會(huì)新老劃斷?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理稱。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）