經(jīng)歷了前期的反彈行情后，A股市場在上周延續(xù)上行，表征市場走勢的各寬基指數(shù)均有較大漲幅；市場活躍度較前期有所上升，北向資金也延續(xù)前期的凈買入趨勢，全周累計凈買入106.96億元。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前指數(shù)修復(fù)至關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口后雖不排除有交易層面的短線擾動，但考慮到目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，縱向及橫向?qū)Ρ染邆漭^好的投資吸引力。A股修復(fù)行情仍有望延續(xù)，但節(jié)奏或有所放緩，建議投資者繼續(xù)關(guān)注資本市場改革預(yù)期及穩(wěn)增長政策的力度與節(jié)奏。

如何看待本輪反彈行情的延續(xù)性？

上周，A股市場延續(xù)了節(jié)前上漲的態(tài)勢，上證綜指更是實現(xiàn)了八連陽。在此背景下，部分投資者開始擔(dān)憂本輪行情的持續(xù)性。

對此，海通證券回顧了2005年、2008年、2014年至2015年，以及2019年四次市場底部第一波反彈行情的時間和空間，發(fā)現(xiàn)上證綜指最大漲幅均值為26.6%、滬深300指數(shù)為29.2%，時間持續(xù)在2個月至3個月，指數(shù)平均上漲速率為每日6點至8點。而近期A股反彈行情上漲速度較快，以上證綜指為例，2月5日低點以來指數(shù)漲幅速率達(dá)到每日20點，明顯超過歷史均值，未來行情節(jié)奏或有所放緩。

但海通證券同時表示，從行情的時空來看，本輪反彈行情中上證綜指最大漲幅為13.6%、滬深300指數(shù)為12.6%，且行情持續(xù)不到1個月，較歷史可比時期仍有一定差距。本輪A股上漲行情的性質(zhì)是底部第一波大反彈，目前來看其上漲的核心邏輯未變，后續(xù)市場情緒的恢復(fù)仍有空間。

申萬宏源證券表示，A股本輪行情修復(fù)是超跌反彈和春季躁動的結(jié)合：A股資金面結(jié)構(gòu)問題緩和、市場從悲觀預(yù)期中走出，同時2月具有較典型的“春季躁動”季節(jié)特征。該機(jī)構(gòu)表示，目前A股各項量化指標(biāo)顯示，純粹的超跌反彈已基本演繹充分，后續(xù)行情演繹將更加依賴于新增催化劑和結(jié)構(gòu)主線聚焦。

光大證券認(rèn)為，2024年“春季躁動”行情已逐步清晰，當(dāng)前市場反彈短期將持續(xù)，未來進(jìn)一步的上漲則需要經(jīng)濟(jì)景氣度的持續(xù)改善。

市場有望步入內(nèi)生驅(qū)動的修復(fù)通道

從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，支撐行情向上的積極因素仍在積累中：春節(jié)假期各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好、政策環(huán)境偏暖、資金面邊際改善。

光大證券表示，近期央行貨幣政策顯著加力，上周5年期以上貸款市場報價利率(LPR)超預(yù)期下調(diào)25個基點。此前1月信貸超預(yù)期投放，1月新增信貸和社會融資規(guī)模均創(chuàng)下了歷史同期新高，這也為市場注入了一定的流動性支持。同時，春節(jié)假期消費數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭正在加快。

粵開證券表示，5年期以上LPR下調(diào)釋放了穩(wěn)增長的積極信號，有助于提振市場信心和預(yù)期。后續(xù)貨幣政策仍有進(jìn)一步發(fā)力的空間，積極的財政政策也將發(fā)揮擴(kuò)大總需求、提振消費的作用。

從資金層面來看，中信證券數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前，A股市場的流動性循環(huán)連鎖負(fù)反饋已經(jīng)結(jié)束；春節(jié)后，融資余額相對節(jié)前低點回升明顯，北向配置型資金也連續(xù)7個交易日凈買入。

中信證券表示，隨著資本市場監(jiān)管做優(yōu)存量，央地國企預(yù)期回報提升，市場有望步入內(nèi)生動力驅(qū)動的修復(fù)通道。后續(xù)，央地國企的大股東增持、加大分紅回購、產(chǎn)業(yè)鏈并購重組等逐步落實，有望支撐優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的修復(fù)行情延續(xù)。

關(guān)注高股息及人工智能兩大方向

具體配置上，中信證券表示，一方面，紅利低波和高股息板塊的行情預(yù)計將隨著政策預(yù)期強(qiáng)化擴(kuò)散到更多的央地國企板塊。另一方面，成長板塊建議投資者淡化交易博弈，重視產(chǎn)業(yè)催化，重點關(guān)注人工智能相關(guān)主題。其中配置型機(jī)會包括人工智能海外供應(yīng)鏈(光模塊、服務(wù)器代工、PCB等)、國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈以及人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，交易型機(jī)會建議關(guān)注傳媒板塊。

申萬宏源證券認(rèn)為，超跌反彈行情初期，市場輪漲普漲是一般特征。但隨著時間的推移，市場區(qū)分結(jié)構(gòu)主線的重要性提升。往后看，高股息板塊仍然更具有確定的方向，市場正在形成高股息做底倉配置的共識。與此同時，人工智能主題行情彈性較大，也是潛在主線來源。短期來看，人工智能產(chǎn)業(yè)密集催化，但后續(xù)行情演繹需要看到國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的落地。

在中金公司看來，年初至今調(diào)整較多且近期有科技進(jìn)步預(yù)期驅(qū)動的TMT領(lǐng)域仍有望表現(xiàn)突出，互聯(lián)網(wǎng)、計算機(jī)、電子板塊或繼續(xù)活躍。高股息領(lǐng)域則建議投資者注意把握配置節(jié)奏。

（來源：上海證券報）