近日，多家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正（以下簡(jiǎn)稱“下修”）公告。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有30家上市公司發(fā)布提議下修轉(zhuǎn)股價(jià)公告。其中，奇正藏藥、新疆眾和及康泰生物等10家企業(yè)已決議施行下修。

“多方因素可影響公司修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，包括轉(zhuǎn)債剩余期限、公司財(cái)務(wù)狀況、回售壓力、市場(chǎng)行情、公司市值、原股東持有轉(zhuǎn)債比例等?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

利好轉(zhuǎn)債持有者

上市公司下修提議增多

轉(zhuǎn)股價(jià)是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為上市公司每股股票所支付的價(jià)格，是驅(qū)動(dòng)可轉(zhuǎn)債持有者轉(zhuǎn)股最關(guān)鍵的因素。

多位券商分析師表示，可轉(zhuǎn)債價(jià)值的高低由正股價(jià)（公司股價(jià)）和轉(zhuǎn)股價(jià)決定。其中，正股價(jià)經(jīng)常變化，轉(zhuǎn)股價(jià)則相對(duì)固定。但隨著正股價(jià)的變化，公司可調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)以維持合理的轉(zhuǎn)換比例。

2月21日，盛路通信發(fā)布公告稱，自2024年1月30日至2024年2月20日，公司股票已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于“盛路轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格6.83元/股的90%，即6.15元/股，根據(jù)《募集說(shuō)明書(shū)》的相關(guān)規(guī)定，“盛路轉(zhuǎn)債”已觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款。公司董事會(huì)審議通過(guò)了擬下修“盛路轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)議案并提請(qǐng)股東大會(huì)審議。

同日，卡倍億公告稱，從2024年1月22日至2月20日，公司股票出現(xiàn)連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格（49.01元/股）的85%（即41.66元/股），已觸發(fā)《募集說(shuō)明書(shū)》中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款。為優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，維護(hù)投資者權(quán)益，支持公司持續(xù)發(fā)展，公司董事會(huì)審議通過(guò)下修“卡倍轉(zhuǎn)02”轉(zhuǎn)股價(jià)議案，并提交股東大會(huì)表決。

“對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，下修轉(zhuǎn)股價(jià)，一方面可以加速轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖從而轉(zhuǎn)股的進(jìn)度，減輕公司還本付息的壓力，但另一方面會(huì)造成原股東的股權(quán)稀釋。”明明表示。

而對(duì)持有者來(lái)說(shuō)，明明認(rèn)為是利好：“因?yàn)楣鞠滦揶D(zhuǎn)股價(jià)后，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值會(huì)提升，促使可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格上漲。”

多位業(yè)內(nèi)人士表示，今年或迎來(lái)“下修大年”。中信建投證券固定收益首席分析師曾羽表示，今年以來(lái)，轉(zhuǎn)債下修出現(xiàn)新變化：一是下修提議增多，二是下修可轉(zhuǎn)債多集中在生命周期早期。

例如，2月21日發(fā)布提議下修的3只可轉(zhuǎn)債中，卡倍轉(zhuǎn)02、中貝轉(zhuǎn)債的剩余期限均大于5年。

基于信心

部分企業(yè)不下修轉(zhuǎn)股價(jià)

盡管下修轉(zhuǎn)股價(jià)存在多重利好，但仍有企業(yè)在觸發(fā)下修條件時(shí)選擇“按兵不動(dòng)”。

深圳新星表示，基于對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展與內(nèi)在價(jià)值的信心，決定本次不下修“新星轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格，并且在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)（即自2024年2月21日至2024年4月20日期間），公司股價(jià)若再次觸發(fā)此條款，亦不下修“新星轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格。

明陽(yáng)電路也表示，綜合考慮公司的基本情況、市場(chǎng)環(huán)境、股價(jià)走勢(shì)等諸多因素，以及對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展與內(nèi)在價(jià)值的信心，為維護(hù)全體投資者的利益，明確投資者預(yù)期，公司董事會(huì)決定不向下修正“明電轉(zhuǎn)02”轉(zhuǎn)股價(jià)格。

“部分公司對(duì)自身股價(jià)與行業(yè)反轉(zhuǎn)有信心，且不愿意稀釋原股東股權(quán)?！泵髅鞅硎?，對(duì)于財(cái)務(wù)狀況較好，轉(zhuǎn)債到期也具有償還能力的公司，一般傾向于不下修轉(zhuǎn)股價(jià)。

“下修轉(zhuǎn)股價(jià)是上市公司的一種權(quán)利而非義務(wù)，從過(guò)往來(lái)看，滿足下修條件但是不下修的比例更大，本質(zhì)上也反映了博弈的不確定性?！痹鸨硎?。

某專業(yè)人士稱，還存在大股東意欲下修，但基于回避原則，該提議被其他股東否決的情況?！吧芷谠缙诘霓D(zhuǎn)債由于大股東仍持有轉(zhuǎn)債，因此股東大會(huì)投票時(shí)需回避表決，但由于下修之后理論上存在攤薄原始股東的情況，因此仍有被股東大會(huì)否決的可能性。下修對(duì)公司而言并非全方位受益?！?/p>

值得一提的是，據(jù)曾羽觀察，相較大部分不下修設(shè)定的3個(gè)月至6個(gè)月保護(hù)期（即期限內(nèi)如果再次觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款的，亦不提出向下修正方案），今年以來(lái)部分公告不下修的轉(zhuǎn)債并未明確保護(hù)期或保護(hù)期較短。

對(duì)此，明明表示，這或基于部分上市公司對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)行情的持續(xù)性以及下修促轉(zhuǎn)股的效果有所擔(dān)憂，且交易所并沒(méi)有對(duì)下修保護(hù)期的時(shí)長(zhǎng)有明確的規(guī)定，因此這部分公司會(huì)選擇暫時(shí)不下修，再“觀望”一段時(shí)間，同時(shí)保證自身決策的靈活性。

（來(lái)源： 證券日?qǐng)?bào)）