從北京文化到金龍機電，操作手法“異曲同工”，通過“蒙面股東”實現(xiàn)“隱形”控制上市公司，背后都與“牛散”萬忠波關(guān)系密切。專家表示，“隱形實控人”會衍生出一系列問題，損害上市公司及中小投資者利益，這一亂象亟待進一步強化治理。

作為資本市場的“關(guān)鍵少數(shù)”，上市公司實際控制人、大股東一直是監(jiān)管關(guān)注的重心。從過往違規(guī)問題來看，資金占用、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假等亂象多與其密不可分。為維護廣大投資者利益，近年來監(jiān)管手段不斷強化，大股東相關(guān)違規(guī)行為受到有效約束。

然而，一些資本“玩家”試圖通過“蒙面股東”隱匿實控人身份，以繞開監(jiān)管。部分上市公司盡管宣稱“無實際控制人”，但背后的資本“玩家”通過多種手段，對上市公司施加重要影響。比如，在持股方面采取化整為零的策略，多位持股比例低于5%的股東實質(zhì)上代表“隱形實控人”利益。一方面，規(guī)避披露相關(guān)信息。另一方面，“調(diào)兵遣將”將關(guān)系密切的人員派駐上市公司董事會，以此牢牢掌握控制權(quán)。這已成為“隱形實控人”的慣用手段。

以證監(jiān)會公布的陸克平操縱四環(huán)生物為例，2014年起，陸克平以擴大其所控制的四環(huán)生物股東大會表決權(quán)數(shù)量為目的，控制使用陸某、郁某芬、江蘇德源紡織服飾有限公司等13個證券賬戶和兩個權(quán)益工具，通過上述賬戶在四環(huán)生物股東大會上行使表決權(quán)；自行或通過徐某民聯(lián)系趙紅、華櫻、倪利鋒、何斌買入四環(huán)生物股票，股票表決權(quán)歸陸克平。

通過上述手段，陸克平不晚于2014年5月23日成為四環(huán)生物實際控制人，且其在2014年5月23日至2018年4月11日期間實際控制四環(huán)生物，但四環(huán)生物在2014年至2018年年度報告中均披露“無實際控制人”。

成為“隱形實控人”有何好處？

首先，便于侵占上市公司利益。北方某上市公司早前豪擲數(shù)億元購買土地，計劃打造實景娛樂項目。該地塊原主人其實是上市公司“隱形實控人”。由于存在相關(guān)“硬傷”，該地塊已經(jīng)閑置多年。通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，“隱形實控人”得以“解套”。而上市公司拿地后數(shù)年未開發(fā)，并因此減值事項拖累了業(yè)績和現(xiàn)金流。

其次，便于在二級市場進出。上市公司實控人在二級市場減持套現(xiàn)約束較多。尤其是去年8月27日，證監(jiān)會在充分聽取市場建議的基礎(chǔ)上，進一步規(guī)范股份減持行為，要求破發(fā)、破凈或分紅不達標(biāo)的上市公司，其控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持。然而，有的資本“玩家”卻試圖躲在“無實際控制人”這塊幕布后面規(guī)避監(jiān)管。

“隱形實控人”意在繞開監(jiān)管，擾亂了市場秩序，侵害了上市公司及中小投資者的利益。目前，類似“隱形實控人”被處罰案例有限，背后存在一定的客觀原因。有資深律師坦言，《上市公司收購管理辦法》規(guī)定了一致行動人及其信披要求，但表面無聯(lián)系的一致行動人關(guān)系很難發(fā)現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士呼吁，針對資本市場“關(guān)鍵少數(shù)”出現(xiàn)的新變化，監(jiān)管手段應(yīng)進行升級和強化。上市公司要進一步完善內(nèi)部控制和治理，切實提升信息披露質(zhì)量和規(guī)范運作水平。

當(dāng)前，監(jiān)管部門借助大數(shù)據(jù)識別系統(tǒng)等技術(shù)手段，實時監(jiān)測與識別異常交易，“長牙帶刺”持續(xù)提升監(jiān)管的前瞻性、精準(zhǔn)性、有效性和協(xié)同性。

（來源： 中國證券報）