A股上市融資收緊后，擬上市企業(yè)何去何從。

近日茶飲企業(yè)“滬上阿姨”宣布赴港上市，港股IPO市場再度引發(fā)關(guān)注。近年來，內(nèi)地企業(yè)是港股IPO的主力軍，2023年港股新上市的企業(yè)中，逾九成都是來自內(nèi)地。

其中，從A股“折戟”后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市的現(xiàn)象增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來幾十天內(nèi)，已有4家內(nèi)地企業(yè)在A股止步IPO后向港交所首次遞表申請上市，去年同期才1家。實(shí)際上，自2023年6月開始，這類現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，2023年全年約有12家。

隨著A股滬深市場IPO審核更為嚴(yán)格，擬上市企業(yè)除了去北交所上市外，港股亦是可考慮的方向。去年至今，有來自“衣食住行”、黃金消費(fèi)等領(lǐng)域的內(nèi)地IPO企業(yè)赴港上市。此外，原計(jì)劃通過科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申請上市的未盈利創(chuàng)新藥企，也可能會(huì)將目光投向港股。

近年來，港交所十分看重內(nèi)地的上市企業(yè)資源，2023年至今已與六地省市簽署合作備忘錄，鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)赴港上市。

A股IPO止步后轉(zhuǎn)道港股頻現(xiàn)

2024年以來，多家內(nèi)地企業(yè)計(jì)劃赴港上市。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日，向港交所首次遞表的企業(yè)共有19家，其中有18家企業(yè)的營業(yè)總部來自內(nèi)地。

值得注意的是，這當(dāng)中有4家IPO企業(yè)原計(jì)劃在A股上市，后因市場環(huán)境及戰(zhàn)略調(diào)整，隨即換了上市賽道。

具體來看，2月1日向港交所遞表的晶科電子，是一家融合“LED+”技術(shù)來提供智能視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的企業(yè)。該公司曾經(jīng)在2019年申請上科創(chuàng)板，然而不到半年，就撤回申報(bào)材料。最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，晶科電子2023年前三季度收入13.39億元，凈利潤4960萬元。

就在晶科電子遞表的三天前（1月29日），華昊中天在“披露易”上公告上市申報(bào)材料。該公司主營業(yè)務(wù)為開發(fā)腫瘤創(chuàng)新藥，2023年前三季度收入5660萬元。公開資料顯示，華昊中天曾在2022年獲得科創(chuàng)板受理，經(jīng)歷了兩輪問詢，彼時(shí)上交所主要關(guān)心核心產(chǎn)品的市場空間、控制權(quán)穩(wěn)定性等問題，2023年5月該公司撤回上市材料。

與華昊中天同日遞表的還有太美醫(yī)療，該公司主營業(yè)務(wù)是為生命科學(xué)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各方設(shè)計(jì)并提供軟件及數(shù)字化服務(wù)。這家企業(yè)曾計(jì)劃到科創(chuàng)板上市，沖擊醫(yī)藥SaaS第一股，然而在2023年3月上市委審核環(huán)節(jié)中被否。彼時(shí)，上市委關(guān)注該公司的持續(xù)經(jīng)營能力、核心技術(shù)的收入占比和變化趨勢等。最新財(cái)報(bào)顯示，太美醫(yī)療2023年前三季度收入近4.10億元。

而1月16日遞表的蜜雪冰城，曾在2022年披露A股招股書，計(jì)劃上深市主板。但2023年全面注冊制實(shí)施后，當(dāng)證監(jiān)會(huì)在審的存量IPO企業(yè)平移至交易所審核時(shí)，蜜雪冰城缺席平移申報(bào)。

實(shí)際上，近一年來，A股IPO市場審核持續(xù)收緊，而在證監(jiān)會(huì)發(fā)布“827新政”后，IPO節(jié)奏大幅放緩。在此背景下，多家內(nèi)地企業(yè)考慮赴港上市。

數(shù)據(jù)顯示，2023年從A股“轉(zhuǎn)道”港股的IPO企業(yè)有不少，尤其自6月開始頻頻出現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年全年中約有12家向港交所首次遞表的內(nèi)地企業(yè)，此前在A股終止上市路。

從結(jié)果來看，有的已成功在港上市，比如佛朗斯，曾在2019年獲科創(chuàng)板受理，撤回材料后于2020年到創(chuàng)業(yè)板遞交材料，次年再度撤回材料，其于2023年向港交所遞表，在同年11月上市。

又如2023年12月在香港上市的燕之屋，該公司曾在2021年于滬市主板披露招股書，次年終止。同月上市的優(yōu)必選，曾在A股進(jìn)行上市輔導(dǎo)，后來終止。

而拉拉科技、夢金園、老鋪黃金、天聚地合、白山云、趣致集團(tuán)等IPO企業(yè)也在2023年首次遞表，現(xiàn)尚在港交所排隊(duì)審核中，上述企業(yè)此前大多計(jì)劃在深市上市。

此外，在2023年首次向港交所遞表的宜搜科技、云知聲、永興東潤也有過A股上市夢，不過上述三家企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股后未有最新進(jìn)展，截至當(dāng)前這三家企業(yè)在香港披露的招股書已失效。

這類企業(yè)赴港上市有動(dòng)力

隨著滬深I(lǐng)PO審核收緊、發(fā)行節(jié)奏出現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)，擬上市企業(yè)未來如何選擇上市地，備受關(guān)注。

有券商投行人士談到，當(dāng)前主要引導(dǎo)企業(yè)去北交所上市。此外，赴港上市也是可考慮的方向。

“根據(jù)我們接觸的客戶情況來看，內(nèi)地企業(yè)去港股上市主要有三方面考慮：一是在內(nèi)地上市會(huì)面臨部分行業(yè)限制；二是內(nèi)地上市審核時(shí)間較長，上市時(shí)間不確定；三是這類企業(yè)可能有國際化考慮，本身有海外業(yè)務(wù)布局，或者希望把品牌傳播推向境外?！币幻麌H會(huì)計(jì)所人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，過去一年，滬深I(lǐng)PO市場中，“衣食住行”領(lǐng)域的擬上市企業(yè)頻頻撤回上市申報(bào)材料。

據(jù)了解，在2023年受理并于同年終止的97家滬深兩市IPO企業(yè)中，有7家來自“農(nóng)副食品加工業(yè)”，與“醫(yī)藥制造業(yè)”并列終止數(shù)量排行榜的第二?！笆称分圃鞓I(yè)”終止數(shù)量有5家，排名前五?！傲闶蹣I(yè)”有3家終止。此外，餐飲業(yè)、紡織業(yè)、家具制造業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)各有2家終止；還有2家主打旅游領(lǐng)域的企業(yè)也終止上市路。

相應(yīng)地，上述領(lǐng)域的多家內(nèi)地企業(yè)赴港交所遞表。以“飲品”為例，2023年至今，茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等相繼向港交所申報(bào)上市材料。而白酒企業(yè)——珍酒李渡集團(tuán)則在2023年4月于香港成功上市。

餐飲方面，2022年、2023年分別僅有一家餐飲企業(yè)在港股亮相。2024年1月安徽的餐飲領(lǐng)域IPO企業(yè)“小菜園”向港交所遞表。

出行服務(wù)方面，2023年IPO企業(yè)“嘀嗒出行”、“如祺出行”向港交所遞表，而途虎在2023年上市。

黃金消費(fèi)領(lǐng)域中，夢金園和老鋪黃金分別在2023年9月、2023年11月赴港上市，這兩家企業(yè)曾計(jì)劃在深市主板上市。相應(yīng)地，周六福在2023年11月從深市主板撤回上市材料。

有中介機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，受A股各上市板塊定位、IPO節(jié)奏放緩的影響，預(yù)計(jì)內(nèi)地會(huì)有更多的“衣食住行”企業(yè)或“大消費(fèi)”企業(yè)會(huì)考慮轉(zhuǎn)向香港上市。

另外一大關(guān)注焦點(diǎn)在于，原計(jì)劃通過科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申請上市的企業(yè)，可能也會(huì)將目光投向港股。

據(jù)悉，“科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”因?yàn)樵试S突破關(guān)鍵核心技術(shù)、擁有原創(chuàng)引領(lǐng)技術(shù)，但處于研發(fā)階段尚未形成收入的企業(yè)上市，而在過去一年備受爭議。這套上市標(biāo)準(zhǔn)在當(dāng)年出臺(tái)后，被認(rèn)為可以覆蓋創(chuàng)新藥企，主要因?yàn)閯?chuàng)新藥企在研發(fā)新藥階段難以形成穩(wěn)定的盈利能力。

不過，由于虧損企業(yè)上市引發(fā)A股投資者熱議，創(chuàng)新藥企若使用該套上市標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)面臨更慎重的審核。數(shù)據(jù)顯示，2023年以第五套標(biāo)準(zhǔn)成功在A股上市的只有智翔金泰一家。

當(dāng)前，港股市場的18A上市標(biāo)準(zhǔn)允許未盈利生物科技公司上市，將吸引上述企業(yè)來港亮相。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年有7家生物科技企業(yè)以18A上市標(biāo)準(zhǔn)新登陸港股，這些企業(yè)2022年凈利潤虧損。

港交所積極挖掘內(nèi)地上市資源

從香港相關(guān)部門的多次表態(tài)來看，香港亦持續(xù)歡迎內(nèi)地企業(yè)赴港上市，并積極致力于提升兩地監(jiān)管的協(xié)作效率、兩地上市資源對(duì)接。

1月30日，在2024香港資本市場論壇上，香港財(cái)政司司長陳茂波透露，目前正積極與內(nèi)地相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)討論加快審批企業(yè)赴港交所上市的進(jìn)度。

此外，自2023年起，港交所開始和內(nèi)地多地政府簽訂合作備忘錄，鼓勵(lì)內(nèi)地企業(yè)來港上市，比如有南京、寧波、廣西、青島、黑龍江。

以今年1月10日與西安市政府簽訂的合作備忘錄為例，雙方共同支持西安市企業(yè)到香港上市。港交所與西安市政府設(shè)立雙方溝通合作機(jī)制，包括開展面向西安市政府及所屬部門和企業(yè)的專題講座，以及交流兩地資本市場發(fā)展規(guī)劃等最新動(dòng)態(tài)。

港交所還與內(nèi)地交易所加強(qiáng)合作，并在近期有合作成果。去年6月，港交所還和北交所簽署合作備忘錄，稱支持符合條件的企業(yè)在兩地上市，兩所還將在市場推廣、項(xiàng)目課題研究、人員培訓(xùn)交流、投資者教育等方面進(jìn)行合作。就在今年1月29日，北交所上市企業(yè)康樂衛(wèi)士向港交所遞交上市申請材料，將有望成為首個(gè)“北+H”上市公司。

近年來，港交所不斷拓展互聯(lián)互通，持續(xù)提升市場的競爭力、吸引力、效率和透明度。普華永道預(yù)計(jì)，2024年將有80家企業(yè)在香港上市，全年融資總額將超過1000億港元，香港IPO市場有望在2024年重新躋身全球前三大融資市場之列。

（來源：券商中國）