昨日，股市探底回升，各指數(shù)漲跌不一，股指期貨行情走勢分化也非常明顯。

上證50和滬深300指數(shù)昨日全天表現(xiàn)較有韌性，中證500和中證1000指數(shù)則在上午表現(xiàn)弱勢后在午后出現(xiàn)了較大幅度的反彈，日內(nèi)分化顯著。浙商期貨研究中心股指期貨高級研究員金輝認為，分化行情主要是由于市場資金流向變化導致的。前期資金更偏好上證50、滬深300等ETF，相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)明顯放量。而昨日午后資金明顯流向中證500、中證1000指數(shù)等ETF，多只相關(guān)ETF產(chǎn)品均出現(xiàn)明顯放量，午后資金流向的變化使得中證500、中證1000指數(shù)上下午出現(xiàn)顯著分化行情。

從收盤數(shù)據(jù)來看，昨日行情走勢分化亦非常明顯，上證50和滬深300上漲的同時，中證500和中證1000都有明顯跌幅。金輝解釋，主要是因為在國內(nèi)有效流動性不足、風險偏好下降的背景下，機構(gòu)保守化調(diào)倉。國務(wù)院國資委考核改革催化的央企紅利低波和高股息板塊依舊受到資金追捧，相應(yīng)權(quán)重占比較大的上證50和滬深300表現(xiàn)偏強，而小市值風格顯著的中證1000表現(xiàn)得尤為弱勢。

事實上，2024年以來，A股市場經(jīng)歷了集中風險出清行情，大小盤指數(shù)分化明顯，大盤指數(shù)表現(xiàn)更強。光大期貨金融工程分析師王東瀛表示，目前市場中多空雙方的博弈較為明顯，指數(shù)波動較大。從市場兩方力量來看，一方面市場賣出方主要受到經(jīng)濟復蘇預期偏弱的影響，目前穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預期的傳導路徑仍然成立，1月30城房地產(chǎn)成交面積同比回落5%，未來地產(chǎn)銷售的企穩(wěn)對于預期的修復較為重要，可關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)的后續(xù)走勢。另一方面市場多頭力量主要來自長期資金的托底和配置。1月，滬深300ETF凈申購近1300億元，對于指數(shù)支撐效果明顯。上周，滬深300ETF凈申購130億元，幅度較此前有所下降，多頭資金的持續(xù)性和增量資金的來源是市場近期關(guān)注的重點。從昨日盤面來看，多頭資金的配置重點也可能逐步從滬深300向中證500轉(zhuǎn)移。

對于股指期貨行情分化的原因，南華期貨股指期貨分析師王夢穎認為，主要體現(xiàn)在套保需求的差異上。股票市場近期陷入了流動性負反饋當中，小盤股首當其沖。由于去年表現(xiàn)較好的中性策略、微盤股策略更多集中在小盤股上，當市場流動性不佳時，這批股票受到的負面影響最大。在這種情況下，通過做空股指期貨來對沖現(xiàn)貨拋售壓力就是很多機構(gòu)和產(chǎn)品的不二選擇，IM的遠期合約的貼水幅度已經(jīng)深達10%，說明空頭套保的需求強烈。

本周是春節(jié)假期前最后一周交易日，金輝表示，本周和假期公布的一些數(shù)據(jù)可能會影響節(jié)后風險偏好。國內(nèi)方面建議關(guān)注1月社融、信貸及M2等數(shù)據(jù)，在國內(nèi)有效流動性本就不足的大背景下，若相應(yīng)數(shù)據(jù)低于預期或?qū)褐剖袌鲲L險偏好。國際方面建議關(guān)注美國1月通脹數(shù)據(jù)，在1月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預期之后，美聯(lián)儲上半年降息預期已經(jīng)大幅下修。若1月通脹數(shù)據(jù)亦支持美聯(lián)儲“按兵不動”，則美聯(lián)儲上半年降息預期存在進一步下修需求，國內(nèi)資產(chǎn)價格也會相應(yīng)受到影響。

從經(jīng)濟日程來看，國泰君安期貨研究所高級研究員毛磊介紹，周四將有通脹數(shù)據(jù)發(fā)布。此外，按照慣例央行將在9—15日發(fā)布上月貨幣信貸數(shù)據(jù)，并且在15日有4990億元MLF到期，不排除央行提前在長假前發(fā)布數(shù)據(jù)并續(xù)作MLF，市場也將密切關(guān)注MLF操作利率是否會下降。

“整體來看，國內(nèi)方面依然需密切關(guān)注政策力度，是否能夠降低股市流動性風險?！彼f，假期期間，海外方面將發(fā)布美國通脹數(shù)據(jù)，屆時市場將進一步評估今年美聯(lián)儲降息時點。從可預見的因素來看，假期間擾動暫時不多。但考慮到今年假期持續(xù)時間長，外部也可能存在突發(fā)的不確定性擾動，投資者也須注意適當控制倉位。

在王夢穎看來，目前股票市場需要類似于平準基金的增量資金入市，打破市場的流動性負反饋，或是出臺利好政策徹底扭轉(zhuǎn)市場的悲觀情緒。但這兩項在春節(jié)前出臺的概率很低，因此，股市大概率會繼續(xù)振蕩。投資者更多可以通過盤面指標來跟蹤市場出清程度。

股指期貨端，王東瀛也介紹，2402合約最后交易日為2月19日，也是節(jié)后第一個交易日，對于有展期需求的投資者，建議合理安排交易計劃。

（來源：期貨日報網(wǎng)）