年關(guān)將至，工業(yè)硅市場(chǎng)活躍度持續(xù)下降。2月5日，工業(yè)硅期貨主力合約微跌0.04%，報(bào)收13250元/噸。現(xiàn)貨方面，工業(yè)硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)。

中泰期貨分析師王竣冬認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)冷清的主要原因在于，節(jié)前上下游成交意愿雙向趨冷，硅廠在成本重壓下停爐囤貨，企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入休假狀態(tài)，下游補(bǔ)貨基本結(jié)束，采購(gòu)熱情消退，基本以剛需為主。廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲也表示，臨近春節(jié)，下游企業(yè)節(jié)前備貨告一段落，或?qū)⒚媾R訂單真空期，下游需求承接力度較小。但綜合來看，成本上行，供應(yīng)下降，需求好于前期預(yù)期，現(xiàn)貨庫(kù)存下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)，期貨市場(chǎng)偏弱。

從基本面來看，供給端，上周周度開爐數(shù)環(huán)比減少，周產(chǎn)高位邊際回落。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周新疆樣本硅企（產(chǎn)能占比76%）周度產(chǎn)量在29115噸，周度開工率在77%，環(huán)比小幅走高。新疆樣本內(nèi)硅企周內(nèi)開工基本持穩(wěn)，樣本內(nèi)個(gè)別前期因氣候環(huán)境影響停產(chǎn)硅企恢復(fù)生產(chǎn)。云南樣本硅企（產(chǎn)能占比30%）周度產(chǎn)量在3350噸，周度開工率在39%，環(huán)比基本持平。四川樣本硅企（產(chǎn)能占比32%）周度產(chǎn)量在1185噸，周度開工率在18%，環(huán)比持平。國(guó)泰君安期貨分析師張航認(rèn)為，從利潤(rùn)角度來看，當(dāng)西南地區(qū)利潤(rùn)與開工均已處于偏低位置，后續(xù)其對(duì)供給端的擾動(dòng)并不大，重點(diǎn)關(guān)注新疆地區(qū)供應(yīng)變化，目前新疆地區(qū)仍有相應(yīng)利潤(rùn)，當(dāng)?shù)亻_工仍將進(jìn)一步增加。

從需求端來看，多晶硅價(jià)格穩(wěn)中有漲，新增產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，對(duì)工業(yè)硅需求保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。有機(jī)硅市場(chǎng)平穩(wěn)，開工穩(wěn)定，對(duì)工業(yè)硅需求保持平穩(wěn)；鋁合金企業(yè)對(duì)工業(yè)硅需求無明顯變化；工業(yè)硅出口維持疲軟狀態(tài)。據(jù)硅業(yè)協(xié)會(huì)消息，上周硅料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩，部分硅料廠零星補(bǔ)庫(kù)，招標(biāo)價(jià)環(huán)比亦下調(diào)，行業(yè)政策端對(duì)硅料的能耗管控趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)未來硅料新增產(chǎn)能指標(biāo)批復(fù)受限，當(dāng)前已批復(fù)產(chǎn)能受影響較小，但仍需關(guān)注。目前多數(shù)主流硅料廠由P型料轉(zhuǎn)生產(chǎn)N型料，且N型料相較P型料約有1.4萬元/噸的溢價(jià)。張航認(rèn)為，就利潤(rùn)角度而言，當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能完全成本約在5萬元/噸（N轉(zhuǎn)P更多為品質(zhì)控制，中間轉(zhuǎn)換成本較低），且啟停成本高昂，多數(shù)硅料廠仍有利潤(rùn)，使得短期內(nèi)主流硅料廠開工率仍在高位，硅料庫(kù)存上周再次累積，且多為P型料，對(duì)N型料價(jià)格上行空間形成壓制。

從庫(kù)存角度看，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前社會(huì)庫(kù)存上周小幅去化，累計(jì)減少0.4萬噸，其中交割庫(kù)庫(kù)存累積0.2萬噸，港口庫(kù)存下降0.6萬噸。此外，樣本硅廠庫(kù)存累積1.91萬噸。整體周度社會(huì)庫(kù)存小幅去化，但上游硅廠庫(kù)存累積幅度較大，或與下游訂單較少以及下游更多消化自身原料庫(kù)存等因素有關(guān)。與此同時(shí)，上周倉(cāng)單周度庫(kù)存再次累積0.97萬噸，至23萬噸。

展望后市，紀(jì)元菲認(rèn)為，2024年工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈供需緊平衡，無論是工業(yè)硅還是多晶硅和有機(jī)硅均有大量計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能，投產(chǎn)節(jié)奏不同或?qū)硐鄳?yīng)的價(jià)格波動(dòng)窗口?！肮I(yè)硅的新投產(chǎn)產(chǎn)能集中于下半年，而多晶硅的計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能則較為平均，一季度和三季度較多，有機(jī)硅的新增產(chǎn)能投放或?qū)⒖紤]下游需求對(duì)價(jià)格的帶動(dòng)。因而上半年適逢枯水期和多晶硅產(chǎn)能投放的爬坡期，整體供應(yīng)偏緊，或?qū)⒂欣诠I(yè)硅價(jià)格上行，給予生產(chǎn)商一定利潤(rùn)空間。倉(cāng)單庫(kù)存或?qū)⑵鸬秸{(diào)節(jié)的作用，期貨在市場(chǎng)中的參與度會(huì)增加，在定價(jià)層面，以期貨加升貼水的定價(jià)方式的市場(chǎng)滲透率或?qū)⑦M(jìn)一步提高?！奔o(jì)元菲表示，當(dāng)前市場(chǎng)背景下，工業(yè)硅價(jià)格整體或?qū)@成本端波動(dòng)，在市場(chǎng)緊張時(shí)也會(huì)給予一定的利潤(rùn)。

“從近一個(gè)月現(xiàn)貨市場(chǎng)情況來看，在前期低品位短缺時(shí)下游硅料及硅粉廠逐步從期貨倉(cāng)單（老倉(cāng)單+新倉(cāng)單）中采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，使得低品位牌號(hào)對(duì)盤面基差有所走強(qiáng)，1月以來天津441#報(bào)價(jià)下跌450元/噸，而盤面近月環(huán)比下跌1255元/噸?！睆埡椒治龇Q，按照此邏輯線性外推，后續(xù)低品位牌號(hào)價(jià)格將是更為重要的關(guān)注點(diǎn)，更多與硅料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏相關(guān)，考慮到目前硅料廠已備有一定原料庫(kù)存，下一輪補(bǔ)庫(kù)或在節(jié)后。在供應(yīng)端不出現(xiàn)額外變量的情形下，低品位牌號(hào)后續(xù)價(jià)格仍承壓，短期盤面尚難具備上行驅(qū)動(dòng)。

張航認(rèn)為，就當(dāng)下基本面而言，社庫(kù)的變化顯得尤為重要，從季節(jié)性來看，往年12月以來西南地區(qū)減產(chǎn)，社庫(kù)均有所去化。因此，盤面價(jià)格漲跌的核心點(diǎn)在于本輪去庫(kù)幅度，若幅度較往年更高，則對(duì)盤面下方有相應(yīng)支撐，反之則支撐稍弱。即目前工廠累庫(kù)的幅度與節(jié)后硅料補(bǔ)庫(kù)的幅度博弈，看是否能帶動(dòng)整體庫(kù)存更大幅度的去化。在盤面期限結(jié)構(gòu)仍保持不變的情況下，若后續(xù)去庫(kù)更高，則會(huì)帶來一定的上行驅(qū)動(dòng)，但在硅料悲觀預(yù)期下，上方空間依舊有限。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）