2月5日起，金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)降0.5個百分點，將向市場提供長期流動性約1萬億元。

分析人士表示，作為傳統(tǒng)的重量級貨幣政策工具，本次降準(zhǔn)不僅彰顯貨幣政策前瞻布局、充分發(fā)力的姿態(tài)，更將以真金白銀護(hù)航一季度經(jīng)濟(jì)開好局、起好步。

本次降準(zhǔn)在實施力度、落地時點、政策組合等方面超出市場預(yù)期。其中，在力度上，“0.5個百分點”是近兩年來的最大降幅，政策支持的力度加大，提供的長期資金倍增。

從時點看，在市場預(yù)期需要再“暖一暖”、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要再“推一推”的關(guān)鍵窗口期，向市場傳遞出年初宏觀調(diào)控加大力度、貨幣政策做好逆周期調(diào)節(jié)的鮮明信號。

歷年一季度，是經(jīng)濟(jì)力拼“開門紅”的重要窗口期，對全年經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。項目建設(shè)、春耕備耕、財政發(fā)力、春節(jié)前工資發(fā)放等，都會導(dǎo)致這段時間資金需求集中釋放。

分析人士表示，此時降準(zhǔn)，可以保持銀行體系流動性合理充裕，為信貸增長提供“糧草彈藥”，增強金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力；更多長期穩(wěn)定的資金，也將為降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步創(chuàng)造空間。

“降準(zhǔn)將有效降低商業(yè)銀行資金成本，為后續(xù)貸款市場報價利率(LPR)下調(diào)擴大空間，繼而降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，進(jìn)一步刺激消費和投資。降準(zhǔn)也將為商業(yè)銀行補充流動性，滿足其一季度信貸‘開門紅’資金需求，通過擴大貨幣乘數(shù)的方式增加信貸和貨幣投放量，支持經(jīng)濟(jì)和物價企穩(wěn)回升?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示。

從歷史經(jīng)驗看，在春節(jié)前，受居民集中取現(xiàn)、企業(yè)發(fā)放工資以及長假因素等影響，銀行體系流動性會出現(xiàn)較大缺口。近年來，春節(jié)前取現(xiàn)規(guī)模超過2萬億元，居民現(xiàn)金需求較疫情前更為旺盛，M0增長有所加快。

本次降準(zhǔn)可以有效彌補節(jié)前的流動性缺口。去年四季度以來，中國人民銀行通過中期借貸便利(MLF)超額續(xù)作、新增抵押補充貸款(PSL)等方式投放流動性逾2萬億元。不過，受政府發(fā)債繳款、新增存款繳準(zhǔn)、節(jié)前取現(xiàn)需求等因素影響，市場人士表示，春節(jié)前流動性仍有一定缺口，1月末至今資金利率中樞明顯抬升。

降準(zhǔn)提供的流動性供給，也將穩(wěn)住貨幣市場利率，客觀上有利于金融市場穩(wěn)健運行。分析人士稱，一般而言，信貸投放大、流動性消耗快，容易導(dǎo)致資金面收緊，抬高市場整體利率水平。此次降準(zhǔn)，可以保證春節(jié)前后流動性合理充裕，將有力維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運行，穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本。

“降準(zhǔn)資金即將落地，預(yù)計將大幅改善節(jié)前資金面偏緊格局，春節(jié)前最后一周資金面有望企穩(wěn)?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

降準(zhǔn)還可以與其他宏觀政策“打好配合”，共同支持實體經(jīng)濟(jì)回升向好。此前，我國增發(fā)了1萬億元國債，大部分實物量會在2024年形成，財政還將進(jìn)一步發(fā)力，發(fā)揮政府投資的帶動放大效應(yīng)；中國人民銀行也新增了5000億元PSL額度，用于支持“三大建設(shè)”，存量政策將持續(xù)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)帶動效應(yīng)。降準(zhǔn)則有望與這些前期政策形成合力，為后續(xù)穩(wěn)需求、穩(wěn)增長政策營造適宜的流動性環(huán)境。

關(guān)于本次降準(zhǔn)對市場的影響，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，對債市而言，短端利率約束或因降準(zhǔn)打開，利率曲線平坦化或被打破，長端利率則不確定性較大；對匯市而言，降準(zhǔn)釋放穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長信號，有利于提振市場信心，人民幣匯率短期內(nèi)利好因素偏多；對股市而言，降準(zhǔn)有助于改善投資者情緒，提振市場信心；對樓市而言，本次降準(zhǔn)將大幅增加銀行的可貸資金，有助于增強金融機構(gòu)支持房地產(chǎn)企業(yè)的積極性，更好滿足房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。

（來源：上海證券報）