上周美股延續(xù)了近期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)和道指刷新歷史新高。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)讓軟著陸希望升溫的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的前景變得搖搖欲墜，不過大型科技股財(cái)報(bào)不負(fù)眾望讓市場(chǎng)頂住了利率路徑預(yù)期變化帶來的壓力。

未來一周，納指有望繼續(xù)在科技巨頭的帶領(lǐng)下向歷史新高發(fā)起沖鋒。然而，潛在的挑戰(zhàn)可能是由政策預(yù)期博弈產(chǎn)生的美債收益率波動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊。

3月降息希望幾乎破滅

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性正在推后未來美聯(lián)儲(chǔ)降息的討論。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，1月新增35.3萬個(gè)就業(yè)崗位，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)近1年新高，就業(yè)情況全面改善，近2/3行業(yè)錄得崗位增長(zhǎng)。與此同時(shí)，薪資增速進(jìn)一步加快，刷新兩年高位。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，1月的就業(yè)報(bào)告可能不是市場(chǎng)希望看到的，這樣導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)選擇在3月采取行動(dòng)，“就業(yè)增長(zhǎng)幾乎是市場(chǎng)預(yù)測(cè)的兩倍，可以說勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍相當(dāng)強(qiáng)勁?！?/p>

不過他認(rèn)為，平均小時(shí)收入的加速可能并不會(huì)對(duì)通脹前景構(gòu)成直接威脅，因?yàn)檫@往往并不是衡量名義工資增長(zhǎng)的最佳指標(biāo)。施瓦茨發(fā)現(xiàn)，此前公布的去年四季度就業(yè)成本指數(shù)繼續(xù)放緩，已經(jīng)與1.5%的基本生產(chǎn)力增長(zhǎng)和央行2%的通脹目標(biāo)基本一致。

美聯(lián)儲(chǔ)在1月政策會(huì)議中維持利率不變，政策聲明調(diào)整了對(duì)進(jìn)一步緊縮的表述，認(rèn)為實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在更好地平衡。不過聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）并未考慮很快開始討論政策寬松。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，只有在更多證據(jù)表明通脹率正在向2%的目標(biāo)邁進(jìn)，才會(huì)開始降息。

美債上周尾盤遭遇拋售，創(chuàng)2022年以來最大漲幅，與利率預(yù)期掛鉤的2年期美債周五大漲超17個(gè)基點(diǎn)至4.37%，基準(zhǔn)10年美債升至4.03%，再次回到了4%關(guān)鍵心理關(guān)口以上。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月降息的可能性已經(jīng)從上周的50%左右驟降至20%，不過投資者依然維持著全年6次的政策空間押注。

富達(dá)國(guó)際（Fidelity International）全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯圖普尼茨卡（Anna Stupnytska）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能積累更多關(guān)于通脹的證據(jù)，并更清楚地了解貨幣政策傳導(dǎo)如何影響經(jīng)濟(jì)?！彼a(bǔ)充道，“美聯(lián)儲(chǔ)在6月之前不太可能急于行動(dòng)，一旦寬松周期開始，速度將關(guān)鍵取決于當(dāng)時(shí)的增長(zhǎng)/通脹組合?！?/p>

施瓦茨表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)3月降息的可能性進(jìn)行了反擊，因?yàn)樗麄兿Ｍ@得更多的信心，相信通脹正在向2%的目標(biāo)回落。他認(rèn)為，受到高利率和儲(chǔ)蓄率的影響，消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)正在逐步正常化，這也會(huì)造成未來經(jīng)濟(jì)放緩，并為物價(jià)降溫和未來降息提供合適的條件。施瓦茨預(yù)計(jì)，在得到更多數(shù)據(jù)評(píng)估后，美聯(lián)儲(chǔ)將在降息決定之前的一次會(huì)議上進(jìn)行正式討論，二季度有望成為真正意義上的降息窗口。

科技股帶領(lǐng)市場(chǎng)上攻

上周，美股三大股指實(shí)現(xiàn)周線四連陽，然走勢(shì)可謂跌宕起伏。投資者情緒受到了企業(yè)財(cái)報(bào)，美聯(lián)儲(chǔ)決議和紐約地區(qū)銀行業(yè)績(jī)暴雷擔(dān)憂等因素的影響，衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝商所（Cboe）恐慌指數(shù)（VIX）周中一度大漲近8%。

科技股再次成為了市場(chǎng)的推動(dòng)者，亞馬遜、Meta、蘋果等業(yè)績(jī)均好于市場(chǎng)預(yù)期，納指距離歷史新高。最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，標(biāo)普500指數(shù)公布季度業(yè)績(jī)的成分股中68%盈利好于市場(chǎng)預(yù)測(cè)，僅過去一周整體收益高于預(yù)期約7.7%。

紐約InfraCap投資組合經(jīng)理海菲爾德（Jay Hatfield）表示：“上周大多數(shù)公司的盈利都很強(qiáng)勁，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的結(jié)果也在被迅速消化，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向了5月或6月降息的前景。”B.Riley Wealth駐紐約首席市場(chǎng)策略師霍根（Art Hogan）則認(rèn)為，好消息是，可以忘記任何進(jìn)一步的緊縮政策風(fēng)險(xiǎn)。

資金流向顯示，投資者重新回流市場(chǎng)。根據(jù)倫交所（LSEG）提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周美股基金錄得凈買入18.3億美元，打破了此前連續(xù)四周的拋售紀(jì)錄，其中科技股凈流入超過12億美元。

美股多頭代表，F(xiàn)undstrat首席策略師李（Tom Lee）預(yù)計(jì)，考慮到標(biāo)普500指數(shù)在1月份的攀升幅度，他目前設(shè)定的2024年年底目標(biāo)5200點(diǎn)可能太低，有望挑戰(zhàn)5500點(diǎn)。根據(jù)他的統(tǒng)計(jì)，在過去的74年里，當(dāng)該指數(shù)在前一年上漲15%以上，并在次年1月份出現(xiàn)正回報(bào)的13次中，全年回報(bào)的中位數(shù)為16%。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，2024年科技股推動(dòng)的漲勢(shì)令人印象深刻，美聯(lián)儲(chǔ)雖然不急于降低利率，大型科技公司的盈利報(bào)告有助于證明其高昂的估值有一定說服力。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，科技股行情并沒有走到終點(diǎn)的跡象，但VIX的走勢(shì)可能意味著波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀中。未來一周市場(chǎng)數(shù)據(jù)面相對(duì)清淡，投資者焦點(diǎn)將集中在企業(yè)盈利上。同時(shí)需要注意的是，美債收益率走勢(shì)的影響，這是外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的反應(yīng)。如果10年期美債進(jìn)一步上升，可能引發(fā)獲利回吐的短期調(diào)整壓力。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）