因無(wú)人出價(jià)，渤海證券1.67億股股權(quán)流拍。

1月30日，阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)顯示，天津市浩物嘉德汽車(chē)貿(mào)易有限公司（下稱(chēng)浩物嘉德）持有的渤海證券1.67億股股權(quán)一拍結(jié)束。盡管本次拍賣(mài)價(jià)格已在評(píng)估價(jià)基礎(chǔ)上打了七折，為4.23億元。但無(wú)人報(bào)名、無(wú)人出價(jià)，最終流拍。

香頌資本董事沈萌分析稱(chēng)，渤海證券股權(quán)較為分散，而地方國(guó)資對(duì)它的影響力比較明顯，所以本次拍賣(mài)的接手意愿有限。

渤海證券1.67億股股權(quán)流拍

渤海證券于2001年6月8日正式開(kāi)業(yè)，注冊(cè)資本80.37億元。天津市國(guó)資委是渤海證券實(shí)控人，其通過(guò)泰達(dá)國(guó)際、泰達(dá)股份、渤海國(guó)資等14家股東最終控制63.28%股權(quán)。

本次將渤海證券1.67億股股權(quán)擺上“貨架”的浩物嘉德也為天津市國(guó)資委實(shí)控。綜合相關(guān)法院一審判決書(shū)及渤海證券招股書(shū)，因浩物嘉德與江蘇銀行北京分行的質(zhì)押合同糾紛，法院裁定江蘇銀行北京分行有權(quán)在5.30億元范圍內(nèi)，就浩物嘉德質(zhì)押的1.67億股股權(quán)渤海證券折價(jià)或者拍賣(mài)、變賣(mài)所得價(jià)款優(yōu)先受償。

評(píng)估報(bào)告書(shū)顯示，截至2022年12月31日，渤海證券這筆被拍賣(mài)的1.67億股股權(quán)賬面價(jià)值為1.67億元，評(píng)估價(jià)值為6.04億元。最終起拍價(jià)定為4.23億元，相當(dāng)于每股2.53元。

有46人對(duì)這場(chǎng)拍賣(mài)設(shè)置提醒，3041次圍觀。但從拍賣(mài)結(jié)果來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)這筆買(mǎi)賣(mài)并不十分熱衷。

浩物嘉德并不在渤海證券前十大股東之列，被拍賣(mài)的1.67億股占總股本的比例是2.08%。不過(guò)，由于渤海證券正在闖關(guān)IPO，加之招股書(shū)曾披露，多個(gè)由天津市國(guó)資委實(shí)控的股東，持有的股份都有質(zhì)押或強(qiáng)制執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，因此渤海證券股權(quán)變動(dòng)較受市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)了解，渤海證券被質(zhì)押凍結(jié)的股份已由申報(bào)時(shí)的42.89%下降到8.14%。目前，天津市國(guó)資委通過(guò)14家企業(yè)控制渤海證券63.28%的股權(quán)，其中被法院裁定凍結(jié)即將拍賣(mài)的有浩物嘉德和天物機(jī)電合計(jì)持有的4.16%股權(quán)。如上述股份被法院強(qiáng)制執(zhí)行，天津市國(guó)資委控制持有公司的股份比例將變?yōu)?9.12%，仍高于50%，不會(huì)影響天津市國(guó)資委對(duì)渤海證券的控制權(quán)。

中友律師事務(wù)所高級(jí)合伙人夏孫明分析稱(chēng)，發(fā)行人股權(quán)清晰是IPO的基本要求和實(shí)質(zhì)條件，小股東股權(quán)被拍賣(mài)雖然會(huì)產(chǎn)生一定影響，但2.08%的股權(quán)被凍結(jié)或被拍賣(mài)，一般不會(huì)導(dǎo)致IPO失利。由于并不導(dǎo)致控股股東控制權(quán)的變更，因此只需要披露真實(shí)情況即可。

中小券商股權(quán)難覓“接盤(pán)俠”

渤海證券股權(quán)流拍并不是孤例。近兩年，中小券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣(mài)頻現(xiàn)，但買(mǎi)家難覓。自2022年以來(lái)，已涌現(xiàn)出不少中小券商股權(quán)流拍，或一再降價(jià)后終于找到買(mǎi)家的案例。

2022年9月，經(jīng)歷一次流拍、兩次暫緩的申港證券1.1億股股權(quán)二拍成功。成交價(jià)是1.24億元，約是評(píng)估價(jià)的九折。

2022年9月，大通證券第二大股東大連港投融資控股集團(tuán)清倉(cāng)轉(zhuǎn)讓15.42%股權(quán)（50901.274456萬(wàn)股），但時(shí)至今日，尚未賣(mài)出。北京產(chǎn)權(quán)交易所顯示，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓披露截止期限為2024年7月02日。

2023年10月，澄星實(shí)業(yè)集團(tuán)持有華龍證券逾5000萬(wàn)股二拍流拍。盡管二拍起拍價(jià)已較首拍下調(diào)近4000萬(wàn)元。

2023年11月，多次轉(zhuǎn)讓無(wú)果后，國(guó)銀金融租賃股份有限公司在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓銀泰證券4.99%股權(quán)。彼時(shí)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為8670.92萬(wàn)元。不過(guò)，目前掛牌金額已調(diào)降至7803.83萬(wàn)元。2月1日，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌將期滿。

類(lèi)似的命運(yùn)也發(fā)生在中天證券身上。2023年12月，本鋼集團(tuán)擬將持有的中天證券21.35%的股權(quán)全部清倉(cāng)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為12.635億元。上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所顯示，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露截止時(shí)間為2024年1月31日，顯然較此前披露的時(shí)間有所延長(zhǎng)。

華源證券、東亞前海證券、國(guó)都證券等券商也曾有過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。而上述券商的共同特點(diǎn)在于體量小，行業(yè)排名靠后。

在券業(yè)并購(gòu)預(yù)期下，中小券商股權(quán)流轉(zhuǎn)會(huì)否迎來(lái)新的可能？

有非銀分析師表示，除非未來(lái)有吸收合并的預(yù)期，否則不會(huì)收購(gòu)。但真正能夠?qū)崿F(xiàn)1+1>2的行業(yè)內(nèi)并購(gòu)難度大，高效整合需要很多先決條件，利益的再分配也面臨阻力。如果只是財(cái)務(wù)投資的話，券商近幾年的ROE在全行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)并不明顯。

單看渤海證券，其2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.06億元，同比增長(zhǎng)132.92%；歸母凈利潤(rùn)為5.28億元，同比增長(zhǎng)177.18%。再往前回溯，2019年—2021年，渤海證券營(yíng)收從27.21億元升至30.07億元，歸母凈利潤(rùn)從9.40億元升至18億元。2022年業(yè)績(jī)有所下降，營(yíng)收為14.16億元，歸母凈利潤(rùn)5.01億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，以2023年上半年業(yè)績(jī)計(jì)，渤海證券營(yíng)收在同業(yè)排45名，凈利潤(rùn)排行第44名。相對(duì)前述股權(quán)流拍券商，渤海證券業(yè)績(jī)較好。

沈萌認(rèn)為，由于渤海證券的股權(quán)較為分散，而地方國(guó)資對(duì)它的影響力也比較明顯，因此拍賣(mài)接手意愿有限。即使接手后也很難體現(xiàn)話語(yǔ)權(quán)，特別是渤海證券業(yè)務(wù)沒(méi)有特別突出的特色，對(duì)于大券商來(lái)說(shuō)吸引力不夠強(qiáng)。此外，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，這類(lèi)小比例股權(quán)也很容易流拍。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）