1月31日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關于陽光人壽變更注冊資本的批復，同意該公司增加注冊資本27.03億元，由183.43億元變更為210.45億元。陽光人壽在此前披露的公告中表示，本次增資是為了保障公司償付能力穩(wěn)定。增資完成后，陽光人壽的股權結構變化不大，陽光保險集團持股比例保持99.9999%不變。

事實上，這只是近期險企密集增資的一個縮影。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年開年僅一個月時間，就先后有華泰人壽、愛心人壽、三峽人壽、長江財險、信泰人壽、恒邦財險等多家險企披露獲批增資或擬增資計劃，總金額近150億元。

中植持股比例被稀釋

1月29日，國家金融監(jiān)督管理總局江西監(jiān)管局發(fā)布行政許可批復，同意恒邦財險增加注冊資本3.03億元，由20.6億元變更為23.63億元。這意味著恒邦財險股東大會早在三年前通過的增資方案終于落地。

根據(jù)恒邦財險此前在保險業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露的增資方案，為增強資本實力，提升市場競爭力，促進公司持續(xù)健康發(fā)展，公司于2021年第二次臨時股東大會審議通過《關于增加注冊資本方案的議案》，擬向單一認購方江西金控發(fā)行約3.03億股新股。增資完成后，恒邦財險第一大股東江西金控的持股比例將由23.52%增至33.33%，這也是監(jiān)管部門目前規(guī)定的單一股東持股比例上限。

官網(wǎng)信息顯示，江西金控于2015年9月正式組建成立，注冊資本金80億元，是江西省首家國有全資金融控股集團。目前，江西金控已控股或參股江西銀行、贛州銀行、恒邦財險、瑞奇期貨、江西省信用融資擔保集團、江西省金融資產(chǎn)管理公司、江西省金控融資租賃公司、江西省金控基金等17家金融機構，基本實現(xiàn)金融牌照全覆蓋。

作為江西金控在保險領域的重要布局，恒邦財險成立于2014年12月31日，總部位于江西南昌，是江西省目前唯一一家全國性法人保險公司。根據(jù)2023年第四季度償付能力報告，2023年恒邦財險保險業(yè)務收入17.54億元，同比增長4.4%；凈利潤收入300.9萬元，同比下降32.4%。

分季度來看，去年一季度，恒邦財險虧損573.13萬元；二季度轉虧為盈，凈利潤為743.66萬元；三季度再次陷入虧損，金額高達7058萬元；四季度盈利7188.38萬元，但由于前期虧損，2023年全年凈利潤同比下滑近三成。

需要注意的是，股權結構方面，恒邦財險目前共有12家股東，其中持股5%以上的有4家，分別是江西金控持股23.52%，贛粵高速和中鐵資本分別持股20%，中植集團持股16.81%。截至2023年四季度末，中植集團持有恒邦財險股份全部被質(zhì)押或凍結。此次增資后，中植集團持股比例將稀釋至14.65%。有業(yè)內(nèi)人士認為，目前恒邦財險償付能力較為充足，稀釋中植集團股東持股比例并調(diào)整股權結構，或許是此輪增資背后的關鍵原因所在。

國資股東頻頻出手

除了江西金控頂格持股，具有國資背景的股東增持也成為今年以來險企增資擴股的共性。

1月5日，三峽人壽發(fā)布公告稱，公司已收到國家金融監(jiān)督管理總局重慶監(jiān)管局批復，同意注冊資本從10億元增加至15.37億元。此次增資由渝富資本和重慶高科兩家重慶市地方國企共同完成，二者分別向三峽人壽增資2.75億元，持股比例均增至30.49%，并列為第一大股東。

增資完成后不久，1月24日，三峽人壽發(fā)布關于變更股東有關情況的信息披露公告稱，公司原第五大股東重慶迪馬工業(yè)有限責任公司擬將其持有的三峽人壽9.76%的股權，轉讓給重慶高速公路投資控股有限公司。重慶高速公路投資控股有限公司為重慶高速公路集團有限公司全資子公司，后者是重慶市國資委全資子公司。也就是說，此次股權轉讓完成后，三峽人壽國資股東持股比例將首度超過70%。

1月15日，長江財險發(fā)布公告稱，公司2023年第5次臨時股東大會審議通過了最新增資擴股方案。其中，湖北宏泰集團實際認購公司增發(fā)股份7.32億股，長江產(chǎn)業(yè)投資集團認購2.55億股。公開資料顯示，兩家股東公司分別作為湖北省最大的綜合金融控股集團、產(chǎn)業(yè)投資集團，于2022年1月25日同日成立。

值得一提的是，相較于長江財險于2023年11月披露的增資計劃，湖北宏泰集團此次減少認購長江財險2.13億股股份，持股比例將從31.4%降至26.17%。不過，若此次增資獲批，湖北宏泰集團仍是長江財險第一大股東。

截至目前，今年最大的一筆險企增資來自信泰人壽。1月23日，物產(chǎn)中大發(fā)布關于參與增資入股信泰人壽的進展公告稱，信泰人壽已于近日收到國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局批復，核準信泰人壽注冊資本變更為102.04億元。

根據(jù)此前披露的增資方案，信泰人壽此次新增注冊資本52.04億元，增資金額93.73億元，全部由4家浙江國資企業(yè)認購。其中，物產(chǎn)中大以自有資金增資不超過60.65億元。增資完成后，4家新股東將合計持股51%，物產(chǎn)中大持有信泰人壽的股權比例為33%，對信泰人壽不構成控制。

對于此次增資，物產(chǎn)中大在公告中指出，公司參與增資入股信泰人壽，有助于進一步優(yōu)化公司金融產(chǎn)業(yè)布局，推動保險資金跨周期、低成本優(yōu)勢與公司養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)的緊密結合，探索實踐“養(yǎng)老+保險”的業(yè)務模式，助力共富養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，在符合監(jiān)管要求的基礎上，推動保險投資業(yè)務與公司智慧供應鏈集成服務及新興產(chǎn)業(yè)投資融合發(fā)展，穩(wěn)步提升公司金融服務的核心競爭力。

資本補充難度增加

險企密集增資“補血”的背后，離不開償付能力這一監(jiān)管指標帶來的持續(xù)壓力。

2022年，償二代二期工程（《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》）正式落地，主要對保險業(yè)審慎監(jiān)管的三支柱框架進行了修訂與完善。受其影響，保險公司的償付能力充足率出現(xiàn)下滑，資本補充訴求愈加強烈。國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險業(yè)平均綜合償付能力充足率為232.1%，平均核心償付能力充足率為219.7%，處于較高水平。而到2023年末，這兩項指標已分別降至196.5%和127.8%。

北京大學中國保險與社會保障研究中心副主任朱南軍撰文表示，償二代二期工程對夯實資本質(zhì)量、優(yōu)化資本風險計量起到了積極作用；但同時也給保險公司資本管理帶來更大調(diào)整，尤其是在利率走低、投資波動的環(huán)境下，保險業(yè)呈現(xiàn)逆周期經(jīng)營特征，隨著償付能力監(jiān)管政策趨嚴，保險公司資本管理矛盾更加凸顯。

東興證券研報也分析指出，償二代二期工程落地后，上市險企償付能力充足率特別是核心償付能力充足率降幅較大，但仍顯著高于監(jiān)管要求。相較之下，部分相對激進的中小保險公司在實施新規(guī)后，償付能力降幅較大?！皟敹诠こ痰穆涞仉m然短期對險企經(jīng)營構成一定影響，但有助于規(guī)范險企經(jīng)營行為，推動優(yōu)勝劣汰，引導行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”。

在這樣的背景之下，剛剛過去的2023年，險企資本補充需求持續(xù)高漲。據(jù)不完全統(tǒng)計，全年共有20余家險企獲批增資，規(guī)模超400億元。其中，中國人壽（海外）和泰康養(yǎng)老均完成兩度增資。

不過，從實際情況來看，險企補充資本的難度較以往有所增加。中國保險保障基金有限責任公司發(fā)布的《中國保險業(yè)風險評估報告2023》指出，隨著行業(yè)的發(fā)展以及監(jiān)管規(guī)則調(diào)整，保險公司資本補充壓力較大。資本補充主要來自內(nèi)源性資本補充和外源性資本供給，近年來保險公司盈利能力不足、外部資本供給有限等因素都加大了資本補充的難度。

國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦分析稱，保險公司主要通過股權融資和債權融資兩大方式補充資本。受制于壽險行業(yè)轉型壓力，近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權益資產(chǎn)定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；相比之下，債權融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，因此監(jiān)管政策放開背景下，債權融資需求大幅提升。

“外源性資本工具是融資的重要渠道，但最終還是需要靠內(nèi)部‘造血’的方式來提升償付能力。”中國保險資管協(xié)會特邀研究員卜振興強調(diào)，險企首先要增強經(jīng)營管理能力，提升盈利水平；其次要控制成本，降低各項開支；再次要創(chuàng)新業(yè)務、拓展客戶，做大蛋糕。

（來源：國際金融報）