債市新高不斷！1月30日，30年期國債期貨又創(chuàng)上市以來新高；10年期國債活躍券收益率下行3.8個基點(diǎn)，報2.45%，續(xù)創(chuàng)2002年6月以來新低。

分析人士稱，近期債券市場走勢，反映出投資者在交易“降息”預(yù)期及“避險”因素。展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，須提防近期市場回調(diào)風(fēng)險。

30年期國債期貨成“債茅”

1月30日，國債期貨大幅收高。30年期國債期貨主力合約漲0.8%報104.6元，10年期主力合約漲0.25%報103.45元，5年期主力合約漲0.18%報102.92元，均創(chuàng)歷史新高。

與此同時，銀行間市場利率債收益率持續(xù)下行，10年期國債活躍券收益率下行3.8個基點(diǎn)，報2.45%，續(xù)創(chuàng)2002年6月以來新低；1年期國債活躍券收益率大幅下行15個基點(diǎn)，報2%。然而，反映當(dāng)前資金面形勢的DR007加權(quán)平均收益率也在1.9%附近。這意味著，如果機(jī)構(gòu)在債市投資中選擇加杠桿可能會承受虧損。事實(shí)上，銀行間市場質(zhì)押式回購成交額已連續(xù)3日下降，目前維持在7萬億元之下。

多位債券投資者稱，30年期國債期貨已成為“債茅”，漲勢喜人。以市場上唯一一只30年期國債ETF——鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF為例，其今年以來漲幅已達(dá)2.24%；自2023年5月成立以來，收益率已達(dá)8%。

一位資深市場人士稱，制約債市的兩大因素在1月都得到了解決：一是1月利率債的發(fā)行金額環(huán)比去年四季度要少很多，而地方債發(fā)行則更少；二是在政策呵護(hù)下，資金面逐漸走向平穩(wěn)。

多因素致債市持續(xù)走牛

多重因素助推了1月30日債券市場大漲。

從1月25日起，中國人民銀行連續(xù)多日在公開市場進(jìn)行大額凈投放，近期資金面維持平穩(wěn)狀態(tài)。1月30日，央行公告稱，進(jìn)行5630億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因30日有4650億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放980億元。

1月26日，中國人民銀行黨委（擴(kuò)大）會議表示，要始終保持貨幣政策穩(wěn)健性。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，促進(jìn)社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

“央行對市場呵護(hù)的態(tài)度，讓市場交易情緒在30日集中釋放。30日早盤，就有大量基金入場加倉。而由于當(dāng)日股市走勢疲弱，混合類基金也再度加倉各類利率債?！币晃粋鸾?jīng)理說。

此外，股市近期的疲弱也是近期債券市場表現(xiàn)強(qiáng)勢的因素之一。一位銀行理財投資經(jīng)理表示，當(dāng)股市表現(xiàn)不佳時，投資者往往會尋找相對更安全的投資渠道，這通常會導(dǎo)致資金從股市流向債市，形成“股債蹺蹺板”效應(yīng)。這種現(xiàn)象在30日表現(xiàn)得尤為明顯。

力量強(qiáng)大的配置盤也助推了這波債市行情。華安證券固定收益首席分析師顏?zhàn)隅硎?，跨年以來，非銀機(jī)構(gòu)普遍增配債券，而以大行為主的銀行系資金也出現(xiàn)明顯的加倉現(xiàn)象，配置盤發(fā)力最為明顯?！氨ｋU機(jī)構(gòu)是當(dāng)前債市的配置主力，大銀行的凈買入額明顯高于往年?！鳖?zhàn)隅f。

利率下行趨勢不改 謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險

有市場人士提醒，目前30年期國債期貨溢價很高，須注意回調(diào)風(fēng)險。

一位宏觀研究員表示，30年期國債期貨和現(xiàn)貨的大漲可能是“債?！蔽猜暤囊粋€標(biāo)志，須警惕市場風(fēng)險。通常情況下，超長期國債期貨在所有合約中的活躍度是最低的，而根據(jù)歷史走勢分析，30年期國債現(xiàn)券通常只在債市牛市尾聲和熊市初期才會表現(xiàn)出活躍性。

但有不少市場人士表示，目前利率下行趨勢不改，可等長久期利率債回調(diào)后擇機(jī)加倉。

方正證券研報認(rèn)為，近期債市走勢已經(jīng)部分交易了降息的預(yù)期，長久期國債收益率向下突破仍有約束。降準(zhǔn)落地后，預(yù)計仍將有組合政策配合出臺，長債的配置性價比仍存。

“考慮到后續(xù)還有降息預(yù)期，10年期國債收益率仍有下行空間。”一位資深市場人士說。

（來源：上海證券報）