臨近跨月和春節(jié)時(shí)點(diǎn)，中國人民銀行“加碼”逆回購，呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

1月29日，中國人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了5000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，當(dāng)日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放3780億元。

近幾個(gè)交易日，央行持續(xù)開展大額逆回購操作，以熨平資金面波動(dòng)。1月22日至26日，央行通過公開市場(chǎng)操作累計(jì)投放逆回購資金19770億元，呵護(hù)資金面的態(tài)度明顯。1月24日央行宣布，自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將向市場(chǎng)提供長期流動(dòng)性約1萬億元。

本周，市場(chǎng)將迎來近2萬億元逆回購集中到期，其中周二到周五每日到期量均在4000億元以上。

從資金利率表現(xiàn)來看，臨近月末資金面有所收緊，利率中樞整體小幅抬升。不過，在央行“大手筆”逆回購呵護(hù)下，資金利率整體上行幅度不大。上周，DR001基本在1.7%至1.9%之間波動(dòng)，DR007則持續(xù)高于政策利率水平。1月29日，DR007加權(quán)平均利率下行1.16個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.9401%，仍高于政策利率水平。

分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前資金面面臨月末、春節(jié)因素的雙重?cái)_動(dòng)?！氨局苜Y金面主要擾動(dòng)因素在于節(jié)前取現(xiàn)需求和跨月資金需求進(jìn)一步上升?！毙胚_(dá)證券固定收益首席分析師李一爽表示。

隨著春節(jié)臨近，節(jié)前居民取現(xiàn)需求對(duì)銀行間資金的“抽水”作用較為明顯。國海證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)測(cè)算，距離春節(jié)剩余兩周時(shí)間，或仍有1.2萬億元現(xiàn)金隨著居民取現(xiàn)行為從銀行間體系流出。

浙商證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示，就季節(jié)性規(guī)律來看，春節(jié)前兩周資金利率絕對(duì)水平趨于抬升，資金分層情況先加劇后緩和，春節(jié)后兩周資金面存在緩和機(jī)會(huì)，分層情況整體好于前期。站在當(dāng)前，按照季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)資金利率仍偏向于抬升，分層情況可能略有加強(qiáng)。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，本周跨月同時(shí)臨近春節(jié)，央行大概率會(huì)繼續(xù)大額投放，逆回購余額或繼續(xù)處于高位。

分析人士表示，降準(zhǔn)落地在即，有望在一定程度上緩解春節(jié)期間的流動(dòng)性壓力。

國海證券認(rèn)為，節(jié)前降準(zhǔn)釋放約1萬億元長期流動(dòng)性，能比較充分地對(duì)沖居民取現(xiàn)帶來的資金缺口。劉郁表示，短期來看，降準(zhǔn)有助于填補(bǔ)春節(jié)資金缺口；中期來看，降準(zhǔn)有助于填補(bǔ)長期資金缺口，同時(shí)可能降低逆回購等短時(shí)資金需求。

李一爽預(yù)計(jì)，在春節(jié)前現(xiàn)金流出、繳準(zhǔn)繳稅等因素影響下，央行大致需要再投放流動(dòng)性1.5萬億元，因此，降準(zhǔn)后央行仍需投放部分短期資金。綜合來看，預(yù)計(jì)后續(xù)資金面大幅收緊的概率下降。

（來源：上海證券報(bào)）