上周，在一系列積極的政策信號釋放之下，A股市場呈現(xiàn)“V”形走勢。反彈過程中，大盤權(quán)重股對指數(shù)的帶動作用明顯，金融、房地產(chǎn)、石油石化、建筑、煤炭等板塊表現(xiàn)亮眼。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，穩(wěn)定資本市場政策在近期集中發(fā)力，及時有效地提振了市場信心。隨著年報業(yè)績預(yù)告陸續(xù)落地，去年第四季度業(yè)績風(fēng)險充分釋放，A股有望逐漸步入反彈交易窗口，央企紅利低波和高股息板塊是窗口期最具共識的主線。

政策利好持續(xù)釋放

上周，一系列積極的政策信號釋放，及時有效提振了市場信心。具體來看，1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議聽取了資本市場運(yùn)行情況及工作考慮的匯報，要求采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心；1月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上表示，中國人民銀行將于2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）；1月24日，中國證監(jiān)會副主席王建軍接受媒體采訪，回應(yīng)了近期股市波動等市場熱點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)建設(shè)以投資者為本的資本市場。

海通證券表示，年初以來一系列積極政策密集出臺，從宏觀金融政策到資本市場，再到地產(chǎn)、地方化債、區(qū)域和產(chǎn)業(yè)政策，本輪政策出臺的速度和密度已遠(yuǎn)超市場預(yù)期。而從調(diào)整的時間和空間來看，當(dāng)前市場大概率已處在底部區(qū)域，政策持續(xù)發(fā)力有望催化修復(fù)行情啟動。

在中信證券看來，證券監(jiān)管部門及時回應(yīng)市場關(guān)切，預(yù)計資本市場投資端改革行動方案有望加快推出，將從資金引入、投資機(jī)構(gòu)、證券公司等方面作出部署。與此同時，地產(chǎn)領(lǐng)域支持政策也明顯加碼。當(dāng)前銀行存款端壓力已有所緩解，海外貨幣環(huán)境改善打開了我國政策寬松的空間，2月央行或仍有降息舉措。

中泰證券認(rèn)為，央行超預(yù)期降準(zhǔn)釋放出了穩(wěn)增長政策的積極信號，為銀行進(jìn)一步降低社會融資成本、向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利創(chuàng)造空間，將對全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大積極作用。并且短期來看，央行宣布降準(zhǔn)還對資本市場起到提振作用，有助于平滑春節(jié)資金面，彌補(bǔ)資金缺口。

市場資金面負(fù)反饋被有效阻斷

從資金面分析來看，中信證券表示，過去兩周，以華夏上證50ETF和華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實滬深300ETF為代表的五只大盤寬基ETF成交和凈申購?fù)椒糯?，資金入場并穩(wěn)定市場的意愿明顯。去年10月23日中央?yún)R金宣布增持ETF以來，五只代表性寬基ETF單日成交額超過100億元且凈申購超過40億元的交易日共有15個，累計凈申購金額已達(dá)1682億元，對權(quán)重股形成了托底作用。

此外，開年以來指數(shù)持續(xù)回調(diào)導(dǎo)致部分雪球產(chǎn)品觸及敲入線，但中信證券分析認(rèn)為，截至1月26日，上證50和滬深300股指期貨主力合約已轉(zhuǎn)為升水，中證500和中證1000股指期貨主力合約的貼水幅度亦較1月22日顯著收窄，顯示股票市場中性產(chǎn)品對中小盤股票現(xiàn)貨的流動性沖擊明顯緩和。

展望后市，華福證券表示，隨著政策效果陸續(xù)釋放，A股有望不斷好轉(zhuǎn)。當(dāng)前A股市場主要寬基指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯超調(diào)，本輪市場快速下行在歷史上已經(jīng)處于極端情況。歷史經(jīng)驗顯示，2010年來全A指數(shù)一共有12次短期出現(xiàn)快速急跌的情況（不包含本次），在急跌過后的30個、60個和250個交易日后，全A指數(shù)的累計收益率分別為6.2%、10.6%和10.6%。

紅利低波資產(chǎn)仍是共識主線

在具體配置方面，華西證券認(rèn)為，市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，或有助于紅利價值行情的進(jìn)一步擴(kuò)散。央企上市公司是央企在資本市場的核心資產(chǎn)，同時發(fā)揮著A股“壓艙石”作用。上周，國務(wù)院國資委提出將市值管理成效納入考核，這將使得央企考核的指標(biāo)體系進(jìn)一步完善，引導(dǎo)上市公司推動市場價值實現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

華西證券建議投資者關(guān)注央企估值重塑的三個布局思路：持續(xù)穩(wěn)定的高分紅標(biāo)的、戰(zhàn)略性重組和新央企組建的投資機(jī)遇、央地國企市場化增持和回購提振股價的機(jī)遇。

申萬宏源證券同樣認(rèn)為，短期超預(yù)期的政策密集催化集中在高股息和穩(wěn)增長板塊，高股息仍是目前市場上行阻力相對小的方向。具體來看，建議投資者關(guān)注穩(wěn)態(tài)高股息（即穩(wěn)定分紅預(yù)期不易受到基本面周期波動影響的板塊，典型行業(yè)包括電力、煤炭、鐵路公路、運(yùn)營商等）和動態(tài)高股息（即股息率由低到高，穩(wěn)定分紅預(yù)期從無到有的方向）兩大主題。

中信證券表示，隨著年報業(yè)績預(yù)告陸續(xù)落地，去年四季度業(yè)績風(fēng)險充分釋放，反彈窗口期仍將呈現(xiàn)交易型資金主導(dǎo)的特征，央企紅利低波和高股息板塊是窗口期最具共識的主線。同時建議投資者繼續(xù)關(guān)注因為流動性沖擊而出現(xiàn)估值進(jìn)一步大幅下修的科技、醫(yī)藥、新能源板塊中的績優(yōu)藍(lán)籌品種。

(來源：上海證券報）