2023年，險(xiǎn)資投資突出一個(gè)“穩(wěn)”字。去年，手握超27萬(wàn)億元資金的險(xiǎn)資繼續(xù)秉持長(zhǎng)期投資、穩(wěn)健投資的風(fēng)格，大幅度增加債券配置，債券資產(chǎn)在保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額中占比已經(jīng)接近五成，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在靈活適度、精準(zhǔn)有效的貨幣政策基調(diào)下，2024年債券市場(chǎng)走牛的可能性較大，加大力度配置優(yōu)質(zhì)債券等資產(chǎn)依舊是險(xiǎn)資投資的重要方向，機(jī)構(gòu)對(duì)高收益優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)的博弈也會(huì)加大。

債券配置占比近五成

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額約27.67萬(wàn)億元，較2022年末增長(zhǎng)約10.47%，重回雙位數(shù)增長(zhǎng)。

在保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額中，債券投資規(guī)模約12.57萬(wàn)億元，占比約45.41%，較2022年末增加4.48個(gè)百分點(diǎn)，債券配置占比連續(xù)第六年增長(zhǎng)，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。

債券配置占比走高，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是因?yàn)楫?dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)和權(quán)益市場(chǎng)的不確定性。另外，鑒于險(xiǎn)資向來(lái)追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，就債券投資品種來(lái)看，利率債、高等級(jí)信用債依舊是險(xiǎn)資2023年債券配置的壓艙石。

“2023年利率債方面，我們主要在收益率相對(duì)較高的時(shí)點(diǎn)配置了長(zhǎng)期品種；信用債方面，主要配置了高等級(jí)AAA債、國(guó)有股份制銀行的二級(jí)資本債等?！币患倚⌒捅ｋU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)固收投資總經(jīng)理表示。

直面低利率挑戰(zhàn)

當(dāng)前險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置難點(diǎn)在于，如何在低利率的環(huán)境中找到收益率較高的合意資產(chǎn)，以匹配負(fù)債端較高的剛性成本。

上述人士表示：“利率下行，現(xiàn)在做債券配置很難，目前就是‘走一步看一步’。這不是說(shuō)2024年不會(huì)出現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)，險(xiǎn)資作為長(zhǎng)線資金，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)合適機(jī)會(huì)的時(shí)候就要抓緊上車(chē)。比如，當(dāng)收益率出現(xiàn)階段性高點(diǎn)，我們一定會(huì)加大力度配置，甚至?xí)??！?/p>

國(guó)債利率是市場(chǎng)一致認(rèn)可的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，2023年我國(guó)10年期國(guó)債收益率從年初的2.8402%下降至年末的2.5652%，近日更是跌破2.5%的臨界點(diǎn)。

廣銀理財(cái)固定收益投資部負(fù)責(zé)人陳文鵬認(rèn)為，2024年全年來(lái)看，中國(guó)國(guó)債利率會(huì)繼續(xù)圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和修復(fù)、存貸款利率以及中期借貸便利（MLF）利率的變化進(jìn)行波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中需要引導(dǎo)負(fù)債端下行的趨勢(shì)沒(méi)有改變，長(zhǎng)端利率下限有望繼續(xù)向下突破。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)端需要更加積極作為，不斷尋找優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)提升收益水平，緩解資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。但暢通負(fù)債和資產(chǎn)兩端的成本收益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制，對(duì)保險(xiǎn)公司及時(shí)適應(yīng)環(huán)境變化亦尤為重要，這也是行業(yè)一直以來(lái)的呼聲。

今年繼續(xù)配置優(yōu)質(zhì)債券

國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境尚存不確定性，市場(chǎng)利率中樞下行趨勢(shì)未變，在固收投資上積極作為對(duì)險(xiǎn)資而言至關(guān)重要。

深圳某保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，2024年債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍會(huì)走牛，尋找優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)鶗?huì)是市場(chǎng)的焦點(diǎn)和博弈點(diǎn)。同時(shí)，隨著存款到期再投資的新增需求較大，仍然有大量險(xiǎn)資涌向優(yōu)質(zhì)債券等資產(chǎn)。

上海一家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)固收投資負(fù)責(zé)人表示，以海外經(jīng)驗(yàn)為鑒，在低利率疊加資產(chǎn)荒的市場(chǎng)環(huán)境中，保險(xiǎn)公司通過(guò)拉長(zhǎng)資產(chǎn)組合的久期，并通過(guò)適當(dāng)?shù)男庞孟鲁羴?lái)獲取更高的投資收益，是避免資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配和利差損風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。

“信用債投資策略上，我們會(huì)保持中性杠桿套息策略，資產(chǎn)投資久期將視資金面情況及時(shí)調(diào)整。分板塊來(lái)看，城投方面會(huì)關(guān)注市場(chǎng)情緒引發(fā)階段性估值波動(dòng)的可能；地產(chǎn)方面會(huì)關(guān)注非國(guó)企實(shí)質(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露；產(chǎn)業(yè)債則可在景氣度較好板塊優(yōu)選負(fù)擔(dān)輕、效率高的龍頭企業(yè)進(jìn)行配置。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）