A股投資者迎來(lái)市場(chǎng)久違大漲。

1月25日，截至收盤，上證指數(shù)漲3.03%，創(chuàng)下2022年3月以來(lái)最大漲幅，重返2900點(diǎn)上方，收?qǐng)?bào)于2906.11點(diǎn)；深證成指漲2%，收?qǐng)?bào)于8856.22點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%，收?qǐng)?bào)于1720.78點(diǎn)?！爸刑毓馈备拍铑I(lǐng)漲兩市，金融、地產(chǎn)集體走強(qiáng)。

這一大漲行情緣于日前政策密集發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士稱，超預(yù)期政策組合拳有助于提振投資者信心，助力市場(chǎng)進(jìn)一步回暖。而反彈后續(xù)的持續(xù)性如何，仍需觀察經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利的復(fù)蘇情況。

上證指數(shù)重返2900點(diǎn)

走出三根大陽(yáng)線后，上證指數(shù)重返2900點(diǎn)上方。截至25日收盤，兩市共有4884只個(gè)股上漲，其中110只個(gè)股漲停；僅422只個(gè)股下跌，其中跌停個(gè)股5只。一舉反轉(zhuǎn)前期大量個(gè)股下跌的頹勢(shì)。

資金流向上，北向資金表現(xiàn)熱烈，全天凈流入62.94億元，其中滬股通凈買入48.34億元，深股通凈買入14.59億元。全天兩市成交額為8914.33億元，其中滬市成交額為4376.90億元，深市成交額為4537.53億元。

這一反彈與前一日多部門利好信號(hào)集體釋放有關(guān)。24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵稱，將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)運(yùn)用市場(chǎng)化的增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期、加大現(xiàn)金分紅力度。

同日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝稱，央行將于2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；并于1月25日開(kāi)始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，將繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

也在同一天，央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理的通知》，提出經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸可用于償還存量房地產(chǎn)貸款。

25日，國(guó)家金融監(jiān)管總局表示，將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)落實(shí)好經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理要求；與住建部門一起因城施策用好政策工具箱，更加精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項(xiàng)目合理融資需求；支持各地城市政府和住建部門因城施策，進(jìn)一步優(yōu)化首付比例、貸款利率等個(gè)人住房貸款政策；推動(dòng)民營(yíng)小微企業(yè)法人貸款增速不低于各項(xiàng)貸款增速等。

部分機(jī)構(gòu)及銀行業(yè)人士的一致觀點(diǎn)是，降準(zhǔn)將在前期存款利率調(diào)降的基礎(chǔ)上進(jìn)一步緩解息差壓力，對(duì)銀行“開(kāi)門紅”形成助力；結(jié)構(gòu)性降息并放寬小微貸款標(biāo)準(zhǔn)（將普惠小微貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行單戶授信不超過(guò)1000萬(wàn)元放寬到不超過(guò)2000萬(wàn)元）等，有助于增加重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持，對(duì)息差會(huì)有收窄效應(yīng)，但規(guī)模利好更明顯。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款用途、貸款主體等條件放寬，有銀行業(yè)人士表示，政策落地有望緩解房企短期債務(wù)壓力，且相比前期市場(chǎng)預(yù)期的放寬流動(dòng)性貸款更安全。不過(guò)從受益主體和放貸動(dòng)力來(lái)看，短期可能依然集中在頭部房企，用于歸還本行債務(wù)的貸款發(fā)放動(dòng)力更足。

景順長(zhǎng)城股票投資部人士表示，數(shù)月以來(lái)首次出現(xiàn)多部委配合穩(wěn)定資本市場(chǎng)，有力推動(dòng)市場(chǎng)情緒修復(fù)，疊加前期調(diào)整后市場(chǎng)估值、資金、情緒等維度均已接近歷史較低水平，因此出現(xiàn)資金驅(qū)動(dòng)的技術(shù)性反彈。

“一系列政策合力帶動(dòng)市場(chǎng)探底回升?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，支持政策正在逐步出臺(tái)，投資者信心會(huì)得到一定恢復(fù)，經(jīng)過(guò)前期大跌之后，較多優(yōu)質(zhì)個(gè)股已跌出價(jià)值，這可能會(huì)吸引中長(zhǎng)線資金入場(chǎng)布局。

“中特估”引領(lǐng)行情

25日，市場(chǎng)上表現(xiàn)最為亮眼的概念莫過(guò)于“中特估”，日內(nèi)個(gè)股掀起漲停潮，截至收盤，中國(guó)石油、中煤能源、中國(guó)交建、中國(guó)聯(lián)通等20余只個(gè)股漲停，中特估指數(shù)大幅上漲5.02%，全市場(chǎng)21只股票型央國(guó)企主題ETF漲幅超5%，中國(guó)國(guó)企ETF大漲8.31%領(lǐng)漲。

楊德龍認(rèn)為，“中字頭”概念股應(yīng)聲而漲，對(duì)于指數(shù)的帶動(dòng)作用會(huì)很明顯。

前述投資部人士稱，將進(jìn)一步研究“把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”，相關(guān)方案若最終落實(shí)，可能促進(jìn)部分股價(jià)不佳且估值較低的央企優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加大分紅和股票回購(gòu)的力度，或者通過(guò)資本運(yùn)作提升市值。

上海社會(huì)科學(xué)院市值管理研究中心執(zhí)行主任毛勇春表示，市值管理是使上市公司價(jià)值創(chuàng)造得到資本市場(chǎng)認(rèn)可的系統(tǒng)工程，有了健康穩(wěn)定的市值增長(zhǎng)，才談得上真正的股東回報(bào)。央企重視控股上市公司的市值與市值管理，對(duì)全市場(chǎng)是積極正面的信號(hào)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，A股上市公司中，“中字頭”個(gè)股共有135只，目前總市值達(dá)13.3萬(wàn)億元，占比超過(guò)50%。

而央國(guó)企歷來(lái)是分紅最“壕”的A股上市公司。數(shù)據(jù)顯示，2022年A股上市央企分紅額度突破萬(wàn)億，達(dá)到1.06萬(wàn)億元，占全A股上市公司分紅的過(guò)半，相比2021年增長(zhǎng)22.53%。上市央國(guó)企2022年度合計(jì)分紅則達(dá)1.76萬(wàn)億元，占比約為80%。

進(jìn)入2023年，隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布分紅新規(guī)，不斷引導(dǎo)上市公司加大分紅力度，央企更是繼續(xù)“大發(fā)紅包”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年共有10家上市央企分紅超過(guò)百億元，其中中國(guó)石油以分紅金額786.99億元居于首位，其余上市央企還包括中國(guó)海油、中國(guó)石化、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)等。

“這一輪反彈的起點(diǎn)一定是以政策為導(dǎo)向的，以央國(guó)企為出發(fā)點(diǎn)?！鄙虾Ｄ彻蓟鸱治鰩煼Q，近兩日密集發(fā)布的央國(guó)企政策，1月22日中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《浦東新區(qū)綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案（2023－2027年）》，成為推動(dòng)本輪股市上漲的起點(diǎn)。從上海央國(guó)企概念的活躍，再到中字頭以及大金融板塊的活躍，這一條“主線劇情”大抵可以確認(rèn)。

仍需觀察基本面復(fù)蘇情況

不少業(yè)內(nèi)人士稱，前期整體大盤下跌是因市場(chǎng)信心缺乏，這一狀況正在被改變，而未來(lái)修復(fù)信心仍尤為重要。

“超預(yù)期政策的‘組合拳’在短期內(nèi)將對(duì)市場(chǎng)起到明顯的鼓舞作用?！眹?guó)金證券分析師黃岑棟認(rèn)為，此次降準(zhǔn)修復(fù)了投資者對(duì)于貨幣政策的預(yù)期，消除了投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)心。同時(shí)，將市值管理納入央企業(yè)績(jī)考核，也增強(qiáng)了投資者對(duì)上市公司和市場(chǎng)修復(fù)的信心。

前期資金集體流入寬基ETF被視為反轉(zhuǎn)信號(hào)，永贏基金投研人士表示，此前市場(chǎng)對(duì)于雪球產(chǎn)品集中踩踏式敲入頗為擔(dān)憂，但隨著部分中長(zhǎng)期資金持續(xù)抄底滬深300、上證50等寬基ETF，目前市場(chǎng)情緒已有所回暖，小盤風(fēng)格踩踏的風(fēng)險(xiǎn)已大幅緩釋。

“本次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)和規(guī)模均較大超出市場(chǎng)預(yù)期?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從操作方式上看，央行領(lǐng)導(dǎo)在新聞發(fā)布會(huì)上直接宣布降準(zhǔn)相對(duì)罕見(jiàn)；從降準(zhǔn)幅度上看，此次擴(kuò)大至50BP，較為少見(jiàn)。上一次50BP降準(zhǔn)還是在2021年12月15日?？傮w而言，本次降準(zhǔn)體現(xiàn)了央行明確支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)目標(biāo)。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析說(shuō)，此次降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息主要有三重意義，一是釋放穩(wěn)信貸、穩(wěn)物價(jià)的積極信號(hào)；二是加強(qiáng)政策溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期；三是明確我國(guó)貨幣政策仍有足夠空間。

“我們認(rèn)為降準(zhǔn)旨在為銀行‘開(kāi)門紅’提供較為寬松的金融環(huán)境，緩解銀行負(fù)債端壓力?！睋?jù)中金公司銀行業(yè)分析師林英奇測(cè)算，此次降準(zhǔn)有望提升銀行凈息差1BP，為營(yíng)收和利潤(rùn)分別貢獻(xiàn)0.5%、0.9%（年化）。

林英奇認(rèn)為，下月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）大概率還會(huì)下調(diào)，1月未降主要考慮開(kāi)門紅影響。預(yù)計(jì)2月1年期、5年期及以上LPR可能同步下調(diào)10BP，MLF（中期借貸便利）預(yù)計(jì)持平。同時(shí)，預(yù)計(jì)定期存款利率今年仍有20BP以上的下調(diào)空間，有望進(jìn)一步抵沖息差壓力。

超預(yù)期政策集中釋放下，這一輪反彈能延續(xù)多久？五礦證券投資顧問(wèn)梁承偉認(rèn)為，參照前幾日滬深300ETF的放量行情表現(xiàn)，有可能會(huì)復(fù)刻2015年7月行情，3個(gè)交易日涌入超400億元的成交額度。從這一點(diǎn)來(lái)看，指數(shù)將經(jīng)歷短線急拉而后高位橫盤震蕩的行情，最近漲幅較大的個(gè)股出現(xiàn)分化之后，這一輪上漲才算完成，可能要經(jīng)歷一個(gè)半月左右的時(shí)間。

不過(guò)，在25日大漲行情下，量能沒(méi)能跟上投資者的期待。兩市全天成交額未達(dá)9000億元，與期待的萬(wàn)億元放量上漲仍有差距。

前述分析師稱，這一表現(xiàn)可能與即將進(jìn)入春節(jié)假期有關(guān)，按照以往經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)假期前的10多個(gè)交易日，兩市會(huì)進(jìn)入量能持續(xù)萎縮的狀態(tài)。他還提醒，如果上證指數(shù)回踩20日均線，就會(huì)進(jìn)入縮量和震蕩的過(guò)程。投資者面臨著指數(shù)分化回踩和1月底上市公司業(yè)績(jī)強(qiáng)制披露，要謹(jǐn)防分化及個(gè)股的業(yè)績(jī)問(wèn)題。

展望未來(lái)，景順長(zhǎng)城股票投資部人士稱，各項(xiàng)政策出臺(tái)提振市場(chǎng)信心，后續(xù)持續(xù)性仍需觀察基本面的復(fù)蘇情況。股市的整體走向仍然更多取決于經(jīng)濟(jì)的基本面和企業(yè)的盈利增長(zhǎng)，這也是影響市場(chǎng)信心的最主要因素。

“大家對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂仍待觀察?！秉S岑棟認(rèn)為，后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露情況還要持續(xù)留意。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）