1月24日，中國(guó)人民銀行宣布，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，同時(shí)1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

信息公布后，銀行間主要利率債收益率直線下行，10年期國(guó)債收益率下行1.35BP至2.49；恒生指數(shù)漲后回落又反彈，市場(chǎng)人士解讀認(rèn)為，這在一定程度代表了市場(chǎng)的認(rèn)可度。

隨后，多家公募基金緊急解讀，認(rèn)為央行本次降準(zhǔn)時(shí)間和幅度均超市場(chǎng)預(yù)期，釋放了較強(qiáng)的積極信號(hào)，充分展現(xiàn)了貨幣政策配合財(cái)政發(fā)力、支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。同時(shí)，貨幣政策及時(shí)出臺(tái)，也有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心，權(quán)益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比將進(jìn)一步凸顯。

降準(zhǔn)時(shí)間和幅度均超市場(chǎng)預(yù)期

“本次降準(zhǔn)好比一場(chǎng)‘及時(shí)雨’，在時(shí)點(diǎn)和幅度上都較超預(yù)期，有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心，改善市場(chǎng)預(yù)期，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！贝蟪苫鸨硎?，本次降準(zhǔn)50BP，降準(zhǔn)幅度為近兩年最大，將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，降低銀行資金成本，同時(shí)配合著結(jié)構(gòu)性降息（支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)到1.75%），將有助于推動(dòng)LPR下行，一方面有利于降低企業(yè)實(shí)際成本，另一方面也有利于降低居民負(fù)債壓力，提振經(jīng)濟(jì)活力。

泓德基金表示，本次降準(zhǔn)時(shí)間和幅度均超市場(chǎng)預(yù)期。1月初市場(chǎng)預(yù)期央行會(huì)降息降準(zhǔn)，但是在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不變后，市場(chǎng)關(guān)于降息的預(yù)期已經(jīng)落空。如今央行突然宣布降準(zhǔn)且下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50BP，再次重燃市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的期望。央行此時(shí)超預(yù)期降準(zhǔn)，有望助力經(jīng)濟(jì)回升向好，提振市場(chǎng)信心并緩解悲觀情緒。

農(nóng)銀匯理基金分析認(rèn)為，一方面，本次降準(zhǔn)降息旨在解決有效需求不足的問(wèn)題、支撐經(jīng)濟(jì)修復(fù)。從最新宏觀數(shù)據(jù)看，有效需求不足仍是制約因素，房地產(chǎn)銷(xiāo)售階段性改善后有所轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍需政策支持。資本市場(chǎng)波動(dòng)也需政策給予穩(wěn)定支持。本次央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，降準(zhǔn)幅度為近兩年最大。同時(shí)本次調(diào)降支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，也顯示出政策在定向性、結(jié)構(gòu)性上進(jìn)一步加力。

另一方面，本次降準(zhǔn)降息充分展現(xiàn)了貨幣政策配合財(cái)政發(fā)力、支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。降準(zhǔn)提供長(zhǎng)錢(qián)，補(bǔ)充基礎(chǔ)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨節(jié)，降低銀行資金成本，同時(shí)結(jié)構(gòu)性降息，共同引導(dǎo)實(shí)體融資成本進(jìn)一步下降。隨著貨幣政策態(tài)度進(jìn)一步明確，2024年流動(dòng)性量上會(huì)保持相對(duì)充裕狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)MLF利率和LPR有望適當(dāng)下調(diào)。

釋放什么信號(hào)？

博時(shí)基金表示，降準(zhǔn)是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)需求不足的貨幣政策手段之一?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的情況，近期市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松有較強(qiáng)的期待。這次降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的預(yù)期，也有利于降低金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，也有利于資本市場(chǎng)的企穩(wěn)。

國(guó)泰基金認(rèn)為，央行降準(zhǔn)降息有以下考慮：

第一，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，為信貸投放和金融機(jī)構(gòu)跨節(jié)營(yíng)造合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。一季度為傳統(tǒng)信貸投放高峰，銀行在2月面臨較大跨春節(jié)壓力，中國(guó)人民銀行通過(guò)大幅度降準(zhǔn)投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，可維護(hù)銀行間流動(dòng)性合理充裕。從量上來(lái)看，本次0.5%的降準(zhǔn)幅度超預(yù)期，打破了2022年以來(lái)25BP的小幅降準(zhǔn)慣例。

第二，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，體現(xiàn)金融的政治性、人民性。降息后，長(zhǎng)期性的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率為1.75%，與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率再次統(tǒng)一。通過(guò)降息，中國(guó)人民銀行鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)更多地向農(nóng)業(yè)、小微企業(yè)等政策支持領(lǐng)域提供貸款。這有助于金融機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段。

第三，穩(wěn)定銀行息差，降準(zhǔn)置換MLF以及降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率均可降低銀行負(fù)債成本。國(guó)家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，三季度末商業(yè)銀行凈息差為1.73%，相比去年末下降17BP。

第四，海外貨幣政策轉(zhuǎn)向使得我國(guó)政策空間打開(kāi)。央行表示，2024年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發(fā)展，中美貨幣政策周期的差趨于收斂，這樣一個(gè)外部環(huán)境的變化在客觀上有利于增強(qiáng)中國(guó)貨幣政策操作的自主性，拓寬貨幣政策空間。

第五，穩(wěn)定股票市場(chǎng)。近期國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，人民銀行也明確表示要強(qiáng)化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，為包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣政策環(huán)境。

中信保誠(chéng)基金認(rèn)為，此時(shí)“降準(zhǔn)降息”有以下幾重目的：一是引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，強(qiáng)化信貸支持實(shí)體的效能。受制于銀行息差，1月LPR的報(bào)價(jià)并未下行，而年初是信貸投放高峰，此時(shí)通過(guò)這些措施進(jìn)一步降低銀行負(fù)債端成本，有助于信貸更快增長(zhǎng)；二是春節(jié)是銀行體系流動(dòng)性較為緊張的階段，居民對(duì)現(xiàn)金需求較大，此時(shí)通過(guò)降準(zhǔn)投放長(zhǎng)期資金有助于平抑春節(jié)前后的資金面波動(dòng)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)歲末年初的流動(dòng)性；三是近期資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，社會(huì)對(duì)政策層面出臺(tái)強(qiáng)力措施的呼聲較高，央行在發(fā)布會(huì)上當(dāng)場(chǎng)宣布政策也是回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

同泰基金表示，央行超預(yù)期動(dòng)作釋放了三個(gè)信號(hào)：

（1）降低企業(yè)融資成本：降準(zhǔn)后，商業(yè)銀行的可用資金增加，貸款市場(chǎng)的供應(yīng)能力得到提升。同時(shí)也有助于降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，進(jìn)一步降低企業(yè)的融資成本。

（2）穩(wěn)定金融市場(chǎng)：在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性加大的背景下，降準(zhǔn)有助于提升市場(chǎng)信心；同時(shí)也有利于緩解金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（3）推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整：通過(guò)釋放流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，尤其是對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持；有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

多家公募看好權(quán)益市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)

展望后市，多家公募認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)中期表現(xiàn)值得期待。

博時(shí)基金表示，股市后續(xù)的發(fā)展較為依賴(lài)于期房市場(chǎng)及其交付情況，也依賴(lài)于部分行業(yè)產(chǎn)能控制和消化的進(jìn)展。從中期看這兩方面問(wèn)題均會(huì)得到解決，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)所處估值上的位置，我們看好市場(chǎng)中期的表現(xiàn)。

大成基金認(rèn)為，往后看，隨著未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，客觀上也有利于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的貨幣政策空間，財(cái)政政策也將適度配合發(fā)力，以解決目前國(guó)內(nèi)有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱的問(wèn)題。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，信心將得到修復(fù)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將明顯回暖。

泓德基金分析，后續(xù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，央行仍有可能適度引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞下移，有助于股市估值修復(fù)。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，政策面上的積極變化有望打破資金面負(fù)反饋，市場(chǎng)有望從底部逐步開(kāi)啟修復(fù)。大跌調(diào)整后，前期超跌且有產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的板塊值得關(guān)注，例如AI核心硬件、MR、半導(dǎo)體、券商等。

農(nóng)銀匯理基金表示，結(jié)構(gòu)上，短期建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起步階段下的高股息板塊和受益于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的高科技成長(zhǎng)方向。一方面，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利剛剛步入復(fù)蘇階段、海外流動(dòng)性還沒(méi)有完全放寬松，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)向好時(shí)紅利指數(shù)也往往能夠帶來(lái)絕對(duì)收益，高股息板塊仍具備中長(zhǎng)期底倉(cāng)配置價(jià)值，關(guān)注煤炭、銀行、石油石化、運(yùn)營(yíng)商、電力、交運(yùn)等。

另一方面，降準(zhǔn)將更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，尤其是近年來(lái)國(guó)家政策大力支持以及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)推動(dòng)下的科技型企業(yè)。中長(zhǎng)期看，科技成長(zhǎng)方向具備增長(zhǎng)潛力，產(chǎn)品突破創(chuàng)新增厚業(yè)績(jī)，成長(zhǎng)彈性較大，建議關(guān)注AI+、機(jī)器人、智能駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等。

摩根資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，從外圍環(huán)境及上市公司盈利基本面來(lái)看，已較去年出現(xiàn)一定的改善，前期市場(chǎng)相對(duì)震蕩，一季度處于財(cái)報(bào)空窗期，企業(yè)盈利尚未兌現(xiàn)；市場(chǎng)期待新的一年能有新的利好政策。人民銀行此次預(yù)告降準(zhǔn)及精準(zhǔn)降息，一是貫徹了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策“要靈活適度、精準(zhǔn)有效，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的方針，二是可以緩解傳統(tǒng)農(nóng)歷春節(jié)前略偏緊張的流動(dòng)性，更可望推動(dòng)資金利率向政策利率收斂，進(jìn)而結(jié)合財(cái)政政策協(xié)同，支持信貸增長(zhǎng)，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，更有助于提振市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)將有更多行業(yè)板塊的盈利逐步提升，中國(guó)資產(chǎn)或迎來(lái)向上的契機(jī)。

融通基金表示，后市反彈的持續(xù)性或者高度，可能還要關(guān)注是否有相關(guān)的政策持續(xù)出臺(tái)，包括穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)信心的政策，對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的支持和化解等等，這些對(duì)后市的影響比較大。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）