近日，2024年首批中小險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目披露，再次引發(fā)市場關(guān)注。

全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)顯示，中煤集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓所持有的中煤保險(xiǎn)1億股股份（占總股本的8.20%股權(quán)），轉(zhuǎn)讓底價(jià)為9155.232萬元；國機(jī)財(cái)務(wù)公司將轉(zhuǎn)讓所持有的國任保險(xiǎn)2000萬股股份（占總股本的0.499%），轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1648.395萬元。

而這兩個(gè)項(xiàng)目并非首次在交易平臺(tái)掛牌。

經(jīng)查詢，中煤財(cái)險(xiǎn)、國任財(cái)險(xiǎn)股權(quán)分別于2023年9月、10月掛牌，彼時(shí)的轉(zhuǎn)讓底價(jià)分別為1.02億元和1831.55萬元。相當(dāng)于，當(dāng)前的轉(zhuǎn)讓底價(jià)是在此前價(jià)格基礎(chǔ)上打了九折。

上述兩家險(xiǎn)企股東“清倉式”轉(zhuǎn)讓手中股權(quán)并非個(gè)例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，共有11家險(xiǎn)企的股權(quán)項(xiàng)目在交易平臺(tái)上披露。

然而，僅有部分賣家等來了買方，折價(jià)、流拍現(xiàn)象并不罕見。

中小險(xiǎn)企股權(quán)遇“清倉式”轉(zhuǎn)讓潮

近年來，中小險(xiǎn)企股權(quán)項(xiàng)目愈發(fā)頻繁地出現(xiàn)在主要產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)上。

從全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)披露的相關(guān)項(xiàng)目觀察到，大部分項(xiàng)目所出售的股權(quán)為中小險(xiǎn)企股權(quán)，并且這些賣方大多選擇全部出售，若成功轉(zhuǎn)讓，將不再持有標(biāo)的險(xiǎn)企股權(quán)。

為何“清倉式”出售中小險(xiǎn)企股權(quán)？這些股權(quán)轉(zhuǎn)讓方大多為央企、國企。

在國資委要求下，近年來，央企、國企加快回歸主業(yè)，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，逐漸出清非主業(yè)投資。例如，國機(jī)集團(tuán)直接發(fā)布了《關(guān)于清理退出參股金融類企業(yè)的通知》，在這一通知批準(zhǔn)下，國機(jī)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司開始轉(zhuǎn)讓國任保險(xiǎn)2000萬股股份。

除此之外，部分中小險(xiǎn)企的盈利放緩甚至虧損也加速了國企股東的退出進(jìn)展。2023年9月發(fā)布的《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》指出，除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權(quán)外，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續(xù)經(jīng)營的低效無效參股股權(quán)，退出與國有企業(yè)職責(zé)定位嚴(yán)重不符且不具備競爭優(yōu)勢、風(fēng)險(xiǎn)較大、經(jīng)營情況難以掌握的參股投資。

當(dāng)前，保險(xiǎn)行業(yè)正處于深度轉(zhuǎn)型期，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，中小險(xiǎn)企若沒有明顯的差異化優(yōu)勢，經(jīng)營將面臨較大壓力。

據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度，76家發(fā)布償付能力報(bào)告的壽險(xiǎn)公司中有35家壽險(xiǎn)公司處于虧損狀態(tài)；財(cái)險(xiǎn)狀況也類似。2023年前三季度，73家中小財(cái)險(xiǎn)公司中有30家公司虧損。

因此，在回歸主業(yè)趨勢下，經(jīng)營承壓的中小險(xiǎn)企成為央企、國企出清的股權(quán)標(biāo)的之一。

遲遲等不來買方

與賣方增加相沖突的是，市場較為缺乏買方。

經(jīng)梳理，這11家股權(quán)被掛牌交易的險(xiǎn)企中，有5家險(xiǎn)企的股權(quán)被股東成功轉(zhuǎn)讓，分別是中航安盟財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司、錦泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、德華安顧人壽保險(xiǎn)有限公司、中國平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司。

從目前已成交的項(xiàng)目來看，地方國企和險(xiǎn)企母公司是主要買方。其中，中航安盟財(cái)險(xiǎn)和錦泰保險(xiǎn)的股權(quán)受讓方均為地方國企；德華安顧人壽、平安財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)則回歸各自的實(shí)際控制人安顧集團(tuán)、平安集團(tuán)；平安人壽股權(quán)受讓方為惠州恒道資產(chǎn)管理有限公司。

值得注意的是，已成交項(xiàng)目中，除了平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例較低之外，其余都為大額股權(quán)。

11家險(xiǎn)企中還有6家仍在等待買方，分別是北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中煤財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、永誠財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、誠泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、華泰保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司、國任財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。

從上述險(xiǎn)企股份轉(zhuǎn)讓情況來看，大型險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比中小險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓更為容易。中小險(xiǎn)企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易周期較長，與部分中小險(xiǎn)企增資擴(kuò)股面臨極為相似的境遇，即投資人難尋。

一方面，中小險(xiǎn)企的盈利增速放緩降低了其股權(quán)吸引力；另一方面，保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)股東資質(zhì)要求相對(duì)嚴(yán)格，進(jìn)一步縮減買方范圍。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，保險(xiǎn)公司股東按持股比例、資質(zhì)條件和對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理的影響分為四類：財(cái)務(wù)Ⅰ類股東、財(cái)務(wù)Ⅱ類股東、戰(zhàn)略類股東和控制類股東。

其中，財(cái)務(wù)Ⅰ類股東是指持有保險(xiǎn)公司股權(quán)不足百分之五的股東，要求具備有合理水平的營業(yè)收入、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利、最近三年內(nèi)無偷漏稅記錄、最近三年內(nèi)無重大失信行為記錄、最近三年內(nèi)無重大違法違規(guī)記錄等條件。

財(cái)務(wù)Ⅱ類股東是指持有保險(xiǎn)公司股權(quán)百分之五以上，但不足百分之十五的股東，要求在上述條件基礎(chǔ)上具備信譽(yù)良好，投資行為穩(wěn)健，核心主業(yè)突出；具有持續(xù)出資能力，最近二個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，凈資產(chǎn)不低于二億元人民幣等條件。

可見，保險(xiǎn)公司對(duì)股東資質(zhì)要求較高。

而隨著國資央企陸續(xù)清理退出參股金融類企業(yè)，未來，買方的缺乏將成為中小險(xiǎn)企股權(quán)交易市場不可避免的挑戰(zhàn)。

（來源：南方財(cái)經(jīng)）