1月22日晚間，財通證券發(fā)布關于不向下修正(以下簡稱“不下修”)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格的公告。1月份以來，華安證券和長江證券也相繼發(fā)布公告稱，在可轉(zhuǎn)債觸發(fā)下修條款后，不下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格。

東吳證券固定收益首席分析師李勇表示：“無論券商選擇是否下修轉(zhuǎn)股價格，都是綜合衡量多方因素后的結(jié)果。下修轉(zhuǎn)股價格可以提升可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價值，提高后續(xù)轉(zhuǎn)股的可能性；而不下修轉(zhuǎn)股價格可以保證大股東、實控人股權(quán)不被稀釋。同時，如果券商認為公司內(nèi)在價值不符合當前股價，則會選擇不下修，靜待股價修復?！?/p>

3家券商一致表示“不下修”

公開信息顯示，“財通轉(zhuǎn)債”自2021年6月16日起可轉(zhuǎn)換為公司股份，初始轉(zhuǎn)股價格為13.33元/股，當前轉(zhuǎn)股價格為11.34元/股。而從1月23日收盤價來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，財通證券正股股價為7.08元/股，轉(zhuǎn)股溢價率為70.11%。

財通證券表示，截至1月22日，財通證券A股股票已出現(xiàn)連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低于當期可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格的80%的情形，觸及“財通轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格向下修正條款。公司決定本次不下修“財通轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格，且在未來3個月內(nèi)(2024年1月23日至4月2日)，如再次觸及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格向下修正條款，亦不提出向下修正方案。

去年12月份，中國銀河的“中銀轉(zhuǎn)債”提前贖回并摘牌后，目前市場上券商發(fā)行的可轉(zhuǎn)債有4只，分別是財通證券的“財通轉(zhuǎn)債”、長江證券的“長證轉(zhuǎn)債”、浙商證券的“浙22轉(zhuǎn)債”，以及華安證券的“華安轉(zhuǎn)債”。

除了財通證券，長江證券和華安證券均發(fā)布公告稱，近期公司股價變動觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格下修條件，但不行使轉(zhuǎn)股價格下修的權(quán)利。華安證券同時表示，在未來六個月內(nèi)(2024年1月13日至7月12日)，如再次觸及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格向下修正條件，亦不提出向下修正方案。

中信建投固定收益首席分析師曾羽表示，下修轉(zhuǎn)股價是上市公司的一種權(quán)利而非義務，目的在于促進可轉(zhuǎn)債順利有序地轉(zhuǎn)股?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行公司進行轉(zhuǎn)股價下修的常見原因包括面臨回售壓力、金融類發(fā)行人具有補充資本金的需求、希望降低財務費用等。

不下修轉(zhuǎn)股價主要基于發(fā)展信心

對于不下修轉(zhuǎn)股價格的原因，財通證券表示，“財通轉(zhuǎn)債”2020年12月28日起在上交所掛牌交易，目前距離6年的存續(xù)屆滿期尚遠，且近期公司股價受宏觀經(jīng)濟、資本市場情況等因素影響較大，未能真正體現(xiàn)公司長遠發(fā)展的內(nèi)在價值。公司從公平對待所有投資者的角度出發(fā)，綜合考慮公司基本情況、股價走勢、市場環(huán)境等多重因素，以及對公司長期發(fā)展?jié)摿εc內(nèi)在價值的信心，為維護全體投資者的利益，決定本次不下修轉(zhuǎn)股價格。

長江證券也表示，綜合考慮公司發(fā)展、資本市場環(huán)境等諸多因素，基于對公司未來發(fā)展的信心和內(nèi)在價值的判斷，決定不下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格。

民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示：“券商選擇不下修轉(zhuǎn)股價，有利于維護正股投資者的利益。在可轉(zhuǎn)債規(guī)模較大的情況下，若下修轉(zhuǎn)股價格，意味著可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換的股票數(shù)量增加，可轉(zhuǎn)債投資者順利轉(zhuǎn)股之后，將會進一步對正股股本造成稀釋。另外，券商板塊當下估值偏低，從長期視角來看，隨著后續(xù)市場的回暖，券商板塊有望迎來估值和股價的提升?！?/p>

“一般來說，剩余期限會影響可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價的下修概率及下修幅度，通過下修轉(zhuǎn)股價來促進轉(zhuǎn)股，是應對轉(zhuǎn)債到期償還壓力的有效措施之一?！弊T逸鳴表示。從4只券商可轉(zhuǎn)債的剩余期限來看，“長證轉(zhuǎn)債”還有49天到期，“華安轉(zhuǎn)債”和“財通轉(zhuǎn)債”的剩余期限還有兩年以上，而距離“浙22轉(zhuǎn)債”到期則還有超過四年的時間。

四只可轉(zhuǎn)債的剩余期限長短不一，但整體來看，券商可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例均較低。2024年初，上述4家券商均發(fā)布了最新的轉(zhuǎn)股進展。截至2023年末，財通證券尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為37.99億元，浙商證券尚未轉(zhuǎn)股的“浙22轉(zhuǎn)債”金額為69.99億元，華安證券尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為27.99億元，長江證券尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為49.96億元，均占其可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的99%以上。

對此，李勇表示：“轉(zhuǎn)股比例較低，側(cè)面反映出券商轉(zhuǎn)債的正股價格當前階段性承壓，券商板塊估值處于相對低位，自然轉(zhuǎn)股的動力不足。后市伴隨券商正股價格修復，轉(zhuǎn)股率較低的現(xiàn)象預計會得到改善。”

(來源： 證券日報）