在上證連破2900、2800點(diǎn)之后，A股市場(chǎng)再迎政策暖意。

1月22日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)，并強(qiáng)調(diào)“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”。這是繼2023年7月24日中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來，高層再次就提振資本市場(chǎng)信心作出表態(tài)。

“近年來，黨中央、國務(wù)院高度重視資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定工作，作出一系列重大決策部署。本次國常會(huì)是新一屆政府首次專門聽取關(guān)于資本市場(chǎng)運(yùn)行情況的匯報(bào)，并作出明確部署，充分體現(xiàn)了維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定的重大意義。”有業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，本次會(huì)議將增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

國常會(huì)強(qiáng)調(diào)，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。在業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著未來或?qū)⒖吹礁嗖块T出臺(tái)更多提振資本市場(chǎng)預(yù)期的具體舉措。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛22日晚間表示，資本市場(chǎng)近期連續(xù)下跌，投資者信心受到較大影響，市場(chǎng)各種傳聞消息也給投資者帶來比較利空的感覺。如果市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，會(huì)加大金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

“在當(dāng)前點(diǎn)位，宏觀部門協(xié)調(diào)一致出臺(tái)更多有效措施，對(duì)于穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心而言，是非常必要的?！彼硎?，當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定資金而言，也處于相對(duì)安全的位置。

修復(fù)短期信心

1月22日，A股罕見的恐慌性下跌登上微博熱搜榜。三大指數(shù)均放量收跌2%以上，滬指再度失守2800點(diǎn)，兩市共5184只股下跌，100余只上漲，兩市成交額7940億元，較上個(gè)交易日放量1274億元。

截至收盤，上證指數(shù)跌2.68%，報(bào)收2756.34點(diǎn)；深成指跌3.50%，報(bào)收8479.55點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.83%，報(bào)收1666.88點(diǎn)。中證1000單日跌幅達(dá)到5.77%，中證500跌幅也達(dá)到4.73%。

多名機(jī)構(gòu)人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)下跌有多方面原因。宏觀預(yù)期層面，年初降息尚未落地，1月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行且風(fēng)險(xiǎn)蔓延至理財(cái)領(lǐng)域，居民消費(fèi)意愿不足。上市公司基本面層面，伴隨年報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)“變臉”、下滑陸續(xù)披露，利空市場(chǎng)預(yù)期。資金交易層面，雪球產(chǎn)品爆倉傳聞不斷，加劇市場(chǎng)潰堤式下跌。

其中，2024年首月LPR報(bào)價(jià)維持不變，這是至今連續(xù)5個(gè)月保持不變。在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管從央行表態(tài)、政策環(huán)境等方面來看，3至4月仍存在降息可能，預(yù)計(jì)2024年上半年LPR報(bào)價(jià)有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)，但對(duì)迫切需要增量資金的A股市場(chǎng)來說，投資者信心受挫。

“對(duì)于長期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、資本市場(chǎng)反彈，大家都是看好的，現(xiàn)在的關(guān)鍵是扭轉(zhuǎn)短期的預(yù)期?！崩钫勘硎荆顿Y者希望看到實(shí)實(shí)在在的舉措落地。比如，市場(chǎng)期待的降準(zhǔn)降息政策，是因?yàn)楫?dāng)前實(shí)際利率還比較高，通貨膨脹水平下行，此時(shí)如果不快速做一些價(jià)格調(diào)整，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的信心修復(fù)而言也有不利影響。

更多“硬招實(shí)招”可期

自2023年7月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來，相關(guān)部門推動(dòng)降低印花稅、保險(xiǎn)資金入市，證監(jiān)會(huì)也連續(xù)推出了數(shù)十項(xiàng)具體舉措，短中長期舉措相結(jié)合。

既有階段性收緊IPO、再融資，限制減持、兩融等減少“抽水”效應(yīng)的即時(shí)舉措，也有推動(dòng)長期資金入市、大力發(fā)展權(quán)益基金的中長期舉措。既有降費(fèi)減傭等交易環(huán)節(jié)舉措，也有推動(dòng)增持、回購，擴(kuò)大分紅等釋放信心舉措。

IPO方面，2023年8月底以來，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，階段性收緊IPO，從9月到12月，月均核發(fā)批文和啟動(dòng)發(fā)行數(shù)量明顯下降，月均核發(fā)批文數(shù)量降至8家。8月前，這一數(shù)字為26家以上。2023年全年，滬深市場(chǎng)核發(fā)IPO批文245家，啟動(dòng)發(fā)行237家。這其中，2023年1月到8月核發(fā)IPO批文213家，啟動(dòng)發(fā)行193家；2023年9月到12月核發(fā)批文僅有32家，啟動(dòng)發(fā)行44家。

再融資方面，2023年9月~12月證監(jiān)會(huì)核發(fā)再融資批文95家，較前8個(gè)月月均減少40%，募集資金月均271億元，較前8個(gè)月下降43%。

減持方面，證監(jiān)會(huì)2023年8月推出減持新規(guī)，要求破發(fā)、破凈或分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司，其控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持。按當(dāng)前指標(biāo)測(cè)算，滬深共有近2300家公司控股股東、實(shí)際控制人減持受到限制。

然而僅從股指表現(xiàn)來看，市場(chǎng)預(yù)期并未有明顯改善。近期伴隨連續(xù)下跌，市場(chǎng)情緒也受到進(jìn)一步?jīng)_擊。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本次國常會(huì)強(qiáng)調(diào)要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，表明還會(huì)有更多硬招實(shí)招推出，政策效果將會(huì)逐步顯現(xiàn)。

多部門協(xié)調(diào)發(fā)力

資本市場(chǎng)運(yùn)行是基本面、政策面、資金面、情緒面和外部環(huán)境變化的鏡像反應(yīng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，看待資本市場(chǎng)問題，要以系統(tǒng)性思維，跳出資本市場(chǎng)看資本市場(chǎng)。促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，需要宏觀管理部門、金融管理部門、地方政府等各方面協(xié)同努力，積極營造良好資本市場(chǎng)發(fā)展宏觀環(huán)境。

“每每股市迅速下跌至低點(diǎn)時(shí)，海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，相關(guān)部門往往會(huì)有一系列組合拳推出，來扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的下跌?！崩钫勘硎荆顿Y者的預(yù)期不僅是受資本市場(chǎng)本身資金供需力量的影響，更是受到經(jīng)濟(jì)基本面以及宏觀財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策等總量和結(jié)構(gòu)政策在資本市場(chǎng)的映射影響。

此次國常會(huì)針對(duì)資本市場(chǎng)提出的要求，也涉及更廣范圍。既要求健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，也強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場(chǎng)。而在此基礎(chǔ)上，更“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

在業(yè)內(nèi)看來，這體現(xiàn)了堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)和金融一盤棋思想。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就提出，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。

在李湛看來，國常會(huì)強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，應(yīng)該是針對(duì)我國長短期目標(biāo)的匹配來說的。他認(rèn)為，當(dāng)前快速出臺(tái)一些有效舉措穩(wěn)住預(yù)期，有利于避免市場(chǎng)下滑，否則繼續(xù)下跌到時(shí)候可能需要更多對(duì)沖手段、更強(qiáng)舉措來扭轉(zhuǎn)信心。期待當(dāng)下逆周期調(diào)節(jié)果斷出手，股市和經(jīng)濟(jì)就會(huì)修復(fù)向上，實(shí)現(xiàn)我們預(yù)期的增長目標(biāo)。

“當(dāng)前的關(guān)鍵是穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心。穩(wěn)預(yù)期需要看到政策對(duì)資本市場(chǎng)及積極基本面產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的向好的影響?！彼硎?，當(dāng)前外部環(huán)境有所改善，國內(nèi)的信心是關(guān)鍵。扭轉(zhuǎn)預(yù)期，不僅要著眼長遠(yuǎn)，也需要迅速穩(wěn)定當(dāng)前股市預(yù)期，需要出臺(tái)一些及時(shí)有效的舉措，來扭轉(zhuǎn)各類投資者信心。

拓牌基金投資總監(jiān)趙襲分析稱，現(xiàn)在是推出平準(zhǔn)基金的好時(shí)機(jī)?！?760點(diǎn)的勝率肯定要高于2900點(diǎn)、3000點(diǎn)。平準(zhǔn)基金入市不僅能在短期內(nèi)呵護(hù)大盤表現(xiàn)，長期來說，還能讓（大盤）曲線不那么陡峭，更加平滑?！彼烙?jì)，平準(zhǔn)基金至少要2萬億到4萬億元。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）