2024年開年以來，股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)。

前兩周，債券市場延續(xù)去年的市場走勢，走出了一波快牛行情。受益于市場對于降息預(yù)期的搶跑，長端利率快速下行，10年期國債利率向下跌破2.5%關(guān)口，并跌至2020年5月以來新低，同時30年期國債活躍券成交熱度也創(chuàng)下歷史新高。

權(quán)益市場表現(xiàn)則不盡如人意，在此背景下，債券型基金受到投資者的青睞，不少產(chǎn)品掀起“限購潮”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2023年的震蕩市場下，截至年底，全市場債券型基金（不包含混合型基金）的規(guī)模達(dá)8.92萬億元，年內(nèi)增長了1.26萬億元。

更多的投資資金流入這一市場的同時，基金公司也開始全面布局固收產(chǎn)品線。近日，有基金公司上報三年期封閉運作債券基金，引發(fā)市場關(guān)注，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者三年不能贖回使得產(chǎn)品負(fù)債端穩(wěn)定，有利于管理人運作，為投資者賺取更好的收益，“也更符合當(dāng)前的市場需求?！?/p>

華安證券首席分析師顏子琦認(rèn)為，在上周降息落空后，債市定價更多受資金面邊際變化與穩(wěn)增長方向所擾動，在股債蹊蹺板效應(yīng)影響下債市利多情緒繼續(xù)上升。建信基金表示，看好2024年債券資產(chǎn)投資機會，預(yù)計收益或許比去年弱一些。

三年封閉債基來了

近日，博時基金上報了博時金添利純債三年封閉運作債券型基金。因為該基金采取三年封閉運作模式引發(fā)市場關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場僅有32只（AC份額分開計算）封閉三年的債券類產(chǎn)品，在全市場占比較低。

值得關(guān)注的是，年初至今，這32只封閉三年的債券類產(chǎn)品全部取得了正收益，其中國新國證雄安建設(shè)發(fā)展三年定開、鵬揚裕利三年和匯安盛鑫三年定開排名靠前。

2023年4月14日，鵬揚基金公告稱，鵬揚裕利三年封閉式債券型證券投資基金于4月13日成立，首募規(guī)模28億元，獲2576戶有效認(rèn)購。

基金合同顯示，該基金投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，采用攤余成本法計量的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的50%，采用交易策略、相應(yīng)以市值法計量的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的20%，由鵬揚基金現(xiàn)金管理部利率策略總監(jiān)焦翠擔(dān)任基金經(jīng)理。

除鵬揚基金，在2023年，南方基金也發(fā)行了南方金添利三年定期開放債券型基金。該基金成立于2023年12月18日，首次募集規(guī)模達(dá)到23.04億元，有效戶數(shù)達(dá)到13778戶，顯示出市場對此類產(chǎn)品的認(rèn)可。

睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理饒剛曾設(shè)計發(fā)行了全市場第一只封閉式債券基金，在他看來，一些專業(yè)的機構(gòu)投資者基于對產(chǎn)品特性的認(rèn)識，以及對管理人債券團隊信用研究和投資能力的認(rèn)可，踴躍認(rèn)購。

此外，由于凈值平穩(wěn)回撤小，這只基金在三年封閉期內(nèi)創(chuàng)造了連續(xù)三十一個月每月分紅的紀(jì)錄，給持有人帶來了良好的持有體驗。

業(yè)內(nèi)人士表示，三年封閉式債基在成功買入后的三年內(nèi)無法贖回，只能等約定的期限到期后才能贖回。這類債基由于不能靈活申購和贖回，份額相對固定，因此流動性壓力較小，基金經(jīng)理操作起來更為從容。

不過，封閉式債券基金具有更大的杠桿操作空間，會同時放大收益和風(fēng)險。

還有一種市場觀點認(rèn)為，國內(nèi)債券市場可能已經(jīng)處于牛熊轉(zhuǎn)折期，但即使是最樂觀的債券投資者，也承認(rèn)在目前的利率水平下，進(jìn)一步下行有一定難度。對于債券市場來說，發(fā)行封閉三年的債券類產(chǎn)品可能是本輪債券牛市即將結(jié)束的信號之一。

債券市場整體走強

2023年以來，債券市場整體走強，固收類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

據(jù)華福證券統(tǒng)計，2023年12月份債券型基金發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅上升，單月債券型產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)2023年年內(nèi)新高。具體來看，2023年12月份債券型基金發(fā)行規(guī)模為994億份，環(huán)比小幅上升38億份，發(fā)行產(chǎn)品30只，環(huán)比下降18只。從變化趨勢看，2023年9月份以來債券型基金發(fā)行規(guī)模逐月上升，且已創(chuàng)年內(nèi)新高。

事實上，受良好業(yè)績表現(xiàn)的影響，資金也在加速流入這一市場。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，中證純債債券型基金指數(shù)上漲3.38%，與A股行情形成鮮明對比。2019年—2022年，該指數(shù)年度漲幅為3.52%、2.54%、3.52%、1.81%。該指數(shù)從2015年發(fā)布日起，每年都獲得了正收益，過去五年（2019年—2023年）期間，算術(shù)平均收益率為2.95%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，全市場4200余只債券型基金（含純債型及混合債券型等）中，全年回報率為正的有3178只，占比約75%。

債券基金規(guī)模也逆市增長，截至2023年12月31日，全市場債券型基金（不包含混合型基金）的規(guī)模達(dá)8.92萬億元，年內(nèi)增長了1.26萬億元。

“一季度債市或維持震蕩平衡?！遍L城基金基金經(jīng)理鄒德立表示，回顧去年，境外風(fēng)險事件推高了能源價格。全球多個國家央行開始加息周期，利率上升抑制實體需求，同時增加了財政再融資成本。歐美銀行業(yè)危機爆發(fā)，提升了居民和企業(yè)獲取信貸資源的成本和難度。

當(dāng)前，受益于供應(yīng)鏈的修復(fù)，全球通脹正有序降溫；經(jīng)濟增速雖有所放緩，但仍富有彈性。從國內(nèi)央行四季度例會定調(diào)來看，貨幣結(jié)構(gòu)性調(diào)整更受重視?？紤]到近期存款利率調(diào)節(jié)與匯率回升打開了寬松空間，鄒德立認(rèn)為央行或部分前置降息降準(zhǔn)的使用時點。

他同時表示，一季度，債券市場或保持震蕩平衡。“堅持信用票息策略，久期方面適度防守，主要關(guān)注消費、地產(chǎn)情況，以及經(jīng)濟復(fù)蘇程度。”

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）