地方政府專項(xiàng)債是積極財(cái)政政策的重要抓手，在帶動(dòng)有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著重要作用。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍。在當(dāng)前財(cái)政緊平衡形勢(shì)下，這一舉措有助于更好落實(shí)“積極的財(cái)政政策要適度加力”的政策要求，也可更好發(fā)揮“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用，引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)投資項(xiàng)目實(shí)行的資本金制度，是促進(jìn)有效投資、防范風(fēng)險(xiǎn)的重要政策工具，也是深化投融資體制改革、優(yōu)化投資供給結(jié)構(gòu)的重要手段。投資項(xiàng)目資本金制度體系是在1996年建立的，后續(xù)為加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，做了多次調(diào)整。2019年出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》要求，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例通常為20%或以上，并且投資項(xiàng)目資本金作為項(xiàng)目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額，必須是非債務(wù)性資金，黨中央、國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外。為進(jìn)一步發(fā)揮專項(xiàng)債的政策效力，2019年印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。這一政策安排不僅有利于減輕財(cái)政支出壓力，而且可以更大程度放大資金杠桿，更好發(fā)揮投資拉動(dòng)及撬動(dòng)作用?？傮w看，專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金是加快重大項(xiàng)目建設(shè)的制度創(chuàng)新，通過(guò)項(xiàng)目資本金制度引導(dǎo)、放大作用，有助于推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，持續(xù)形成投資拉動(dòng)力。

近年來(lái)，中央多次擴(kuò)大了專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的范圍和規(guī)模。2019年專項(xiàng)債可作項(xiàng)目資本金范圍為4大領(lǐng)域、后擴(kuò)展到10大領(lǐng)域，同時(shí)，各省份專項(xiàng)債可用作資本金規(guī)模占總規(guī)模比重不得超過(guò)20%。此后，為用足這項(xiàng)政策，規(guī)模和領(lǐng)域又不斷擴(kuò)圍。從2020年開(kāi)始，各省專項(xiàng)債資金用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模比例提升至25%。此外，2023年已發(fā)行的專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍擴(kuò)展到13個(gè)領(lǐng)域，并且還在擴(kuò)圍過(guò)程中。最近幾年，專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金的規(guī)模每年均達(dá)到數(shù)千億元，覆蓋了交通、社會(huì)事業(yè)、新能源等多個(gè)重大項(xiàng)目，也較好撬動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化融資，帶動(dòng)了有效投資，有力支持了補(bǔ)短板、擴(kuò)內(nèi)需。

但也應(yīng)看到，專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，政策效果發(fā)揮還有待提升，尤其是規(guī)模仍有較大提升空間。從總量上看，2020年至2023年新增專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金的規(guī)模占當(dāng)年總規(guī)模比例均低于10%，遠(yuǎn)低于25%的政策紅線。從結(jié)構(gòu)上看，適用該政策的一部分領(lǐng)域項(xiàng)目很少、甚至沒(méi)有將專項(xiàng)債用作資本金，同時(shí)，部分地方政府（包括部分發(fā)達(dá)地區(qū)）并沒(méi)有將專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金?？梢?jiàn)，在地方普遍面臨較大財(cái)政壓力的情況下，政策使用不足的原因值得關(guān)注。究其原因，或是資本金的領(lǐng)域限制、項(xiàng)目收益的制約、操作相對(duì)復(fù)雜等因素，在一定程度上形成掣肘。比如，部分項(xiàng)目收益不及預(yù)期或偏低，同時(shí)配套市場(chǎng)化融資操作復(fù)雜，還要考慮防范新增隱性債務(wù)，由此造成部分金融機(jī)構(gòu)有顧慮、地方探索意愿不足等問(wèn)題。

為充分發(fā)揮專項(xiàng)債資金的撬動(dòng)效應(yīng)，應(yīng)在確保不過(guò)度融資的基礎(chǔ)上，合理擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的范圍，鼓勵(lì)地方進(jìn)一步用好用活該項(xiàng)政策，并有效激發(fā)金融機(jī)構(gòu)意愿。可以在充分考慮區(qū)縣等地方政府項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和資金需求特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金的范圍。例如，在現(xiàn)有領(lǐng)域基礎(chǔ)上考慮增加供氣、供熱項(xiàng)目，以及有一定收益的社會(huì)事業(yè)、民生等項(xiàng)目，便于地方政府更好地儲(chǔ)備相應(yīng)項(xiàng)目、更好利用此項(xiàng)政策。持續(xù)提高地方項(xiàng)目?jī)?chǔ)備質(zhì)量、完善投融資對(duì)接機(jī)制、加強(qiáng)項(xiàng)目謀劃工作，進(jìn)一步提升市場(chǎng)化融資支持力度，更好地撬動(dòng)社會(huì)資本、銀行貸款等資金。在此過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)接與合作，不超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過(guò)度融資，盡可能提升社會(huì)資本、金融機(jī)構(gòu)意愿，持續(xù)推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目落地、提升投資拉動(dòng)力，有效支持高質(zhì)量發(fā)展。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）