繼2023年6月和9月后，多家銀行再次下調(diào)存款利率，工商銀行等一年期存款利率為1.55%。與存款利率不斷下調(diào)形成鮮明對(duì)比的是，A股整體股息率已逼近歷史高位，其中上證50和滬深300股息率已達(dá)4.26%和3.16%，升至近20年高點(diǎn)。

一名資深市場(chǎng)人士表示，在監(jiān)管政策的推動(dòng)下，近年來(lái)中國(guó)股市現(xiàn)金分紅持續(xù)增長(zhǎng)；同時(shí)A股不少上市公司市值仍在低位徘徊。由此，在分子向上、分母向下的雙重作用下，股息率大幅攀升。

從行業(yè)屬性來(lái)看，持續(xù)高股息率個(gè)股主要集中在煤炭、銀行、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)板塊。近3年平均股息率顯示，煤炭、銀行、石油石化行業(yè)股息率均超過(guò)5%，鋼鐵、紡織服飾、家用電器等多個(gè)行業(yè)股息率均高于3%。

股息率升至歷史高位

數(shù)據(jù)顯示，2023年，共有3361家滬深上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，占2023年末上市公司總數(shù)的65.9%；全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)2.13萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。

10多年來(lái)，監(jiān)管層先后出臺(tái)了一系列引導(dǎo)和鼓勵(lì)分紅的政策，我國(guó)上市公司分紅水平呈現(xiàn)穩(wěn)中提升態(tài)勢(shì)。

以2007年作為對(duì)比，當(dāng)年上市公司有750多家進(jìn)行現(xiàn)金分紅，2023年增加至3300多家；現(xiàn)金分紅總金額也從2007年2750億元，上升至目前超過(guò)2萬(wàn)億元。

不僅是絕對(duì)值，從相對(duì)水平來(lái)看，現(xiàn)金分紅公司比例也從2007年的53%增長(zhǎng)到2017年的80%。此后，分紅公司比例有所下滑，但2023年現(xiàn)金分紅公司家數(shù)占比依然達(dá)到66%。

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市司副司長(zhǎng)郭瑞明表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將在尊重公司自治基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮監(jiān)管的引導(dǎo)約束作用，推動(dòng)上市公司不斷增強(qiáng)分紅意識(shí)，優(yōu)化分紅方式，培育分紅習(xí)慣，提高現(xiàn)金分紅水平，進(jìn)一步增強(qiáng)投資者獲得感。

另一方面，與不斷提升的分紅水平相反的是，不少上市公司市值徘徊在低位。

如2023年，除了北證指數(shù)逆勢(shì)上揚(yáng)外，滬深A(yù)股呈現(xiàn)普遍調(diào)整的局面。目前，A股市場(chǎng)總市值約81萬(wàn)億元，較2023年初減少約5.9萬(wàn)億元?！翱s水”市值主要出自滬深主板，尤其是上證50板塊和滬深300板塊，2023年以來(lái)調(diào)整幅度均超過(guò)14%。

據(jù)了解，正是在分母端對(duì)應(yīng)著的市值減少，分子端的現(xiàn)金分紅卻大幅提升的雙重推動(dòng)下，A股市場(chǎng)整體的股息率快速攀升，尤其是上證50股息率創(chuàng)出了歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，上證50分紅金額分別達(dá)4639.84億元、6121.65億元和6892.55億元，增幅分別為5%、32%和13%。因此，上證50股息率從2021年2.57%快速提升至4.26%，創(chuàng)出近20年新高。

煤炭銀行等板塊股息率均超5%

從行業(yè)分布來(lái)看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，高股息率上市公司主要分布在煤炭、銀行、石油石化、電力、紡織服飾、家用電器、高速等行業(yè)板塊。截至1月16日，前三個(gè)行業(yè)的近三年平均股息率分別為6.98%、5.49%和5.03%，位居前三。

在開(kāi)年的這段時(shí)間里，煤炭板塊走出了一波非常強(qiáng)勁的行情。

對(duì)此，民生證券表示，高比例分紅、高承諾分紅率已成為煤炭板塊的整體趨勢(shì)，與短期的煤價(jià)波動(dòng)相比，更值得關(guān)注的是煤炭行業(yè)受益煤價(jià)中樞確定性上移和高分紅的特點(diǎn)，在弱經(jīng)濟(jì)背景中，煤炭板塊“業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股息”屬性已充分彰顯其配置價(jià)值。

數(shù)據(jù)顯示，煤炭板塊近7年的平均股息率達(dá)5.19%，現(xiàn)金分紅總額從2017年530.85億元上升至2023年的1213.16億元，平均的分紅比例超過(guò)了50%。以陜西煤業(yè)為例，公司近6年平均股息率超過(guò)7%，上市以來(lái)的分紅率達(dá)到44.5%。

放在整個(gè)A股市場(chǎng)，銀行業(yè)一直很“慷慨”。目前，銀行板塊近3年平均股息率為5.49%，緊隨煤炭板塊位列第二。

展望2024年，國(guó)信證券認(rèn)為，財(cái)政政策積極發(fā)力，信貸投放將更注重質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，以實(shí)現(xiàn)M2增速和名義GDP增速相匹配，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇以及向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。當(dāng)前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)歷過(guò)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空明顯減少，估值下行風(fēng)險(xiǎn)較小。

另外，高速公路作為交通運(yùn)輸子板塊，也是現(xiàn)金流穩(wěn)定，高分紅持續(xù)可期。

高速公路的“現(xiàn)金?！碧卣鞣从吃谪?cái)務(wù)指標(biāo)上，板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)收入比例保持在40%左右，與歸母凈利潤(rùn)的比例保持在170%水平，具有充裕的現(xiàn)金流量和健康的盈利質(zhì)量。高速公路板塊不僅股息率常年超過(guò)定期存款利率，而且近5年平均股息率近4%。

高速公路行業(yè)2023年通行需求快速恢復(fù)。根據(jù)機(jī)構(gòu)估算，主要高速公路同口徑車流量大多已恢復(fù)增長(zhǎng)，且收費(fèi)價(jià)格基本穩(wěn)定，盈利能力恢復(fù)，將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。

國(guó)泰君安認(rèn)為，若未來(lái)高速公路有限收費(fèi)年限政策修訂，將有望系統(tǒng)性提升行業(yè)投資回報(bào)率與長(zhǎng)期投資價(jià)值。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）