本周以來，集運指數(shù)（歐線）期貨表現(xiàn)偏弱，連續(xù)三日都有明顯跌幅。

不過，東證衍生品研究院航運研究員蘭淅表示，目前周內(nèi)累計跌幅仍屬于合理區(qū)間。從影響行情的因素來看，距春節(jié)僅三周，工廠將陸續(xù)放假，出口需求轉弱，加上供應側對繞行的滯后反映，節(jié)前基本面并不樂觀。因此，部分船東針對1月下旬船期的報價有所下調(diào)，2月上旬即期運價也面臨一定下行風險。

此外，市場對節(jié)后供需的變化存在一定分歧。蘭淅介紹，一方面，繞行造成的供應缺口有多大、以什么樣的節(jié)奏顯現(xiàn)，以及缺口如何補、補缺口的節(jié)奏和幅度都存在較大不確定性。另一方面，雖然節(jié)后會有部分節(jié)前訂單的后置，出口存在邊際改善的空間，但持續(xù)性和高度也都有待觀察。雖然紅海地緣沖突進一步升級，但繞行常態(tài)化后，消息面對盤面情緒的邊際影響逐步弱化。不排除春節(jié)期間出現(xiàn)重大利空的可能，在短期缺少明顯向上驅(qū)動的前提下，盤面階段性走弱也屬合理波動。

南華期貨分析師傅小燕也提到，紅海危機對集運市場的影響從不確定轉為確定，前期大漲正是對不確定性的充分定價。同時，主要經(jīng)營歐線的班輪公司選擇繞行，加上通行的集運船舶貼上“與以色列無關”的標簽后，船舶受胡塞武裝襲擊的概率很小。從近期被襲擊的船舶類型來看，散貨船、油輪出現(xiàn)的頻率較高。從近期公布的船公司現(xiàn)貨報價去看，也沒有出現(xiàn)大幅上漲。

浙商期貨分析師張澤宇認為，交易所在引導市場理性對待集運指數(shù)（歐線）期貨上起到了積極的作用。從外部因素來看，目前巴以沖突進入僵持，而且以色列也出現(xiàn)撤軍現(xiàn)象。伴隨著歐線長協(xié)簽定窗口期和發(fā)貨旺季的結束，班輪公司報價并沒有進一步上漲，而且發(fā)貨量比之前有所下降。市場廣泛認識到巴以沖突的長期不可持續(xù)性，尤其是遠月合約回歸運力基本面供大于需的概率較大。

目前，集運指數(shù)（歐線）期貨下跌趨勢能否延續(xù)仍然存在諸多不確定性。

具體來看，張澤宇表示，目前可以看到美英聯(lián)軍開始轟炸也門胡塞武裝，使得中東地緣局勢緊張再次升級。“壟斷性極強的班輪公司的策略后續(xù)能否調(diào)整也需要關注，表面上看班輪公司運費上漲是由于巴以沖突風險外溢進而引發(fā)胡塞武裝襲擊商船，后續(xù)即便巴以沖突結束，胡塞武裝停止襲擊商船，班輪公司憑借其壟斷性仍然可以以存在風險為由維持較高運費報價?！彼f，以上諸多不確定性因素使得短期集運指數(shù)歐線的走勢存在較大不確定性。

短期來看，傅小燕認為，集運指數(shù)（歐線）期貨高位振蕩的概率較大，也意味著上下空間都受限。上方有壓力主要是因為短期利多出盡，下方有支撐的原因在于基差。截至2024年1月17日，合約基差擴大至1213.9點?！盎钶^高，后續(xù)縮小，要么期貨價格維持高位，要么現(xiàn)貨價格下跌。我們認為，后者推動基差縮小的概率大一些?！?/p>

蘭淅則認為，目前集運指數(shù)（歐線）期貨尚不存在明顯的下行驅(qū)動。雖然未來一個月內(nèi)的船期報價存在一定下行風險，但幅度不大，且盤面在經(jīng)過連續(xù)3天的調(diào)整后，深度貼水現(xiàn)貨指數(shù)的情況還在延續(xù)。從基本面來看，市場對節(jié)后供需改善的一致預期并未有太多分歧，只是對供需節(jié)奏變化以及供應缺口幅度存在一定分歧。因此，在紅海事態(tài)出現(xiàn)重大利空變化前，盤面偏強振蕩的走勢不會出現(xiàn)趨勢性逆轉，短期下跌空間有限。

但蘭淅也提到，遠期基本面不確定性仍然較高，重點需要關注節(jié)后歐線基本面的變化情況以及近期紅海地區(qū)是否有重大的利空轉變。集運指數(shù)（歐線）期貨交易風險仍然偏高，建議投資者謹慎操作。

傅小燕同樣提醒，2023年12月18日以來，集運指數(shù)（歐線）期貨各合約價格波動率大幅飆升，其中EC2404合約價格波動率從50%飆升至200%，且持續(xù)寬幅振蕩，交易該品種的隔夜風險較大。

關于后續(xù)交易中需要關注的影響因素，張澤宇認為，主要有三點：一是根源性的問題，即巴以沖突什么時間、什么方式結束；二是胡塞武裝在巴以沖突結束后能否停止襲擊紅海商船；三是班輪公司是否會在風險解除后順勢下調(diào)運費。

（來源： 期貨日報）