元旦過后，生豬價格進一步下跌，全國均價跌破14元/公斤一線。截至1月15日，全國生豬均價為13.6元/公斤，較元旦前下跌4%。分區(qū)域來看，東北地區(qū)生豬均價13.4元/公斤，下跌1.1%，兩廣地區(qū)生豬均價13.1元/公斤，下跌9%?？梢钥吹剑戏截i價跌幅更大，且呈現南北倒掛情況。主要由于南方地區(qū)氣溫偏高，部分地區(qū)腌臘、灌腸活動高峰已過，整體終端消費回落，導致南方豬價跌幅較北方更大。

在供強需弱格局的影響下，豬價依然維持底部震蕩，而養(yǎng)殖利潤也仍然處于虧損的狀態(tài)。最新數據顯示，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤為-269元/頭，外購仔豬育肥利潤為-232元/頭。當前市場補欄情緒不佳，7公斤仔豬價格201元/頭，盡管較前期低點有所回升，但跟去年同期相比，降幅達43%，處于近幾年同期低位。隨著仔豬價格的小幅回升，仔豬銷售利潤虧損幅度縮小。二元母豬價格為1432元/頭，養(yǎng)殖端補欄相對謹慎，價格波動較小，同樣處于近幾年同期低位。

農業(yè)農村部數據顯示，2023年11月份能繁母豬存欄量為4158萬頭，環(huán)比下降1.24%，降幅較前期有所擴大。這波產能去化從2023年1月份開始，不過前期產能去化相對緩慢，從2023年10月份開始，仔豬銷售利潤由盈轉虧后，產能去化有所加速。截至11月，能繁母豬存欄較峰值累計下降了5.3%。另外，從第三方機構數據看，其樣本企業(yè)數據顯示，2023年12月規(guī)模場能繁母豬存欄環(huán)比減少2.02%，中小散戶12月能繁母豬存欄環(huán)比減少4.12%。整體來看，在經歷了長時間的虧損后，規(guī)模場和中小散戶都在不同程度地淘汰產能，不過散戶在資金、信息、防疫水平等方面較規(guī)模場更弱，導致其產能去化幅度較規(guī)模場更大。

影響生豬供應量的除了能繁母豬存欄數量外，還有生產效率，包括母豬年產胎次、斷奶仔豬成活率、育肥出欄成活率等。一般來說，二元母豬生產性能相對較好，能影響窩均健仔數以及成活率的高低。近兩年，豬價維持底部震蕩，養(yǎng)殖端不斷優(yōu)化產能，二元母豬占比回升。截至2023年12月，二元能繁母豬占比回升到93%的水平，抬升了行業(yè)整體的生產效率。從第三方機構數據看，隨著二元母豬占比的回升，窩均健仔數和產房成活率均有不同程度的提升。

當前全國生豬出欄體重為122.42公斤，環(huán)比下降0.46%，近期部分規(guī)模場降重出欄操作偏多，導致整體出欄體重下滑。凍品方面，凍品庫容率為24.65%，近期變化不大，雖然屠企出庫積極性高，但凍品需求不佳，深加工企業(yè)備貨意愿不強，導致凍品出庫速度緩慢，整體庫容率依然處于高位。

進口方面，近幾年隨著我國豬肉產量的恢復，豬肉進口維持低位，豬肉進口對我國生豬行業(yè)供需面的影響減弱。2023年11月，豬肉進口量為9.25萬噸，同比下降48.4%，2023年1—11月累計進口量為145萬噸，同比下降6.1%，近幾個月進口量處于近些年最低水平，同時進口量占產量的比重不斷下滑。

上周屠企開工率為36.01%，開工率較前期有所回落，鮮銷率為90.12%。一方面元旦假期過后，需求季節(jié)性回落，另一方面，南方腌臘、灌腸高峰已過，終端需求低迷。

另外，二育需求方面，雖然二次育肥不影響生豬的供需，但是影響市場情緒，容易造成階段性供需失衡，使得供應壓力后移，所以二次育肥通常對豬價的影響是先助漲后助跌。在腌臘高峰已過，大豬需求減弱的背景下，肥標價差較前期縮窄。最新數據顯示，肥標價差為0.25元/公斤，大豬虧損擴大，導致市場出欄小豬的意愿提升，二育需求下滑。終端需求以及二育需求均不佳的情況下，需求端對豬價的支撐有限。

生豬期貨近期表現近弱遠強。對于近月，根據生豬生長規(guī)律，2024年一季度生豬出欄量對應2023年二季度能繁母豬存欄量，當時能繁母豬雖已處于去化階段，但是去化不足，產能仍在高位，因此推測一季度生豬出欄量仍將是充足的狀態(tài)。疊加一季度是傳統季節(jié)性需求淡季，需求支撐有限，預計一季度豬價仍將維持偏弱運行。對于遠月，目前看，隨著長時間養(yǎng)殖虧損，近期產能去化有所加速，截至2023年11月，能繁母豬存欄較峰值累計去化5.3%，對遠月合約價格有一定支撐，不過對于價格高度還需要進一步關注后期產能變化情況。我們認為，養(yǎng)殖企業(yè)不宜對后期價格過分樂觀，在出現合理利潤的情況下，可擇機套保，鎖定利潤。

（來源：期貨日報）