A股五大上市險(xiǎn)企2023年保費(fèi)數(shù)據(jù)近日披露完畢。復(fù)蘇是保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端全年表現(xiàn)的關(guān)鍵詞。

2023年，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)五家上市險(xiǎn)企共攬保費(fèi)收入超2.6萬(wàn)億元。其中，壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入合計(jì)約16077.18億元，同比增長(zhǎng)約4.90%；財(cái)險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入合計(jì)約10082.94億元，同比增長(zhǎng)約5.66%。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，隨著銀行存款利率持續(xù)下降，居民儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求進(jìn)一步得到刺激，保險(xiǎn)負(fù)債端的復(fù)蘇趨勢(shì)有望在2024年延續(xù)。不過(guò)，保險(xiǎn)股投資依舊受資產(chǎn)端影響較大，權(quán)益市場(chǎng)底部企穩(wěn)回升將是開(kāi)啟保險(xiǎn)股“戴維斯雙擊”行情的重要變量。

壽險(xiǎn)業(yè)新單高增

2023年，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)五家上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約26932.15億元，同比增長(zhǎng)約5.21%。其中，中國(guó)太保、中國(guó)人保同比增速均超6%。

銀行存款“降息潮”下，居民旺盛的儲(chǔ)蓄需求是貫穿保險(xiǎn)業(yè)2023年全年的銷售主線，也是推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端回暖的主要原因。平安人壽、太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約16077.18億元，同比增長(zhǎng)約4.90%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。

近年來(lái)保險(xiǎn)公司持續(xù)推進(jìn)壽險(xiǎn)改革，優(yōu)質(zhì)代理人培養(yǎng)已經(jīng)明顯見(jiàn)效，個(gè)險(xiǎn)渠道新單高增帶動(dòng)負(fù)債端向好就是關(guān)鍵佐證。例如，2023年中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)中個(gè)人新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約1284.27億元，同比增長(zhǎng)約24.26%；太保壽險(xiǎn)代理人渠道新保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約296.02億元，同比增長(zhǎng)約29%。

得益于此，作為壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)期可持續(xù)健康發(fā)展的重要指標(biāo)，NBV(新業(yè)務(wù)價(jià)值)同步實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。方正證券金融首席分析師許旖珊表示，預(yù)計(jì)2023年上市險(xiǎn)企NBV平均增速27.6%，2024年NBV有望繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)保持正增長(zhǎng)

壽險(xiǎn)業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，財(cái)險(xiǎn)業(yè)則繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。

2023年，財(cái)險(xiǎn)“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約10082.94億元，同比增長(zhǎng)約5.66%，增速較2022年減少3.84個(gè)百分點(diǎn)。其中，太保產(chǎn)險(xiǎn)同比增速超過(guò)10%，繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

從細(xì)分險(xiǎn)種來(lái)看，作為財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入主要來(lái)源的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速放緩是主要影響因素，而非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)則繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)速度。例如，人保財(cái)險(xiǎn)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)約7.42%，該公司農(nóng)險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)、其他險(xiǎn)種表現(xiàn)亮眼，同比增速分別為11.9%、11.4%和30.2%；太保產(chǎn)險(xiǎn)非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)19.2%。

華福證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，在監(jiān)管對(duì)車險(xiǎn)費(fèi)用的管控下，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能發(fā)生轉(zhuǎn)變，頭部險(xiǎn)企憑借更加精確的定價(jià)模型及管理手段有望在規(guī)范化市場(chǎng)中擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)龍頭財(cái)險(xiǎn)公司將持續(xù)占據(jù)領(lǐng)先地位。

保險(xiǎn)股“戴維斯雙擊”行情可期

當(dāng)前影響保險(xiǎn)股股價(jià)上漲的主要因素是投資者對(duì)資產(chǎn)端表現(xiàn)依然存在擔(dān)憂，權(quán)益市場(chǎng)下行壓力或拖累險(xiǎn)企利潤(rùn)表現(xiàn)。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，伴隨新一輪增長(zhǎng)周期的開(kāi)始，保險(xiǎn)股估值有望逐步上升。

負(fù)債端方面，華福證券表示，隨著銀行儲(chǔ)蓄利率持續(xù)走低以及其他理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)性加劇，儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售預(yù)計(jì)將持續(xù)走強(qiáng)，同時(shí)各險(xiǎn)企代理人團(tuán)隊(duì)加速轉(zhuǎn)型、產(chǎn)能進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2024年各險(xiǎn)企保費(fèi)及價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

“資產(chǎn)端方面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)等系列政策持續(xù)落地，權(quán)益市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2024年各險(xiǎn)企利潤(rùn)端壓力將降低?！比A福證券說(shuō)。

對(duì)于保險(xiǎn)股投資而言，東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值彈簧壓近歷史極值，2024年“開(kāi)門紅”有望充分受益于定期存款利率下調(diào)，待權(quán)益市場(chǎng)底部企穩(wěn)后，保險(xiǎn)股或迎來(lái)“戴維斯雙擊”行情。

開(kāi)源證券也認(rèn)為，近期保險(xiǎn)股超額下跌主要受資產(chǎn)端、負(fù)債端和政策端擔(dān)憂影響，目前上市險(xiǎn)企PEV(股價(jià)與內(nèi)含價(jià)值之比)估值位于歷史底部位置，或已充分反映市場(chǎng)悲觀預(yù)期，“開(kāi)門紅”超預(yù)期有望明顯緩解負(fù)債端擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也利好資產(chǎn)端改善。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）