近日，有研究機構(gòu)測算的數(shù)據(jù)顯示，2024年頭兩周，銀行理財存續(xù)規(guī)模繼續(xù)增長約2800億元。事實上，銀行理財在2023年初經(jīng)歷“贖回潮”余波沖擊后，便走上了規(guī)模修復(fù)之路，隨著行業(yè)逐季回暖，到去年底時規(guī)模已較去年3月末明顯企穩(wěn)回升。從行業(yè)來看，位于頭部的這些主要理財公司，2023年的發(fā)展總體上呈現(xiàn)規(guī)?！盎匮薄⒇浖芊只?、基準(zhǔn)下行、費率優(yōu)惠、新品頻出五大特點。

規(guī)模逐季“回血”

盡管贖回潮余波對銀行理財市場造成長久負面影響，但在理財規(guī)模逐季穩(wěn)健修復(fù)過程中，陰霾逐漸褪去。近日，廣發(fā)證券劉郁團隊測算的數(shù)據(jù)顯示，2024年頭兩周，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分別增長約1437億和1381億元。

事實上，到2023年底，銀行理財規(guī)模較2022年末已基本恢復(fù)，僅受年末季節(jié)性因素小幅下降。據(jù)中信證券明明團隊研報測算，截至2023年末，銀行理財同比下降約僅2.5%，規(guī)模大概是26.96萬億元。

這與獲取的數(shù)據(jù)走勢相符。1月16日，獲取的六大國有行理財公司及招銀、興銀、信銀、光大、浦銀理財共11家主要理財公司的最新規(guī)模數(shù)據(jù)顯示：截至去年12月末，上述公司的存續(xù)規(guī)模合計16.8萬億元，較去年初的17.05億元降幅約1.4%。

就2023年全年而言，銀行理財?shù)囊?guī)模變化呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動增長的特點。第一季度可稱得上是近年來銀行理財規(guī)模縮水最猛烈的時期，據(jù)測算，僅上述11家理財公司一季度的規(guī)模就減少了1.8萬億元。值得慶幸的是，理財大范圍贖回過后很快迎來反彈，二季度上述公司規(guī)模恢復(fù)約4800億元，三季度和四季度又分別增長5300億元和5900億元。

具體到各理財公司規(guī)模，截至2023年末，信銀理財和興銀理財較去年初分別增長約1800億元，交銀理財和光大理財則分別增長約1400億元，浦銀理財較去年初增長超1100億元。增速方面，交銀和浦銀理財均較去年初增長超13%；信銀和光大理財?shù)脑鏊俜謩e超12%，而興銀理財也增長約9%。

相對于股份行迅猛的增勢，國有行理財公司的恢復(fù)則顯得相對緩慢。截至2023年末，除交銀理財外，其余5家國有行理財公司存續(xù)規(guī)模較去年初仍然差距約460億至4000億元，合計降幅仍有將近9000億元。

理財公司的行業(yè)規(guī)模排名一直較為受關(guān)注。2023年全年，招銀理財、興銀理財兩家公司的規(guī)模牢牢占據(jù)“2萬億俱樂部”的席位，穩(wěn)居行業(yè)頭部；而信銀理財和工銀理財分別位列第三、第四，規(guī)模均超1.6萬億元。

此外，在1.5萬億元附近，則分布著其它3家國有行理財公司，差距并不大。整體來看，上述11家銀行理財公司有7家公司規(guī)模在1.5萬億元以上，中郵理財和浦銀理財?shù)拇胬m(xù)理財規(guī)模目前還在1萬億元下方。

產(chǎn)品“貨架”分化

過去一年，在行業(yè)規(guī)模此消彼長的過程中，銀行理財市場“貨架”產(chǎn)品也在不斷更新和變化。

首先是收益穩(wěn)健的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品頗受市場青睞，成為理財市場規(guī)模修復(fù)過程中的重要“引擎”。

2023年以來，代表無風(fēng)險收益品種的國債、銀行定期存款等資產(chǎn)利率波動下行，商業(yè)銀行也多次下調(diào)存款利率。在此背景下，平均收益率高出貨幣基金的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品受到了投資者的追捧。從銷售端來看，一位股份行理財經(jīng)理表示，存款利率多次下調(diào)后，眾多投資者都選擇購買風(fēng)險偏低的現(xiàn)金類產(chǎn)品和短期限的固收類產(chǎn)品，投向定期存款的客戶已寥寥無幾。

一個值得注意的現(xiàn)象是：不同類型的理財公司的“貨架”在分化。國有行理財公司的現(xiàn)金類產(chǎn)品規(guī)模普遍流失；反之，股份行理財公司的增長可以用“迅猛”來形容。據(jù)掌握的上述11家理財公司數(shù)據(jù)，2023年六大行理財公司該類產(chǎn)品合計下降約5500億元，而招銀、興銀、信銀、光大、浦銀5家股份行理財公司合計增長約4000億元。

其次，含權(quán)產(chǎn)品存續(xù)余額萎縮。

作為理財“主力”的固收類產(chǎn)品，過去一年的規(guī)模隨著債市回暖、收益率回升而迅速修復(fù)。中信證券最新研報數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷去年一季度的大范圍產(chǎn)品跌破凈值，理財破凈率到去年12月末已在3%以下低位運行。

而包含權(quán)益資產(chǎn)的混合類產(chǎn)品，由于業(yè)績表現(xiàn)不佳，存續(xù)規(guī)模在2023年全年呈現(xiàn)較大幅度萎縮。據(jù)上述11家理財公司數(shù)據(jù)，2022年末混合類存續(xù)產(chǎn)品還有約8300億，到了2023年底，該產(chǎn)品已經(jīng)降至約4700億，降幅超40%，從理財公司內(nèi)部看，降幅30%甚至70%已經(jīng)算是比較普遍的現(xiàn)象。

業(yè)績基準(zhǔn)下行

2023年新發(fā)行的封閉式產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢。此外，新發(fā)行的產(chǎn)品也有運作時間短期化、業(yè)績比較基準(zhǔn)下行的趨向。

一是受投資者對“低波穩(wěn)健”偏好的影響，在封閉式產(chǎn)品發(fā)行方面，產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量持續(xù)擴容。

國信證券近期發(fā)布的研報認為，2023年以來，新發(fā)封閉式產(chǎn)品數(shù)量和募集規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢。2023年1～11月，封閉式產(chǎn)品平均每月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為774款，平均每月初始募集資金規(guī)模為3256億元，而開放式產(chǎn)品平均每月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量、初始募集資金規(guī)模分別為167款、184億元。

二是短期限產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步上量。國信證券研報顯示，與2023年初相比，1個月以內(nèi)的產(chǎn)品增速最快，較去年初增長56.52%；3個月～6個月、6個月～1年的產(chǎn)品規(guī)模則分別下降15.58%、23.94%。

三是新發(fā)行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)全年穩(wěn)步下行。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，在2023發(fā)行理財產(chǎn)品，無論是封閉式還是開放式的產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)均有不同程度的下降。

例如，2023年12月發(fā)行開放式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.27%，封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.39%，分別較2022年12月開放式和封閉式產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)下降了65個基點（bp）和44個基點（bp）。

業(yè)績基準(zhǔn)的下調(diào)趨勢也就意味著，產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)達標(biāo)率不斷上升。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來各月到期的封閉式產(chǎn)品平均兌付收益率為3.57%，業(yè)績基準(zhǔn)達標(biāo)率不斷上升，從去年初的49%上升到去年11月末的73%。

加大費率優(yōu)惠

盡管擺脫“規(guī)模崇拜”，更加注重高質(zhì)量發(fā)展屢次被各家理財公司提及，但當(dāng)前，規(guī)模仍是衡量理財公司實力的首要指標(biāo)。

臨近春節(jié)，理財公司不會錯過這一重點營銷時段。多家銀行理財產(chǎn)品掀起新一輪降費，推出費率優(yōu)惠活動，吸引新客戶并拉動存量客戶增加投資。

去年12月以來，農(nóng)銀理財、招銀理財、光大理財、平安理財、信銀理財?shù)榷嗉毅y行理財公司推出產(chǎn)品費率相關(guān)的優(yōu)惠活動，涉及固定投資管理費、銷售服務(wù)費、托管費等方式，積極營銷。

從去年開始，銀行理財開始加大費率優(yōu)惠力度，以期增加客戶黏性。被調(diào)降的費率品種涉及固定管理費、銷售服務(wù)費、超額業(yè)績報酬（浮動管理費）、托管費等，產(chǎn)品種類也覆蓋固收類、現(xiàn)金管理類、權(quán)益類等主要類型。

據(jù)粗略統(tǒng)計，去年12月份調(diào)降產(chǎn)品費率的上述理財產(chǎn)品，有的管理費率已下調(diào)至0.01%、0.05%（此前已經(jīng)低至0.15%）；托管費優(yōu)惠至0.02%；銷售服務(wù)費為0.05%。

雖然每次這些產(chǎn)品費率優(yōu)惠活動都有“臨時調(diào)整”的提示，但是2023年理財產(chǎn)品費率持續(xù)下調(diào)是不爭的事實。

“吸睛”產(chǎn)品頻出

資管產(chǎn)品功能形態(tài)的創(chuàng)新實屬不易，尤其是在受眾風(fēng)險偏好較低的銀行理財領(lǐng)域。近日，幾只贖回和分紅機制、資產(chǎn)投向有所創(chuàng)新的產(chǎn)品齊發(fā)，將銀行理財?shù)摹爱a(chǎn)品創(chuàng)設(shè)”真正推向更高臺階。

近日，平安理財?shù)摹皢⒚鳌毕盗欣碡斃^日申季贖、最低持有期定開等產(chǎn)品后，迎來了一只新品——定期給付型產(chǎn)品“啟明頤年定期給付三年一號”。其特殊之處在于，在產(chǎn)品存續(xù)期間，投資者不可申購和主動贖回，但在定期給付機制下，管理人可按照定期給付約定自動贖回投資者理財產(chǎn)品份額。

“啟明頤年定期給付三年一號”的年度定期給付比率設(shè)為3.6%。年度定期給付比率指自首次定期給付起算的連續(xù) 12個月度的累計給付比率，即每月度定期給付比率為0.3%。需要注意的是：凈值型產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)具有不確定性，所以定期給付比率不代表產(chǎn)品實際投資收益率。

平安理財首席產(chǎn)品官劉凱介紹，該產(chǎn)品定期給付的資金實際上包括收益和本金兩部分：一是理財產(chǎn)品收益分配對應(yīng)的資金；二是管理人按照定期給付約定自動贖回投資者理財產(chǎn)品份額對應(yīng)的資金。也就是說，定期給付后產(chǎn)品總規(guī)模會有所降低，產(chǎn)品凈值也會有所降低。

最不利的情況下，產(chǎn)品收益率可能為零或負、收益分配金額不足以給付定期給付金額時，可能會出現(xiàn)投資者被動贖回一定產(chǎn)品份額用于定期給付，風(fēng)險肯定是有的。

綜上，通過定期給付的方式，平安理財“啟明頤年定期給付三年一號”為投資者提供了一種兼顧了中長期和流動性的理財體驗——顯然這樣的體驗是穩(wěn)健的、探索性的。

該產(chǎn)品的認購起點為100元，風(fēng)險等級為二級（中低），成立規(guī)模為約284.28萬元。資產(chǎn)主要投向四類：一是以貨幣市場工具、債券等資產(chǎn)為主要投向的資管產(chǎn)品及符合 9/28 監(jiān)管要求的債權(quán)類資產(chǎn)；二是優(yōu)先股、權(quán)益類、混合類資管產(chǎn)品等，及其他權(quán)益類資產(chǎn)；三是投資國債期貨、利率互換、遠期合約、掉期合約、互換合約、場外期權(quán)等商品及金融衍生品，及包含前述投資品種的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；四是投資于境外金融資產(chǎn)和金融工具的QDII資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

另外一個“出圈”案例，是近期再掀關(guān)注的紅利策略理財產(chǎn)品。

所謂紅利策略，簡單來說就是以股息率為選股的重要標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)選長期經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司。股息率高，代表著較強的盈利能力，同時意味著較低的估值。從行業(yè)分布來看，能夠常年穩(wěn)定高分紅的企業(yè)，多處于金融、公用事業(yè)、傳統(tǒng)能源、高速公路等成熟行業(yè)，內(nèi)生增長動力較強。

紅利策略聚焦低估值高股息的選股邏輯，以及較低的風(fēng)險收益特征，天然適合市場情緒低迷時，凈值波動容忍度低的銀行理財客群。

事實上采用紅利策略的銀行理財產(chǎn)品并不鮮見。南財理財通課題組曾進行詳細梳理，將紅利策略產(chǎn)品劃分為三類：一是“固收+紅利”產(chǎn)品，即通過固收打底，配置10%—20%的紅利資產(chǎn)，直投高分紅的上市公司或紅利策略的公募基金，起到收益增強的效果，工銀理財和興銀理財都曾發(fā)行過相關(guān)產(chǎn)品；二是混合類紅利策略產(chǎn)品，招銀理財、民生理財、寧銀理財、杭銀理財都曾發(fā)行過相關(guān)產(chǎn)品。

而近期，成立于2020年6月23日的招銀理財招智紅利月開1號（R3中風(fēng)險），憑借著5.48%的2023年年化收益、跑贏基準(zhǔn)4.47%的業(yè)績，受到了市場關(guān)注。根據(jù)產(chǎn)品說明書和業(yè)務(wù)運作報告等資料，招智紅利月開1號是股債中樞配置3：7開的混合類理財產(chǎn)品，30%權(quán)益部分主投高股息策略，成立以來（截至2024年1月5日）跑出了10.34%的累計收益率，現(xiàn)金分紅3次，累計分紅4.42%。

（來源：券商中國）