1月15日，中國人民銀行（下稱“央行”）開展今年首次MLF（中期借貸便利）操作。

根據(jù)央行公告，當日開展了9950億元MLF操作，操作利率維持2.5%不變。鑒于本月有7790億元MLF到期，故央行通過MLF凈投放資金2160億元。此外，央行還開展了890億元7天期逆回購，操作利率維持1.8%不變。

截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)14個月加量續(xù)作MLF。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，MLF加量續(xù)作，有助于增強銀行體系資金的穩(wěn)定性，引導加大對實體經(jīng)濟的支持力度。此外，MLF加量續(xù)作有助于對沖流動性波動，平滑稅期等對資金面的影響。

此次MLF操作利率維持不變，也讓市場對于降息的預期落空。對此，溫彬表示，主要是因為當前流動性壓力還不算大。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家及研究部總監(jiān)龐溟分析稱，從銀行的角度看，部分銀行凈息差持續(xù)承壓，報價行仍缺乏動機和意愿調(diào)低LPR加點。另外，從匯率看，暫不調(diào)降政策利率體現(xiàn)了綜合考慮“以我為主”和“兼顧內(nèi)外均衡”。此次暫不調(diào)降政策利率，有利于保持中國與其他主要經(jīng)濟體利差穩(wěn)定，助力人民幣匯率保持穩(wěn)健走勢，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

不過，分析人士普遍認為，降準降息仍在今年的貨幣政策工具箱之中。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，綜合制造業(yè)PMI指數(shù)及物價走勢，一季度MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大。此外，短期內(nèi)全面降準仍有可能落地。目前，MLF余額已達72910億元。從歷史情況來看，當MLF余額超過5萬億元，央行降準概率會相應增大。這主要是為了優(yōu)化銀行體系資金結(jié)構(gòu)，增強銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。另外，接下來為支持銀行繼續(xù)保持必要的信貸投放力度、積極參與城投平臺債務(wù)風險化解，也有必要加大對銀行體系長期流動性的支持。由此判斷，降準有可能在2月份落地，預計幅度為0.25個百分點，釋放長期資金6000億元左右；同時這也可兼顧春節(jié)期間流動性安排。

“由于降準可以更好地降低金融機構(gòu)的資金成本和凈息差壓力，使銀行體系流動性繼續(xù)保持穩(wěn)定，促進金融從總量、價格和結(jié)構(gòu)上進一步支持實體經(jīng)濟，近期全面降準或定向降準的可能性和必要性仍相對高于降息?！饼嬩楸硎?。

（來源：證券日報）