“共建‘一帶一路’國(guó)家很多是全球重要的糧油產(chǎn)品原產(chǎn)地。我國(guó)作為全球油脂油料重要的進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，很多沿線企業(yè)有意愿深度參與中國(guó)糧油產(chǎn)業(yè)鏈，鄭商所油脂油料品種國(guó)際化提供了重要的參與路徑?！焙Ｄ襄居顕?guó)際物產(chǎn)有限公司（下稱寰宇物產(chǎn)）總經(jīng)理王耀其說。

據(jù)了解，鄭商所菜籽油、菜籽粕、花生期貨及期權(quán)引入境外交易者一年來，境內(nèi)外企業(yè)積極參與。如俄羅斯等國(guó)出口企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)的報(bào)價(jià)參考鄭商所期貨價(jià)格，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過套期保值等操作對(duì)沖在途貨物價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)企業(yè)借助鄭商所油脂油料期貨做大做強(qiáng)

物產(chǎn)中大化工集團(tuán)股份有限公司（下稱物產(chǎn)中大化工）是浙江省省屬特大型國(guó)有控股企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)化工、糧油、輪胎、醫(yī)藥供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)遍及全國(guó)各地以及全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2023年，在鄭商所相關(guān)品種的國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)上，物產(chǎn)中大化工進(jìn)口菜籽油10萬噸，進(jìn)口花生5萬噸，進(jìn)口菜籽粕5萬噸，進(jìn)口總量較2022年增加明顯。在參與大宗商品國(guó)際貿(mào)易的過程中，企業(yè)面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、物流運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力、國(guó)際制裁等，其中價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過期貨、期權(quán)等工具來管理。

物產(chǎn)中大化工農(nóng)產(chǎn)品交易部負(fù)責(zé)人夏秋子表示，目前物產(chǎn)中大化工所有的大宗商品業(yè)務(wù)原則上都是零敞口要求，所以公司所有業(yè)務(wù)全程使用期貨和期權(quán)進(jìn)行套保對(duì)沖?！耙赃M(jìn)口俄羅斯菜籽油業(yè)務(wù)為例，當(dāng)業(yè)務(wù)人員認(rèn)為目前基差是合適的建倉(cāng)點(diǎn)位，就會(huì)與俄羅斯出口商簽訂CNF菜籽油的采購(gòu)合同，同時(shí)會(huì)向銀行鎖匯，并在鄭商所菜籽油期貨上賣出相對(duì)應(yīng)數(shù)量的合約做對(duì)沖，形成基差頭寸。當(dāng)菜籽油基差上漲，我們會(huì)對(duì)下游客戶賣出某一地點(diǎn)交貨的菜籽油基差合同，同時(shí)下游客戶會(huì)在某一時(shí)間向我們點(diǎn)價(jià)，平掉菜籽油期貨空頭合約，形成最后的成交價(jià)格?！毕那镒诱f，從公司歷年經(jīng)營(yíng)情況來看，零敞口的對(duì)沖操作使得公司業(yè)務(wù)始終非常穩(wěn)健，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

“鄭商所的油脂油料期貨、期權(quán)品種是公司經(jīng)營(yíng)過程中不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前菜籽油和菜籽粕現(xiàn)貨市場(chǎng)都采用基差報(bào)價(jià)。正是利用好了這些風(fēng)險(xiǎn)管理工具，我們公司的菜籽油、菜籽粕、花生等相關(guān)品種的進(jìn)口業(yè)務(wù)才得以迅速起量?！毕那镒颖硎荆嵣趟椭土掀谪?、期權(quán)品種為廣大實(shí)體企業(yè)提供了很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，讓實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健，從而能夠更加大膽地發(fā)展進(jìn)口業(yè)務(wù)、大膽地“走出去”。鄭商所油脂油料期貨、期權(quán)國(guó)際化的推進(jìn)，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨價(jià)格的有效性，有助于實(shí)體企業(yè)發(fā)展壯大，做強(qiáng)做大業(yè)務(wù)。

寰宇物產(chǎn)是一家專注于糧油領(lǐng)域國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的專業(yè)公司，公司緊密圍繞共建“一帶一路”和“健康中國(guó)”，專注于共建“一帶一路”國(guó)家糧油進(jìn)口通道的開拓建設(shè)與持續(xù)發(fā)展，以葵花籽油、菜籽油、花生油、亞麻籽油和非轉(zhuǎn)基因大豆油等油脂類產(chǎn)品，以及綠豆、葵花籽粕、甜菜粕等谷物蛋白類產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易為主營(yíng)業(yè)務(wù)。寰宇物產(chǎn)持續(xù)致力于優(yōu)化提升全球資源配置能力，與全球合作伙伴在采、運(yùn)、存、銷、用全業(yè)務(wù)流程上緊密協(xié)同，努力打造高效、安全、穩(wěn)定的糧油進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)。2023年該公司進(jìn)口油脂油料約40萬噸。

2023年整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格處于高位，市場(chǎng)對(duì)行情走勢(shì)的判斷也不一致?？紤]到復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，寰宇物產(chǎn)從第一單業(yè)務(wù)開始，就積極利用期貨市場(chǎng)套期保值工具，做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，成功規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)的影響。

寰宇物產(chǎn)目前參與了菜籽油期貨、菜籽粕期貨以及菜籽油期權(quán)業(yè)務(wù)，對(duì)所有的相關(guān)產(chǎn)品都在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保?！拔覀円话闶窃诤屯馍毯炗啿少?gòu)合同后，就在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套保。”王耀其舉了一個(gè)例子，2023年2月，寰宇物產(chǎn)從外商采購(gòu)了500噸俄羅斯菜籽油，由于擔(dān)心價(jià)格下跌，于是在鄭商所菜籽油期貨上做空套保，期貨空單開倉(cāng)價(jià)格為9810元/噸。2023年4月貨物到港時(shí)，菜籽油期貨價(jià)格已經(jīng)跌至8600元/噸。寰宇物產(chǎn)按照市場(chǎng)價(jià)格銷售到港菜籽油現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨上平倉(cāng)，期貨獲利60.5萬元，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨價(jià)格下跌造成的損失。

寰宇物產(chǎn)目前參與菜籽油、菜籽粕期貨比較多。“鄭商所油脂油料期貨工具能夠幫助我們控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤(rùn)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。另外，鄭商所的夜盤交易幫助我們規(guī)避了與國(guó)外的時(shí)差問題，也方便我們和外商在晚上確定訂單后及時(shí)進(jìn)行套保?！蓖跻湔f。

寰宇物產(chǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及共建“一帶一路”國(guó)家，在此背景下，公司業(yè)務(wù)展現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的良好趨勢(shì)，未來將會(huì)更加多樣化地參與期貨市場(chǎng)，利用好期貨、期權(quán)等工具，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?！拔覀円蚕Ｍ捅姸嗤幸黄穑瑸橹袊?guó)的糧食安全貢獻(xiàn)一份力量?！蓖跻浔硎?。

境外企業(yè)關(guān)注并積極利用境內(nèi)期貨工具避險(xiǎn)

“鄭商所的菜籽油、菜籽粕、花生期貨及期權(quán)品種在境外企業(yè)中很受關(guān)注?！毕那镒诱f，隨著共建“一帶一路”的深入，中國(guó)逐漸成為重要的出口目的國(guó)，“中國(guó)價(jià)格”的影響力持續(xù)提升。以菜籽油為例，2023年俄羅斯對(duì)中國(guó)菜籽油出口占其總量的比重超過60%，俄羅斯越來越多的出口企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)的報(bào)價(jià)直接參考鄭商所期貨價(jià)格，按照“鄭商所期貨價(jià)格+基差”倒推出口價(jià)格?！跋蛭覀儗W(xué)習(xí)、了解期貨知識(shí)和鄭商所菜籽油期貨合約的俄羅斯客戶越來越多?！毕那镒诱f。

據(jù)南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰介紹，鄭商所菜系相關(guān)期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能顯著，指導(dǎo)著以黑海地區(qū)為主的共建“一帶一路”國(guó)家對(duì)我國(guó)的出口報(bào)價(jià)，更加完善的價(jià)格體系也豐富了我國(guó)菜系品種的進(jìn)口渠道。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1—11月，我國(guó)自共建“一帶一路”國(guó)家的菜籽油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)188%，占我國(guó)菜籽油總進(jìn)口量的94%，較2022年有明顯增長(zhǎng)。

王耀其說，期貨市場(chǎng)流動(dòng)性大、操作簡(jiǎn)單，鄭商所油脂油料期貨價(jià)格已成為外商重要的定價(jià)參考，他們每天都會(huì)關(guān)注，報(bào)價(jià)也會(huì)跟隨期貨價(jià)格波動(dòng)而調(diào)整?！拔覀兊耐馍坦?yīng)商中，很多都表達(dá)了參與鄭商所油脂油料期貨市場(chǎng)的意愿?！彼f，鄭商所油脂油料品種國(guó)際化為“一帶一路”沿線企業(yè)帶來的便利主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是可以更好融入中國(guó)油脂油料生產(chǎn)、加工、貿(mào)易體系；二是為他們帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在市場(chǎng)變動(dòng)中，他們能利用這些工具鎖定公司的利潤(rùn)，進(jìn)一步增強(qiáng)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的韌性。

ETG集團(tuán)是一家擁有超過50年經(jīng)營(yíng)歷史的大型農(nóng)產(chǎn)品集團(tuán)，業(yè)務(wù)板塊包括農(nóng)資產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、物流以及小包裝食品銷售，其中農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易包括豆類、堅(jiān)果、油脂油料以及谷物貿(mào)易。目前ETG主要進(jìn)口塞內(nèi)加爾、蘇丹、印度、阿根廷、巴西以及烏茲別克斯坦的花生及其相關(guān)產(chǎn)品到中國(guó)。

“對(duì)于進(jìn)口商來說，經(jīng)營(yíng)過程中存在四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，分別是匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、合約方履約能力風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?！盓TG商務(wù)總監(jiān)李秀娥表示，匯率風(fēng)險(xiǎn)可以通過鎖匯來100%鎖定風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于合約方以及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，花生期貨、期權(quán)能在很大程度上幫助進(jìn)口商降低風(fēng)險(xiǎn)?；ㄉ谪浐霞s是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易對(duì)手方不會(huì)違約，且花生期貨價(jià)格最終都會(huì)期現(xiàn)回歸，進(jìn)口商利用期貨、期權(quán)工具進(jìn)行套期保值，就能很大程度上規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

目前ETG在中國(guó)期貨市場(chǎng)參與的品種主要是花生期貨及期權(quán)，利用這些工具進(jìn)行套期保值，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)李秀娥介紹，在進(jìn)行套保之前，他們會(huì)做幾方面準(zhǔn)備工作：一是供求分析。建立花生數(shù)據(jù)庫(kù)，包括中國(guó)以及其他花生主產(chǎn)國(guó)的供需平衡表的制定，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格歸根結(jié)底是通過供應(yīng)和需求的博弈反映出來的。二是時(shí)間節(jié)點(diǎn)的把握。比如花生播種及生長(zhǎng)期的一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，對(duì)于雨水、溫度的要求，以及當(dāng)時(shí)的天氣情況等，通過追蹤歷史成交價(jià)格波動(dòng)曲線可以感知市場(chǎng)需求在每個(gè)不同時(shí)間段的變化情況。三是進(jìn)口花生與花生標(biāo)準(zhǔn)交割品的差異。因?yàn)镋TG是進(jìn)口企業(yè)，所套保的都是進(jìn)口花生，熟知企業(yè)采購(gòu)的進(jìn)口花生和花生標(biāo)準(zhǔn)交割品之間的品質(zhì)差異和價(jià)格差異非常重要。四是頭寸的管理?；ㄉ谪浬鲜幸院?，ETG手里的頭寸不只是現(xiàn)貨頭寸，期貨頭寸也應(yīng)該進(jìn)入報(bào)表，現(xiàn)貨采購(gòu)數(shù)量和期貨買入數(shù)量都應(yīng)該是企業(yè)的多頭頭寸，而現(xiàn)貨銷售數(shù)量和盤面賣出數(shù)量也都應(yīng)該是企業(yè)的空頭頭寸。通過對(duì)頭寸的管理，來管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。“對(duì)于我們公司來說，如果凈頭寸超過公司的限值，需要寫分析報(bào)告說服風(fēng)控部門增加頭寸額度，公司批準(zhǔn)之后方可操作?！崩钚愣鹫f。

據(jù)李秀娥介紹，他們做的第一個(gè)套保合約是PK2110，目的是對(duì)沖當(dāng)年進(jìn)口的蘇丹花生。花生期貨是2021年2月上市的，在上市之前他們已經(jīng)做了一些蘇丹花生的采購(gòu)，成本在9100—9200元/噸，但是在4月底的時(shí)候他們通過分析供求數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)即將面臨供大于求的情況，這預(yù)示著后市價(jià)格將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們就在4月底和5月初分別在盤面逐步開了空單，均價(jià)為10700元/噸，此時(shí)的蘇丹花生現(xiàn)貨價(jià)格在9200—9300元/噸。后來，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格一路走低，在6月中旬，通過計(jì)算基差，并且考慮到花生在夏季的儲(chǔ)存情況，以及公司資金占用情況，當(dāng)期貨價(jià)格在9200—9300元/噸、現(xiàn)貨價(jià)格在8500—8600元/噸的時(shí)候進(jìn)行盤面平倉(cāng)，同時(shí)賣出現(xiàn)貨。盤面利潤(rùn)減去現(xiàn)貨虧損，最終實(shí)現(xiàn)了900元/噸的盈利。

ETG作為一家大型的花生進(jìn)口企業(yè)，同時(shí)也在世界很多花生產(chǎn)區(qū)進(jìn)行原產(chǎn)地的收購(gòu)。得益于鄭商所花生期貨、期權(quán)的上市以及引入境外交易者，公司的風(fēng)險(xiǎn)控制手段進(jìn)一步豐富，有助于增加公司的花生進(jìn)口量，提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。據(jù)了解，目前，ETG已經(jīng)在“一帶一路”共建國(guó)家之一的烏茲別克斯坦增設(shè)了花生加工廠，銷售主要面向中國(guó)市場(chǎng)，埃塞俄比亞花生工廠的出口量也在穩(wěn)步增加中。李秀娥稱，相信隨著鄭商所花生期貨及期權(quán)交易越來越活躍，ETG未來在共建“一帶一路”國(guó)家的花生貿(mào)易量會(huì)逐年增加。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）