開(kāi)年以來(lái)，上市公司回購(gòu)潮仍在延續(xù)。與以往不同，“注銷(xiāo)式回購(gòu)”增多漸成新趨勢(shì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，1月1日至11日，A股已有37家上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案或提議，其中，回購(gòu)股份用于注銷(xiāo)的上市公司合計(jì)有14家，占比近四成。

業(yè)內(nèi)人士表示，與回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)不同，“注銷(xiāo)式回購(gòu)”不僅能夠減少公司在二級(jí)市場(chǎng)流通的股本，也能幫助公司在凈資產(chǎn)不變的情況下提升每股收益，更能夠向市場(chǎng)傳遞出上市公司的信心——“我們的內(nèi)在價(jià)值被低估了”。

“注銷(xiāo)式回購(gòu)”持續(xù)增加

近段時(shí)間以來(lái)，以注銷(xiāo)為目的的回購(gòu)占比逐漸提升。一部分上市公司將回購(gòu)股份予以全部注銷(xiāo)；還有一部分上市公司主動(dòng)變更回購(gòu)用途，將尚未用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)的回購(gòu)股份變更為注銷(xiāo)。

1月8日，天富能源公告稱，擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)金額不低于2000萬(wàn)元且不超3000萬(wàn)元，回購(gòu)股份將全部予以注銷(xiāo)并減少公司注冊(cè)資本。

1月9日，華泰證券公告表示，公司將于1月10日注銷(xiāo)存放于公司回購(gòu)專用證券賬戶的4527.85萬(wàn)股，注銷(xiāo)完成后，公司股份總數(shù)將由90.75億股變更為90.29億股。同日，智能自控公告稱，公司回購(gòu)方案中回購(gòu)股份剩余3.79萬(wàn)股尚未用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，且三年持有期限即將屆滿，故擬將回購(gòu)方案剩余的3.79萬(wàn)股回購(gòu)股份(占公司總股本的0.0107%)進(jìn)行注銷(xiāo)，并相應(yīng)減少公司注冊(cè)資本。

1月以來(lái)，還有南山鋁業(yè)、養(yǎng)元飲品、上汽集團(tuán)等多家上市公司先后發(fā)布了擬注銷(xiāo)回購(gòu)股份或披露注銷(xiāo)回購(gòu)股份實(shí)施進(jìn)度的公告。

開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅分析稱，“注銷(xiāo)式回購(gòu)”的邏輯是回購(gòu)股份注銷(xiāo)后減少了總股本，在當(dāng)期利潤(rùn)既定的情況下，每股收益隨之提高，無(wú)形中提升了上市公司的“含金量”。

他表示，“注銷(xiāo)式回購(gòu)”的機(jī)制有必要在A股市場(chǎng)形成機(jī)制化和常態(tài)化，既能提振市場(chǎng)信心，又能回報(bào)投資者，還能促使上市公司提升經(jīng)營(yíng)能力，最終實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)—上市公司—投資者”的正向循環(huán)。

回購(gòu)規(guī)模仍有上升空間

當(dāng)前，A股公司總體的注銷(xiāo)式回購(gòu)占比仍偏低、力度偏弱。受訪人士認(rèn)為，未來(lái)A股上市公司回購(gòu)規(guī)模、注銷(xiāo)式回購(gòu)的占比還有進(jìn)一步上升的空間。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示：“對(duì)比海外市場(chǎng)，A股‘注銷(xiāo)式回購(gòu)’空間比較大，因?yàn)槟壳吧鲜泄净刭?gòu)主要是為了員工股權(quán)激勵(lì)或是一般市值管理，回購(gòu)注銷(xiāo)比例占比較小，但考慮到‘注銷(xiāo)式回購(gòu)’可以讓每股對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)值上升，未來(lái)股票回購(gòu)注銷(xiāo)權(quán)重占比將有所增加?！?/p>

孫金鉅說(shuō)，2023年滬深北交易所共有1445家公司實(shí)施了回購(gòu)，其中以注銷(xiāo)為目的的回購(gòu)案例為738家。雖然注銷(xiāo)式回購(gòu)的絕對(duì)數(shù)量和占比相比2022年明顯增多，但是A股市場(chǎng)注銷(xiāo)式回購(gòu)的平均注銷(xiāo)金額仍有較大提升空間。

雖然回購(gòu)并注銷(xiāo)對(duì)于股價(jià)低于凈資產(chǎn)值的公司來(lái)說(shuō)具有很強(qiáng)的股價(jià)支持力度，但也并非所有的公司都適合。陳靂表示，是否選擇“注銷(xiāo)式回購(gòu)”更多還是要取決于行業(yè)和上市公司本身經(jīng)營(yíng)狀況，也需要建立在相應(yīng)配套政策措施不斷完善的基礎(chǔ)上，只有在這樣的條件下才能保證整個(gè)市場(chǎng)的公平、公開(kāi)、公正運(yùn)行。

市場(chǎng)底部不斷夯實(shí)

在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，在市場(chǎng)低迷時(shí)出現(xiàn)大規(guī)?；刭?gòu)，能較大程度上提振投資者信心，推動(dòng)市場(chǎng)逐步走出底部。

華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，通過(guò)復(fù)盤(pán)A股整體回購(gòu)發(fā)展歷程，并結(jié)合整體市場(chǎng)行情可知，回購(gòu)相關(guān)政策調(diào)整時(shí)點(diǎn)多見(jiàn)于市場(chǎng)底部時(shí)期，“回購(gòu)潮”出現(xiàn)往往昭示“市場(chǎng)底”的到來(lái)?；刭?gòu)讓上市公司直接承接一部分拋壓盤(pán)，從而向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。更重要的是，行業(yè)龍頭公司的回購(gòu)行為有望起到標(biāo)桿和引領(lǐng)作用，帶動(dòng)更多的上市公司加入回購(gòu)增持隊(duì)伍。

星圖金融研究院研究員武澤偉表示，增持、回購(gòu)高峰往往與市場(chǎng)底部相重合，主要是因?yàn)樯鲜泄敬蠊蓶|、管理層對(duì)于公司真實(shí)價(jià)值的理解更為深刻，往往傾向于在股價(jià)被低估時(shí)開(kāi)展回購(gòu)。A股自開(kāi)年以來(lái)表現(xiàn)不振，此時(shí)大股東和管理層增持和回購(gòu)，能有效地向市場(chǎng)傳達(dá)對(duì)于公司發(fā)展前景的信心和投資價(jià)值的認(rèn)可，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

也有專家認(rèn)為，回購(gòu)可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)修復(fù)市場(chǎng)信心、提振股價(jià)有一定正面作用。但是長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司只有以提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、內(nèi)在價(jià)值為根本，才能最終促進(jìn)股票價(jià)格向長(zhǎng)期合理價(jià)值回歸。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）