2024年的JPM大會熱鬧非凡，生物醫(yī)藥行業(yè)的BD交易活躍了起來。在眾多醫(yī)藥巨頭的交易信息中，葛蘭素史克（GSK）的一項收購卻引起了關(guān)注。

1月9日，GSK宣布將收購一家臨床階段的生物制藥公司Aiolos Bio，這是一家專注于解決患者在某些呼吸道和炎癥性疾病方面未滿足的治療需求的公司。GSK將為這項收購交易支付10億美元的預(yù)付款和高達4億美元的里程碑付款。

這家使得GSK愿意一擲千金的生物制藥公司目前只擁有一項核心管線AIO-001，這是一種潛在的同類最佳長效抗胸腺基質(zhì)淋巴細(xì)胞生成素（TSLP）單克隆抗體，可以阻斷炎癥細(xì)胞因子的釋放，抑制下游炎癥信號的傳導(dǎo)，最終改善炎癥狀態(tài)并控制疾病進展，即將進入II期臨床階段，用于治療成年哮喘患者，還可以用于其他適應(yīng)癥，包括慢性鼻-鼻竇炎伴鼻息。

總交易金額約14億美元的收購案在近期一眾動輒數(shù)十億美元的“BD潮”中并不惹眼，GSK收購Aiolos Bio引起熱議的真正原因是，其核心管線AIO-001是一項從恒瑞醫(yī)藥引進的項目，而當(dāng)時交易的首付款金額及近期里程碑付款僅為2500萬美元。Aiolos Bio轉(zhuǎn)手預(yù)付款為該價格的40倍。

中國“醫(yī)藥一哥”的新藥管線兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)落入了國際制藥巨頭的手中，這對于中國創(chuàng)新藥來說是激動人心的認(rèn)可，還是被狠狠“賺差價”？

恒瑞醫(yī)藥“賣虧了”嗎？

Aiolos Bio是一家相當(dāng)年輕的公司，成立于2023年。

Aiolos Bio的首席執(zhí)行官Khurem Farooq有20多年的藥物開發(fā)和運營經(jīng)驗，曾任基因泰克（現(xiàn)為羅氏子公司）免疫學(xué)和眼科業(yè)務(wù)部門的高級副總裁，領(lǐng)到過多個免疫學(xué)和眼科領(lǐng)域藥物的研發(fā)和商業(yè)化。

在成立Aiolos Bio之前，Khurem Farooq還擔(dān)任過Gyroscope Therapeutics的CEO，該公司于2022年2月被諾華宣布收購，諾華需要支付約8億美元的預(yù)付款和后續(xù)高達7億美元的里程碑付款。當(dāng)時，Gyroscope的核心產(chǎn)品GT005是一款基于AAV2載體的一次性基因療法，擬用于治療年齡相關(guān)黃斑變性（AMD）繼發(fā)性地圖樣萎縮。但在2023年9月，諾華叫停了GT005的研發(fā)，理由是數(shù)據(jù)監(jiān)測委員會給出的建議。

Aiolos Bio的首席商務(wù)官Tapan Manier，曾供職Bain Capital Life Sciences、基因泰克、麥肯錫咨詢等企業(yè)，在企業(yè)BD、投資、商業(yè)戰(zhàn)略和運營等方面都有豐富的經(jīng)驗。根據(jù)Aiolos Bio官網(wǎng)信息，正是Tapan主導(dǎo)了與恒瑞醫(yī)藥的交易。

2023年8月，恒瑞醫(yī)藥公告與美國公司One Bio（Aiolos Bio前身）達成協(xié)議，將新藥SHR-1905注射液項目，One Bio將獲得在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化SHR-1905的獨家權(quán)利。而此時距離Aiolos Bio成立還不到一年。

根據(jù)協(xié)議，恒瑞醫(yī)藥可以獲得首付款和近期里程碑付款總計2500萬美元，以及累計不超過10.25億美元的研發(fā)及銷售里程碑款，One Bio將向恒瑞醫(yī)藥支付達到實際年凈銷售額兩位數(shù)比例的銷售提成。

2500萬美元付款中包括2150萬美元的首付款和為SHR-1905的首個海外臨床II期試驗提供一定數(shù)量的樣品后獲得的350萬美元的近期里程碑付款。

在于恒瑞醫(yī)藥達成交易2個月后，2023年10月，Aiolos Bio宣布完成了2.45億美元的A輪融資，由Atlas Venture、Bain Capital Life Sciences、Forbion和 Sofinnova Investments領(lǐng)投，RA Capital Management 跟投。再加上“賣身”GSK的預(yù)付款10億美元，憑借從恒瑞醫(yī)藥引進的管線，Aiolos Bio已經(jīng)進賬超過12億美元，這是當(dāng)時支付給恒瑞醫(yī)藥首付款的近50倍。僅以首付款計算，“中間商”Aiolos Bio在5個月時間已經(jīng)賺超45倍的差價。

因此，有觀點認(rèn)為，恒瑞醫(yī)藥SHR-1905“賣虧了”。不過，北京百思力營銷策劃有限公司總經(jīng)理王恒認(rèn)為，這其實是一項多方共贏的交易。

“首先，從恒瑞的角度看，雖然首付款的差額很大，但恒瑞保留了SHR-1905的中國市場的權(quán)益，這是恒瑞最有優(yōu)勢的市場，也享有從海外市場持續(xù)分成的權(quán)益，同時獲得了快速的資金回籠，可以將資金投入到其他產(chǎn)品的研發(fā)中；其次，這一事件對國內(nèi)新藥研發(fā)來說是一劑強心劑，越來越多的跨國公司關(guān)注、認(rèn)可國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)項目，這對于整個行業(yè)來說是一個正向激勵；最后，十幾億美元的交易額對于GSK來說并不貴，而GSK獲得了一個優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，給自己節(jié)省了大量的研發(fā)成本和時間?！蓖鹾阒赋?。

中國新藥的“出海潮”

在醫(yī)藥行業(yè)，原研新藥的專利保護期一般為20年。專利保護期滿后，療效相似的仿制藥會涌入市場，導(dǎo)致原研藥銷售大幅下滑，這便是所謂的“專利懸崖”。行業(yè)內(nèi)通常會將年銷售額達到10億美元的產(chǎn)品成為“重磅炸彈”，一顆“重磅炸彈”則可以成就一家藥企。而在2030年之前，多款“重磅炸彈”的關(guān)鍵專利保護期都已經(jīng)或即將期滿，比如艾伯維的阿達木單抗、默沙東的帕博利珠單抗等，為了逃離“專利懸崖”，制藥巨頭們紛紛開啟了“買買買”模式，重金挖掘下一批“重磅炸彈”。

而積攢了多年的中國創(chuàng)新藥也在此刻迎來了井噴時代，由此吸引了眾多跨國藥企在其中“尋寶”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年1月1日-10日已經(jīng)發(fā)生至少10起中國新藥對外授權(quán)事件，其中有4起的潛在交易規(guī)模達到10億美元以上。

1月7日，舶望制藥宣布，與諾華就RNAi療法達成兩項獨家許可合作協(xié)議。舶望制藥可以從諾華獲得1.85億美元的首付款，并有資格獲得潛在的期權(quán)和里程碑付款，以及商業(yè)銷售的分級版稅。兩項交易潛在總價值高達41.65億美元。

1月2日，宜聯(lián)生物與羅氏就一款A(yù)DC藥物達成合作，潛在交易總額超過10億美元；1月3日，瑞博生物與勃林格殷格翰達成協(xié)議，共同開發(fā)一款小核酸療法，潛在交易總額超過20億美元；1月4日，安銳生物與Avenzo Therapeutics達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議，潛在總交易金額也超過10億美元。

王恒指出，中國藥企走向海外市場，找到合適的合作伙伴至關(guān)重要，雙方需要建立互信和良好的溝通，共同研發(fā)產(chǎn)品并分享收益。在合作過程中，除了關(guān)注一錘子買賣，更應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品在海外市場的成長和共同收益。此外，隨著產(chǎn)品在海外市場的成長，企業(yè)可以獲得更多回報。在第二個階段，雙方可以考慮進行合資，共同拓展海外市場。這將使企業(yè)成長為中國公司，積累更多經(jīng)驗，并獲得更豐厚的回報。

（來源：時代財經(jīng)）