去年三季度財報季后，美股結(jié)束了持續(xù)9個月的“盈利衰退期”。隨著美聯(lián)儲即將開始降息和軟著陸預(yù)期，市場對2024年上市公司盈利前景越發(fā)樂觀，估值水平也在水漲船高。然而面對經(jīng)濟放緩壓力，機構(gòu)正在連續(xù)下調(diào)上季度業(yè)績展望，多家行業(yè)巨頭近期也發(fā)布了業(yè)績預(yù)警。投資者將關(guān)注銀行業(yè)對經(jīng)濟前景的展望，近一年表現(xiàn)搶眼的科技巨頭能否延續(xù)強勢也將是一大看點。

經(jīng)濟放緩打壓業(yè)績反彈

倫交所（LSEG）旗下數(shù)據(jù)平臺Datastream的預(yù)測顯示，標普500指數(shù)成分股在2024年盈利有望增長11.1%。目前該指數(shù)的12個月遠期預(yù)期市盈率為19.8倍，明顯高于15.6倍的長期平均水平。

富國銀行投資研究所日前發(fā)布報告指出，市場的交易水平反映出投資者對經(jīng)濟前景的巨大信心，特別是美聯(lián)儲考慮轉(zhuǎn)向降息后。不過潛在的風險包括經(jīng)濟放緩，高利率對企業(yè)盈利的持續(xù)影響。

事實上，經(jīng)濟降溫的影響從即將開始的財報季中就將顯現(xiàn)。亞特蘭大聯(lián)儲GDP模型顯示，去年四季度美國經(jīng)濟增速將從之前的4%降至2.8%。根據(jù)FactSet的統(tǒng)計，機構(gòu)從去年10月開始也在逐步下調(diào)盈利預(yù)測，已經(jīng)累計下修6.8%，創(chuàng)近五個季度以來新高，也高于近10年的平均水平。

分行業(yè)看，11個行業(yè)中只有公用事業(yè)（+1.9%）和信息技術(shù)（+1.7%）是僅有的兩個板塊業(yè)績上修，其余行業(yè)預(yù)期收益均有所下降，其中其醫(yī)療保?。?21.3%）和材料（-13.5%）行業(yè)跌幅居前。

標普行業(yè)業(yè)績預(yù)期普遍被下修（資料來源：FactSet）

經(jīng)濟降溫背后消費者習慣的變化也對不少行業(yè)造成了沖擊。耐克表示，計劃在未來三年內(nèi)削減高達20億美元的成本，包括減少管理層，因為食品雜貨等更昂貴的必需品繼續(xù)阻止顧客購買運動鞋和運動裝備。電子零售商百思買公司下調(diào)了其年度銷售預(yù)期，服裝和電子產(chǎn)品等商品一直在打折銷售。聯(lián)邦快遞表示，客戶正在轉(zhuǎn)向更便宜的運輸選擇，同時需求仍然疲軟。

按照慣例，銀行股將率先發(fā)布業(yè)績報告。除了IPO持續(xù)低迷外，消費信貸、壞賬及交易業(yè)務(wù)表現(xiàn)將成為市場關(guān)注的領(lǐng)域。與此同時，外界也將留意金融機構(gòu)對行業(yè)和經(jīng)濟前景的看法，經(jīng)歷了去年地區(qū)銀行破產(chǎn)風波后，他們對美聯(lián)儲政策前景和影響的判斷將成為一大看點。

科技股能否強者恒強

去年科技股成為了市場最大焦點，由蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、英偉達、臉書母公司Meta和特斯拉組成的“七巨頭”貢獻了標普500指數(shù)全年漲幅的近70%。

業(yè)績成為了科技巨頭大幅跑贏市場的關(guān)鍵。根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，七家公司盈利平均增長39.5%，而標普500指數(shù)剩下的493家盈利下降2.6%。

對人工智能前景的樂觀情緒可能會繼續(xù)吸引投資者“前赴后繼”。隨著本周2024年國際消費電子展(CES)在美國拉斯維加斯開幕，發(fā)布多款重磅新品的芯片巨頭英偉達再次刷新歷史新高，市值逼近1.3萬億美元。

BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）表示，從美銀的基金經(jīng)理調(diào)查可以看出，科技股再次成為了最擁擠交易。事實上，這些科技巨頭的股份被共同基金和ETF廣泛持有，并可能受益于場外資金的進一步流入。除了廣闊的行業(yè)前景外，美聯(lián)儲降息也有益于其市值的彈性?！霸诤ε洛e過（FOMO）心理影響下，市值越大，看好的人可能也會越多?！?/p>

目前上述七家科技巨頭的遠期市盈率已經(jīng)達到了33.6倍，而標普500指數(shù)整體為19.8倍。施羅斯伯格認為，與去年相比，這些科技龍頭的漲勢可能會出現(xiàn)一些波折，不會繼續(xù)大幅跑贏市場。因為估值水平需要消化，同時接下來，其他行業(yè)逐步復蘇也將縮小業(yè)績差距。

美股多頭代表人物、Fundstrat研究主管湯姆李（Tom Lee）表示， 在看好科技股的同時，投資者需要防范以下風險。首先是美聯(lián)儲，雖然市場預(yù)計3月會降息，但美聯(lián)儲似乎并不確定何時開始放松，政策拐點的推遲將影響目前的估值水平。其次是行業(yè)監(jiān)管，人工智能技術(shù)發(fā)展過快已經(jīng)引發(fā)了各國政府層面的關(guān)注，限制措施可能會推遲企業(yè)業(yè)績釋放的時間表。

（來源：第一財經(jīng)）