雖然A股市場(chǎng)2024年開(kāi)年以來(lái)持續(xù)回調(diào)，但外資大行于近期再度密集發(fā)聲，集體看好中國(guó)股市未來(lái)表現(xiàn)。

“A股估值已達(dá)到極具吸引力的歷史低位，不論是市盈率、市凈率，還是相對(duì)其他新興市場(chǎng)指數(shù)的折價(jià)率都處于歷史極值，進(jìn)一步下跌空間有限”成為這些外資投行持續(xù)高配A股市場(chǎng)的重要理由。此外，外資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在2024年將進(jìn)一步企穩(wěn)，上市企業(yè)的盈利增長(zhǎng)將進(jìn)一步為市場(chǎng)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

近日，高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津及團(tuán)隊(duì)發(fā)布最新觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)2024年的回報(bào)率分別為17%和19%，其理由是企業(yè)盈利將增長(zhǎng)約10%，且中國(guó)政策有望得到有效落實(shí)。值得注意的是，就在2023年11月，該團(tuán)隊(duì)對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)在2024年的漲幅預(yù)測(cè)還分別是12%和16%。

劉勁津表示，維持“高配”中國(guó)A股的判斷。A股市場(chǎng)的利好因素包括對(duì)地緣政治和流動(dòng)性因素的敏感性較低，且受益于中國(guó)政策助力和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)等。

看好中國(guó)股市的外資大行并不止高盛一家。就在本周早些時(shí)候，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊發(fā)表觀點(diǎn)稱，A股最壞時(shí)間已過(guò)，企業(yè)盈利已開(kāi)始反彈，政策繼續(xù)發(fā)力，投資者信心有望改善。

從國(guó)際視角來(lái)看，中國(guó)股票處于顯著被低估的位置，尤其是與其他新興市場(chǎng)相比?！艾F(xiàn)在MSCI中國(guó)指數(shù)的市盈率（PE）僅8倍，確實(shí)處于歷史估值底部。根據(jù)我們同海外投資者的交流，很多投資人正在觀望中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，因?yàn)閺幕久娉霭l(fā)，無(wú)論是發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，都很難找到8倍PE的估值?！比疸y全球投資銀行大中華研究部總監(jiān)連沛堃說(shuō)。

除了估值水平較低之外，中國(guó)企業(yè)在2024年的盈利復(fù)蘇也不約而同地受到各家機(jī)構(gòu)的關(guān)注。連沛堃表示，MSCI中國(guó)指數(shù)2024年有15%上升空間，其中10%由盈利增長(zhǎng)推動(dòng)，5%由估值推升。企業(yè)營(yíng)收的增長(zhǎng)、大宗商品價(jià)格下滑帶來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)邊際改善，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的觸底回暖是重要推動(dòng)因素。

高盛則預(yù)計(jì)中國(guó)上市企業(yè)2024年整體利潤(rùn)增長(zhǎng)將達(dá)到8%至10%，MSCI中國(guó)指數(shù)及滬深300指數(shù)2024年每股盈利增長(zhǎng)預(yù)期分別為8%、9%。高盛表示，穩(wěn)定的增長(zhǎng)預(yù)期是市場(chǎng)估值觸底的必要條件，并將為后續(xù)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

野村東方國(guó)際證券對(duì)2024年、2025年滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)增速的預(yù)期分別為5.8%和8.3%。投資主線上，該機(jī)構(gòu)建議著重關(guān)注雙循環(huán)戰(zhàn)略與A股市場(chǎng)連續(xù)三年調(diào)整后的超跌機(jī)遇。

野村東方國(guó)際證券研究部總經(jīng)理及首席策略分析師高挺表示，展望2024年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱將驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)逐漸開(kāi)啟降息周期，這有利于新興市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。由于國(guó)內(nèi)低通脹壓力以及海外利率環(huán)境潛在的下行空間，中國(guó)在2024年有機(jī)會(huì)迎來(lái)更有力的刺激政策以加碼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于A股而言，當(dāng)前市場(chǎng)已較充分計(jì)價(jià)基本面下行壓力，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的進(jìn)一步出臺(tái)有望帶來(lái)更多的上行機(jī)會(huì)。

就近期市場(chǎng)的弱勢(shì)表現(xiàn)，孟磊進(jìn)一步分析認(rèn)為，A股開(kāi)年以來(lái)的下跌是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解的結(jié)果。無(wú)論是商品、債券利率、外匯還是信用，多項(xiàng)數(shù)據(jù)均在反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上行的態(tài)勢(shì)。他表示，過(guò)去兩年，大部分投資者信心、投資收益和股價(jià)形成了負(fù)反饋循環(huán)，而未來(lái)企業(yè)盈利的回升和政策發(fā)力有助于打破這一負(fù)循環(huán)。

具體配置上，孟磊認(rèn)為，如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)顯著回升，“成長(zhǎng)”有望在2024年跑贏大市，但高股息率個(gè)股仍應(yīng)作為“價(jià)值”風(fēng)格下防御性持倉(cāng)的一部分。

劉勁津看好在線零售、傳媒、科技硬件設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、食品飲料等板塊。

高挺認(rèn)為有三條中長(zhǎng)期投資主線值得關(guān)注：一是新內(nèi)需轉(zhuǎn)型下的消費(fèi)升級(jí)，即現(xiàn)代化城鎮(zhèn)消費(fèi)、大眾消費(fèi)品質(zhì)化升級(jí)及人口結(jié)構(gòu)消費(fèi)升級(jí)；二是消費(fèi)輸出、娛樂(lè)輸出和產(chǎn)能輸出代表的外循環(huán)附加值升級(jí)方向；三是超跌板塊中的修復(fù)機(jī)會(huì)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）