備受市場關(guān)注的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的上限即將進(jìn)一步下調(diào)。

近期保險(xiǎn)公司接到監(jiān)管部門通知，從2024年1月份起，各家公司的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率不超過4%(年化，下同)，到2024年6月份應(yīng)進(jìn)一步壓降，或?qū)⒁暻闆r分為3.8%和3.5%兩個(gè)上限檔位。

這是繼2020年萬能險(xiǎn)結(jié)算利率告別“5%以上”的上限后，又一次下調(diào)上限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)算利率再次下調(diào)的根本原因還是在于防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)，對部分險(xiǎn)企尤其是部分中小險(xiǎn)企的產(chǎn)品吸引力可能會有所削弱。

結(jié)算利率上限繼續(xù)下調(diào)

根據(jù)監(jiān)管部門最新通知，從2024年1月份起，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率不能超過4%，根據(jù)最新數(shù)據(jù)(2023年11月份)統(tǒng)計(jì)，有18家保險(xiǎn)公司的107款萬能險(xiǎn)將下調(diào)結(jié)算利率。同時(shí)，一家人身險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，部分公司在“開門紅”期間還將上調(diào)結(jié)算利率以增加產(chǎn)品吸引力，這意味著2024年1月份要下調(diào)結(jié)算利率的可能涉及約20家保險(xiǎn)公司的一百多款萬能險(xiǎn)。

結(jié)算利率相當(dāng)于萬能險(xiǎn)的收益率，對于消費(fèi)者來說，結(jié)算利率越高收益越高，萬能險(xiǎn)也越有吸引力；對險(xiǎn)企來說，萬能險(xiǎn)暢銷有利于其現(xiàn)金流收入，但這對其投資能力的要求也越高，結(jié)算利率過高則蘊(yùn)藏著利差損風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，我國萬能險(xiǎn)的發(fā)展經(jīng)歷了突飛猛進(jìn)之后的持續(xù)回落。2015年、2016年，人身險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)保費(fèi)分別同比增長95%、53.86%。同時(shí)，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍高于5%，2016年部分萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率高達(dá)8%，23款產(chǎn)品結(jié)算利率在7%及以上。而在股票市場屢屢舉牌上市公司的主力正是險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)賬戶。

此后，隨著市場形勢、監(jiān)管政策等諸多因素的變化，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率逐步下行，保費(fèi)規(guī)模增長速度放緩。同時(shí)，險(xiǎn)企的利差損風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。2020年8月份，原銀保監(jiān)會人身險(xiǎn)部約談12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，主因是部分萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率已經(jīng)高于賬戶的實(shí)際投資收益。

2020年、2021年以及2022年萬能險(xiǎn)保費(fèi)呈連年下降態(tài)勢，各年度保費(fèi)分別為7044億元、6479億元以及5624億元。從萬能險(xiǎn)結(jié)算利率來看，分化態(tài)勢較為明顯。2023年11月份，發(fā)布了結(jié)算利率的884款保險(xiǎn)產(chǎn)品中，107款產(chǎn)品結(jié)算利率超過4%，占比12.1%；303款產(chǎn)品結(jié)算利率在3%及以下，占比34.3%。其中，結(jié)算利率最高的為4.95%，均來自同一家險(xiǎn)企的3款萬能險(xiǎn)；2款產(chǎn)品結(jié)算利率為4.75%，為另一家壽險(xiǎn)公司的兩款萬能險(xiǎn)。

萬能險(xiǎn)仍有相對吸引力

業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，調(diào)降萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限最主要的是防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。由于目前結(jié)算利率高于4%的萬能險(xiǎn)占比較小，因此對行業(yè)整體的影響相對較小，對于保險(xiǎn)公司而言，影響較為分化，部分采取高結(jié)算利率策略來提升競爭力的中小險(xiǎn)企短期或受較大影響。

星圖金融研究院研究員黃大智分析，近幾年，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)端面臨利率下行、“資產(chǎn)荒”等難題，投資收益率持續(xù)走低，這就要求保險(xiǎn)公司必須在負(fù)債端降成本，防止利差損風(fēng)險(xiǎn)。

國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)收益率為2.92%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝認(rèn)為，結(jié)合2023年第四季度資本市場的情況，預(yù)計(jì)2023年度保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率在3%以下。2022年保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)收益率為3.76%，2023年比2022年下降約一個(gè)百分點(diǎn)。

中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛也認(rèn)為，如果保險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率長期高于其實(shí)際投資收益，對保險(xiǎn)公司的盈利能力將產(chǎn)生不利影響，因此，下調(diào)結(jié)算利率上限很有必要。不過，由于市場整體利率也在持續(xù)下降，尤其是銀行存款利率連續(xù)下調(diào)，因此，萬能險(xiǎn)仍有相對吸引力。

從下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限的影響來看，黃大智認(rèn)為，一方面，這有利于保險(xiǎn)公司降成本、緩解負(fù)債端的壓力，但同時(shí)在短期內(nèi)也可能削弱萬能險(xiǎn)的競爭力。

陳輝認(rèn)為，這可能對壽險(xiǎn)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。此次下調(diào)結(jié)算利率上限之后，萬能險(xiǎn)相比傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步縮小。

（來源：證券日報(bào)）