新的一年中，復(fù)星系的減持仍未間斷。

近日，中糧科工發(fā)布公告稱，公司持股7.38%的股東上海復(fù)星惟實一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（簡稱“復(fù)星惟實”）計劃以大宗交易和集中競價的方式，減持公司股份合計不超過1536.82萬股，即不超過公司總股本的3%。

天眼查資料顯示，復(fù)星惟實基金執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海復(fù)星惟實投資管理有限公司，后者層層穿透后最頂層控股股東為港股上市的復(fù)星國際，復(fù)星國際實控人則為郭廣昌。

近年來，復(fù)星系頻頻出售資產(chǎn)“瘦身”。有媒體統(tǒng)計顯示，自2022年以來，通過一系列資產(chǎn)騰挪，復(fù)星系累計回籠資金或超過350億元。

相比之下，那些還留在復(fù)星系旗下的部分資產(chǎn)，經(jīng)營情況并不穩(wěn)定。去年12月份，陷入持續(xù)虧損的寶寶樹前CFO突發(fā)長文，稱遭到了大股東復(fù)星的不公平對待，并“在線”討債。同一時間，作為復(fù)星系重要金融資產(chǎn)的德邦證券傳出裁員的消息，而該公司的業(yè)績壓力也不小。

對于已經(jīng)歷一輪危機(jī)的復(fù)星來說，未來或許會放緩擴(kuò)張的步伐。新年致辭中，郭廣昌稱，過去復(fù)星已經(jīng)探了很多礦，2024年要在“探好礦的基礎(chǔ)上去深挖礦，挖有高附加值的礦?！?/p>

在業(yè)內(nèi)看來，目前復(fù)星系的資產(chǎn)版圖依舊龐大，如果能激活這些投資組合的增長動能，或能為整個復(fù)星系打造出新的增長引擎。

繼續(xù)減持中糧科工

新年伊始，復(fù)星便展開大舉減持。

根據(jù)中糧科工公告，持有公司股份 3781.71萬股（占公司總股本的比例為7.38%）的股東復(fù)星惟實基金計劃在本公告披露之日起 3 個交易日后的 3 個月內(nèi)，以大宗交易和集中競價的方式減持本公司股份合計不超過 1536.82萬股（不超過本公司總股本比例 3%）。

公告顯示，復(fù)星惟實擬減持原因為自身經(jīng)營需要，股份來源為公司首次公開發(fā)行股票上市前持有的股份。

上述減持信息公告后，1月8日，中糧科工低開低走，盤中一度跌逾6%至9.42元/股，股價創(chuàng)歷史新低。截至收盤，該股收跌5.67%，收報9.49元/股。以此最新收盤價計算，復(fù)星惟實本次擬減持金額約1.5億元。

天眼查顯示，復(fù)星惟實基金成立于2012年，上海復(fù)星高科技集團(tuán)成員，實繳資本40萬人民幣。股權(quán)穿透后，復(fù)星國際為復(fù)星惟實實際控制人。

中糧工科是我國糧油食品及冷鏈物流等領(lǐng)域一流的綜合性工程服務(wù)商及設(shè)備制造商，業(yè)務(wù)覆蓋糧油專業(yè)工程服務(wù)行業(yè)、糧油機(jī)械制造行業(yè)以及冷鏈專業(yè)工程服務(wù)行業(yè)。2021年9月，中糧工科登陸創(chuàng)業(yè)板。

根據(jù)申報資料，2015年12月份，中糧集團(tuán)批準(zhǔn)了中糧工科的混改方案，同意優(yōu)先引入上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司旗下復(fù)星惟實、中糧資本投資有限公司或其旗下明誠金融等中糧資本關(guān)聯(lián)企業(yè)、美亞光電或其關(guān)聯(lián)企業(yè)等三家外部投資者增資入股工科有限，其中上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司增資額約為2.4億元。

中糧工科上市之后，復(fù)星惟實位居中糧工科第二大股東之位。但2022年9月9日解禁期一到，復(fù)星惟實便開始減持。至2023年3月份減持完畢時，復(fù)星惟實減持金額約3.76億元。

隨后4月17日，復(fù)星惟實計劃在公告披露日起3個交易日后的6個月內(nèi)，擬再次減持不超過6%的股份。這輪減持到了11月初減持期滿，復(fù)星惟實基金累計減持2053.07萬股，減持金額約2.69億元。

從去年下半年開始，復(fù)星系的減持動作有所放緩。但對于南京南鋼百億股權(quán)的出售，卻引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

12月5日，復(fù)星國際發(fā)布公告稱，新出售事項的所有先決條件均獲達(dá)成，并于2023年12月4日完成交割。于交割后，集團(tuán)不再持有南京南鋼任何股權(quán)，因此南京南鋼不再為公司的合營企業(yè)。

而南鋼股份也在公告中表示，公司間接控股股東由復(fù)星高科變更為南鋼集團(tuán)，公司的實際控制人由郭廣昌變更為中國中信集團(tuán)有限公司。

回顧這場百億股權(quán)“爭奪戰(zhàn)”，2022年10月，復(fù)星國際旗下公司復(fù)星產(chǎn)投與沙鋼集團(tuán)簽署投資框架協(xié)議，將南京鋼聯(lián)60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者。今年4月，這筆交易遭到了中信系的“截胡”。

隨后，沙鋼集團(tuán)一紙訴狀將復(fù)星國際旗下公司告上法庭。直到2023年10月份，經(jīng)江蘇省高院主持，沙鋼、復(fù)星、南鋼三方達(dá)成調(diào)解協(xié)議，沙鋼在收到南鋼集團(tuán)方面的補(bǔ)償款后，退出了這場交易。

旗下多家公司經(jīng)營承壓

不斷賣賣賣的復(fù)星系，雖然旗下的資產(chǎn)版圖仍然龐大，但其中的部分標(biāo)的經(jīng)營情況卻不甚理想。

2023年11月底，知名動力電池企業(yè)天津市捷威動力工業(yè)有限公司發(fā)布的一份內(nèi)部通知顯示，天津捷威計劃自12月1日起停工停產(chǎn)，原因為“受市場及上下游產(chǎn)業(yè)鏈等客觀因素影響，以保證業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展”。

網(wǎng)傳截圖顯示，通知稱停工停產(chǎn)期間，天津捷威即捷威動力總部(包含技術(shù)中心T6產(chǎn)品線、工程中心儲能先期工程部、銷售與市場拓展中心儲能業(yè)務(wù)部) 非基層員工統(tǒng)一放假，基層員工統(tǒng)一組織脫產(chǎn)培訓(xùn)。

相關(guān)媒體了解到，捷威動力這次并非全部員工放假，只是對于（需要）精簡部分的人員，采取了放假處理，“因為最近公司有一些戰(zhàn)投可能要年底進(jìn)來，所以為了減少不必要的支出，采取了放假的處理方式?！?/p>

按照原計劃，捷威動力要在2022年申報A股IPO，2023年實現(xiàn)上市的。公開資料顯示，這家公司成立于2009年，總部位于天津市，是國內(nèi)率先開發(fā)并量產(chǎn)三元體系鋰離子動力電池的企業(yè)，2017年曾在純電動乘用車動力電池出貨量排名中位列全國第7。

該公司創(chuàng)始人郭春泰曾坦言，捷威動力此前因存在一些資金方面的困難，未能及時加大投資、進(jìn)行擴(kuò)建，因此錯過了爭奪行業(yè)前幾名的機(jī)會。

因此在2018年7月，復(fù)星集團(tuán)入股捷威動力，成為控股股東。引入復(fù)星資金后，捷威動力在嘉興秀洲區(qū)總投資約108億元，計劃分期建設(shè)年產(chǎn)20GWH三元軟包動力鋰電池生產(chǎn)基地和研發(fā)中心。

但如今，放眼整個動力電池行業(yè)，產(chǎn)能過剩成為繞不過去的困擾。有統(tǒng)計顯示，2023年1-6月，我國動力電池產(chǎn)量達(dá)293.6GWh，但累計裝車量僅為152.1GWh。

這一背景下，類似捷威動力這樣的二三線電池廠，正面臨著如何“過冬”的難題。

除此之外，復(fù)星系另一重要資產(chǎn)德邦證券，也在去年底傳出了裁員的消息。根據(jù)爆料消息，德邦證券被指大幅裁員，涉及投行、財富、研究所等多個部門，以經(jīng)紀(jì)條線為例，裁員目標(biāo)逾百人。

對此，德邦證券方面向財聯(lián)社表示，根據(jù)2023年全年數(shù)據(jù)，在自然流動和績效調(diào)整兩方面看，全年人數(shù)減少不足10%。

從業(yè)績情況來看，德邦證券的壓力確實不小。根據(jù)公司在中國貨幣網(wǎng)披露的半年報，2023年上半年營業(yè)收入6.04億元，同比增加13.58%；歸母凈利潤為-7397萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。

拉長時間來看，2020年德邦證券實現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元后，2021年度歸母凈利潤轉(zhuǎn)為虧損4.58億元；2022年雖然盈利了，但利潤規(guī)模僅有1010萬元。

天眼查顯示，郭廣昌通過上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司間接持有德邦證券83.54%的股份，為實際控制人。

然而，目前德邦證券或在等待它的接盤方。2023年4月份起，上海興業(yè)投資曾將數(shù)筆德邦證券的股權(quán)質(zhì)押給了山東國企山東省財金投資集團(tuán)有限公司，以及濟(jì)南市財政局、濟(jì)南市歷下區(qū)財政局實控的幾家公司。

對此，外界普遍認(rèn)為，德邦證券或?qū)ⅰ耙字鳌鄙綎|國資。當(dāng)時，證券時報還從多個信源核實，包括山東省財金投資集團(tuán)在內(nèi)的多家山東地方國企，擬從復(fù)星系收購德邦證券部分股權(quán)，以最終控股德邦證券。

對于這筆市場猜測中的交易，從公開信息來看，目前暫沒有最新進(jìn)展。

除此之外，復(fù)星旗下的寶寶樹集團(tuán)，也深陷虧損等風(fēng)波。去年12月22日，寶寶樹原CFO徐翀在社交平臺發(fā)文，表示自己遭到了來自大股東復(fù)星的不公平對待，并稱寶寶樹仍欠其2.1億元本金未歸還，“我將采用一切合法手段，維權(quán)到底”。

次日，寶寶樹發(fā)布了一則聲明，回應(yīng)稱徐某在互聯(lián)網(wǎng)及社交平臺發(fā)布的一系列信息皆為不實信息，將他的行為定義為“不滿公司此前對其的職務(wù)罷免行為，故散播謠言以泄私憤”。

徐翀與寶寶樹的糾葛到底孰是孰非仍難有定論，但公司的經(jīng)營狀況卻堪憂。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，寶寶樹實現(xiàn)歸母凈利潤5.26億元，此后該指標(biāo)急劇惡化，連續(xù)四年虧損，合計超18億元。

從找礦轉(zhuǎn)向“深挖礦”

“三年疫情，再加上今年是復(fù)星國際創(chuàng)業(yè)31年來所經(jīng)歷過最大的一個周期，病來如山倒，病去如抽絲，我們信心的恢復(fù)是需要時間、需要耐心的?！睆?fù)星國際2023年上半年業(yè)績會現(xiàn)場，郭廣昌如此表示。

財報顯示，去年上半年，復(fù)星國際歸母凈利潤下跌了40.15%降至13.59億元；同期，公司實現(xiàn)總收入970.6億元，同比增長10.9%。

這份成績單算不上亮眼，但對于“大病初愈”的復(fù)星來說，郭廣昌已顯得心滿意足?！拔覀円呀?jīng)穿越了周期，復(fù)星國際的現(xiàn)金流壓力已經(jīng)得到很好的解決?！?/p>

回顧2022年，復(fù)興系經(jīng)歷了一輪流動性危機(jī)。當(dāng)年6月份，穆迪在一份報告中指出，截至2022年3月底，復(fù)星系最核心的上市平臺復(fù)星國際在控股公司層面的現(xiàn)金不足以償付未來12個月內(nèi)到期的短期債務(wù)，因此將復(fù)星國際列入評級下調(diào)觀察名單。

具體的壓力指向房地產(chǎn)行業(yè)。穆迪認(rèn)為，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)低迷將加大信用蔓延風(fēng)險，并增加復(fù)星核心房地產(chǎn)子公司的流動性壓力。

這份報告帶來了巨大的市場沖擊，復(fù)星系不得不開始“減負(fù)瘦身”，包括對旗下復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、復(fù)星旅游文化等核心資產(chǎn)的減持。有媒體統(tǒng)計，截至2023年3月份，通過一系列資產(chǎn)騰挪（包括出售南京南鋼60%股權(quán)），復(fù)星系累計回籠資金或超過350億元。

資產(chǎn)出售，在一定程度上補(bǔ)充了復(fù)星的資金流動性，也獲得市場的認(rèn)可，標(biāo)普給予其“穩(wěn)定”評級。

而郭廣昌的認(rèn)知也有所轉(zhuǎn)變。上述業(yè)績會上他坦言，復(fù)星國際不再以擴(kuò)張作為主要方向，“發(fā)展是解決所有問題的最根本核心”。

在2024年新年致辭中，郭廣昌又用了一個更形象的比喻來形容這種戰(zhàn)略調(diào)整，“復(fù)星原來是探礦與挖礦并行，現(xiàn)在我們已經(jīng)探了很多礦，也找到了可以形成優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。2024年，我們要聚焦到這些產(chǎn)業(yè)上來，在探好礦的基礎(chǔ)上去深挖礦，挖有高附加值的礦?！?/p>

有市場人士認(rèn)為，穿越風(fēng)暴之后，復(fù)星的產(chǎn)業(yè)運營戰(zhàn)略從找礦、挖礦轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧钔诘V”，郭廣昌或許想給市場傳遞一個追求高質(zhì)量發(fā)展的信號。但是面對外部環(huán)境的變化，復(fù)星能否跳出周期，做出多大力度的反彈，還有待時間的檢驗。

（來源：雷達(dá)財經(jīng)）