2024年伊始，一場美股最大上市公司之爭已經(jīng)悄然打響。

2010年，蘋果首次從微軟手中拿下桂冠，此后這兩家公司一直在展開激烈爭奪。目前雙方的市值差距已經(jīng)縮小至3%左右，尋求擺脫iPhone依賴的蘋果正在迎來人工智能“弄潮兒”的重大挑戰(zhàn)，也許本周排名就將改寫。

蘋果連遭利空打擊

在去年底刷新歷史新高后，蘋果股價便開始震蕩回落。截至周一收盤，其市值在三周內(nèi)蒸發(fā)近2500億美元。

市場頻頻傳來利空消息。新年第一周，這家科技巨頭就遭遇多份機(jī)構(gòu)利空報告，警告智能手機(jī)市場可能面臨持續(xù)壓力。

巴克萊分析師蒂姆·朗（Tim Long）將蘋果評級從中性下調(diào)至減持?！拔覀?nèi)园l(fā)現(xiàn)iPhone銷量疲軟，Mac、iPad和可穿戴設(shè)備也缺乏反彈。”報告預(yù)計(jì)，蘋果股價將下跌17%。

Piper Sandler分析師庫瑪爾（Harsh Kumar）將其對蘋果評級從增持下調(diào)至中性，理由是擔(dān)心估值以及智能手機(jī)市場的壓力。庫馬爾表示，他對今年上半年的手機(jī)庫存感到擔(dān)憂，同時預(yù)測手機(jī)銷量的增長率已達(dá)到峰值。此外，圍繞Apple Watch的法律陰云可能會分散投資者的注意力。美國國際貿(mào)易委員會（ITC）于去年10月底裁定，蘋果Apple Watch Series 9和Apple Watch Ultra 2兩款手表侵犯了醫(yī)療設(shè)備公司Masimo的脈搏血氧儀專利。庫馬爾指出，蘋果遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)達(dá)到29倍，高于約24倍的五年均值。

分析師對蘋果評級情況（來源：綜合多家利空報告）

蘋果已連續(xù)四個季度營收同比下降。有跡象表明，這種趨勢可能進(jìn)一步持續(xù)。

蘋果供應(yīng)商兼iPhone主要組裝商富士康上周報告稱，去年四季度總營收為1.85萬億新臺幣（597億美元），比去年同期下降5.4%。公司將營收下滑歸因于智能消費(fèi)電子產(chǎn)品以及云和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的銷售疲軟或持平。公司預(yù)計(jì)，2024年第一季度的銷售額將繼續(xù)同比下降。

根據(jù)statistia的統(tǒng)計(jì)，2023年四季度，iPhone營收依然高達(dá)48%，服務(wù)業(yè)務(wù)成為了業(yè)績發(fā)力點(diǎn)，收入占同期營收近1/4，截至第三季度末，包括Apple Music、Apple TV+、Apple News、iCloud等在內(nèi)付費(fèi)訂閱量超過8.6億。服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)的增長所帶來的客戶粘性成為了這家科技巨頭逐漸減少對iPhone依賴的嘗試。

蘋果營收依賴與iPhone（來源：Statistia）

在創(chuàng)新產(chǎn)品上，蘋果也在進(jìn)行努力。公司首款混合現(xiàn)實(shí)頭顯Vision Pro將于1月19日開始預(yù)購，起售價為3499美元，存儲空間為256GB?？梢灶A(yù)見的是，新產(chǎn)品將面臨著來自Meta Platforms、三星電子和索尼等廠商同類產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。

D.a.Davidson分析師盧里亞（Gil Luria）將蘋果評級調(diào)整為中性。他警告稱，該公司在創(chuàng)新事物方面需要“擺脫困境”，“盡管蘋果繼續(xù)引入新的外形因素，特別是在可穿戴設(shè)備類別中，但手機(jī)和手表的外形因素在過去3-4年中似乎趨于平穩(wěn)。與此同時，其他競爭對手正在引入更多新的產(chǎn)品（如AI、AR眼鏡）?！?/p>

踩中風(fēng)口微軟有望迎爆發(fā)

iPhone的熱潮讓蘋果在過去十年中市值長時間壓制微軟，而人工智能可能成為未來十年后者再次崛起的“鑰匙”。

2014年執(zhí)掌微軟后，首席執(zhí)行官納德拉（Satya Nadella）通過基于云服務(wù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，同時減少對傳統(tǒng)軟件研發(fā)的依賴，讓這家科技巨頭走上了新的道路。財(cái)報顯示，企業(yè)研發(fā)支出保持穩(wěn)步增長，繼續(xù)發(fā)力Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)。

微軟也在人工智能上投入巨大，僅在OpenAI上就投資了130億美元。這已經(jīng)成為了去年以來市場的最大風(fēng)口，多家華爾街機(jī)構(gòu)此前預(yù)測，到2030年，人工智能將產(chǎn)生數(shù)萬億美元的收入。除了軟件開發(fā)推進(jìn)以外，Azure也有望從人工智能熱潮中受益。機(jī)構(gòu)研報指出，人工智能或有助于該公司在云計(jì)算方面挑戰(zhàn)并超越競爭對手谷歌母公司Alphabet。

本周三在拉斯維加斯開幕的2024年國際消費(fèi)電子展（CES）可能再次掀起人工智能熱潮，從而提振微軟的股價。英偉達(dá)、英特爾、AMD等芯片巨頭將會在展覽中推出更多新品，半導(dǎo)體行業(yè)也成為了周一美股熱門板塊。

匯總發(fā)現(xiàn)，在比較兩家科技巨頭時，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，微軟的業(yè)務(wù)比蘋果的更加多樣化，硬件部門比其核心軟件和基于云的服務(wù)部門小得多。而蘋果的增長仍然嚴(yán)重依賴于硬件升級周期，隨著每一代設(shè)備的出現(xiàn)，硬件升級周期逐漸延長。此外，蘋果還比微軟更容易受到芯片短缺、供應(yīng)鏈中斷、關(guān)稅和勞動力成本上升的影響。

分析師預(yù)計(jì)，未來兩個財(cái)年微軟營收將以13%的復(fù)合年增長率上升，遠(yuǎn)高于蘋果的5%。在此期間，微軟的每股收益EPS將以11%的復(fù)合年增長率上升，蘋果的盈利增速預(yù)期僅為7%。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）