剛剛過去的2023年，一些入市不久的“90后”發(fā)現(xiàn)了被動(dòng)投資這一新大陸。有人大洗倉，將自己原先的基金品種換成清一色的指數(shù)基金；有人癡迷賽道ETF，把握越跌越買的原則，卻抄底抄在“半山腰”。不論如何，指數(shù)基金正在逐漸成為許多散戶投資者的新寵。

據(jù)了解，追漲殺跌、不明所以亂投資，許多散戶投資者尚未掌握被動(dòng)投資的“武功秘籍”。而在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前我國指數(shù)基金市場依然處于早期階段，無論是產(chǎn)品層面還是機(jī)制層面，依然存在較大的發(fā)展空間。未來，在豐富產(chǎn)品類型、提高ETF市場流動(dòng)性、完善投教等方面，行業(yè)仍任重道遠(yuǎn)。

指數(shù)投資“省心”

部分“90后”投資者已陸續(xù)邁入“三十而立”，經(jīng)過幾年市場的洗禮，他們已逐漸明白盈虧同源，無論是賺錢還是虧錢，他們都希望了然于胸。

歲末年初，“95后”基民小劉算了一筆賬：“2020年3月，上證指數(shù)跌到2800點(diǎn)的時(shí)候，我就想，如果我這時(shí)候買個(gè)上證綜合指數(shù)基金，到3300點(diǎn)的時(shí)候，不就能漲超17%嗎？”

在他看來，指數(shù)基金“好算賬”。他說：“2023年我把主動(dòng)基金都換成了指數(shù)基金，賺錢我要賺得明明白白，虧錢也要虧得清清楚楚?！?/p>

“90后”股民小張表示：“我這一年進(jìn)行指數(shù)投資以來，心態(tài)更平和了，心情更好了，不再關(guān)心個(gè)股，可以不慌不忙地看待市場的波動(dòng)，節(jié)省了我的大量時(shí)間和精力?！?/p>

在小張看來，指數(shù)投資“省心”，每天可以少花點(diǎn)時(shí)間在盯盤上面。

據(jù)了解，2023年以來，指數(shù)基金成為不少“90后”股民、基民投資方面的“當(dāng)紅炸子雞”。在許多投資交流群和交流論壇上，以ETF為代表的指數(shù)基金，已成為投資者討論的焦點(diǎn)。

在某年輕人聚集的股吧討論群中，有人說：“指數(shù)投資可以躲避選股的坑，指數(shù)最大優(yōu)勢是永續(xù)性。永續(xù)經(jīng)營是每一個(gè)企業(yè)都?jí)裘乱郧蟮模珜?shí)際上能存活五六十年的企業(yè)寥寥無幾。只要股市還存在，永遠(yuǎn)都不必?fù)?dān)心指數(shù)會(huì)倒閉破產(chǎn)?！?/p>

還有人說：“承認(rèn)自己是普通人，追求市場平均收益比追求超額收益更現(xiàn)實(shí)。”

不過也有基民表示：“我自從定投某指數(shù)基金后，發(fā)現(xiàn)一直走低，感覺指數(shù)基金并沒有啥優(yōu)勢?！?/p>

不只是年輕人，在27萬億元的公募市場上，被動(dòng)投資正迎來一輪“大遷徙”。

天天基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從保有量維度來看，近一年天天基金平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，寬基指數(shù)基金同比增量較為顯著；從申贖交易資金流維度來看，根據(jù)2023年市場公開數(shù)據(jù)及公司平臺(tái)數(shù)據(jù)，投資者對于行業(yè)指數(shù)基金的交易行為更為活躍。

作為被動(dòng)投資代表產(chǎn)品——ETF，在2023年末規(guī)模突破2萬億元，份額突破2萬億份，創(chuàng)歷史新高。

“我國ETF市場持有結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人投資者為主，且個(gè)人投資者占比在逐步提升?！背啃牵ㄖ袊┗鹧芯恐行母呒?jí)分析師黃威表示，截至2023年6月底，ETF個(gè)人投資者持有規(guī)模約9330.51億元，占比51.10%。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，2023年被動(dòng)投資大爆發(fā)，是近幾年震蕩市場“馴化”的結(jié)果，也是公募行業(yè)產(chǎn)品本位轉(zhuǎn)向投資者本位的必然趨勢。

“2023年A股市場經(jīng)歷了較大波動(dòng)，結(jié)構(gòu)性行情成為主線，行業(yè)輪動(dòng)加速，市場熱點(diǎn)切換?！鄙虾ＷC券基金評價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平表示。在此背景下，盈米基金研究員馮梓軒認(rèn)為，市場越來越關(guān)注賽道投資和行業(yè)輪動(dòng)。

在市場不斷下探的過程中，黃威表示，部分投資者借助ETF逆向布局，博取市場反彈修復(fù)機(jī)會(huì)。天弘基金則舉例稱，2018年股市下跌較多，市場上掀起抄底熱情，對于“抄底抄什么品種最有把握”，個(gè)人投資者看不清方向，所以寬基指數(shù)基金和ETF如掛鉤中證500、滬深300指數(shù)相關(guān)品種便成為了用戶抄底的利器。

從業(yè)績來看，天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2023年，跑贏滬深300指數(shù)的主動(dòng)權(quán)益基金未過半；此外，由于主動(dòng)管理基金在投資過程中的部分操作被局部放大，個(gè)人投資者質(zhì)疑其專業(yè)投資能力及職業(yè)素養(yǎng)，而指數(shù)基金操作及持倉更為透明。

“公募行業(yè)正從產(chǎn)品本位向投資者本位轉(zhuǎn)變?！奔螌?shí)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人劉珈吟表示，特別是最近兩年，行業(yè)以投資者需求為出發(fā)點(diǎn)，投資策略拓展至細(xì)分領(lǐng)域，由寬基向風(fēng)格、行業(yè)、主題等方向精細(xì)化、多樣化縱深發(fā)展。

華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)譚弘翔認(rèn)為，ETF市場組合投資效用日益提高，不同產(chǎn)品之間相互賦能，使用價(jià)值梯次上升，由量變引起質(zhì)變。

以資產(chǎn)配置視角合理規(guī)劃

在特殊的市場環(huán)境之下，投資者雖發(fā)現(xiàn)被動(dòng)投資“真香”，但就駕馭這一配置工具來說，還有很長的路要走，如追漲殺跌等行為慣性依然存在。

博時(shí)基金觀察其互聯(lián)網(wǎng)端的申贖數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，個(gè)人投資者更偏好業(yè)績較好、但波動(dòng)較大的細(xì)分行業(yè)主題指數(shù)，如動(dòng)漫游戲等。

“2023年中，我在游戲行情剛剛掉頭向下的時(shí)候買了一只主題ETF聯(lián)接基金，期間還越跌越加，結(jié)果現(xiàn)在虧30%?！被裥⒄f。

某資深基民表示：“如果真的要進(jìn)行指數(shù)投資，我覺得至少指數(shù)的每一個(gè)成分股要去看一看。整體的平均市盈率是多少，平均的股息回報(bào)是多少，我覺得到了這種程度，才可以說能初步玩轉(zhuǎn)指數(shù)投資。”

天弘基金表示，從過去一年的天弘指數(shù)基金用戶投資行為來看，個(gè)人投資者大概有幾種投資風(fēng)格和訴求。第一類，抄底超跌板塊。光伏、新能源等高彈性板塊，當(dāng)這類板塊大幅下跌時(shí)，用戶會(huì)不斷抄底、加倉。第二類，穩(wěn)健寬基類。根據(jù)天弘基金大數(shù)據(jù)中心歷史數(shù)據(jù)分析，用戶在上證指數(shù)3000點(diǎn)附近時(shí)，更偏好選擇寬基，尤其是滬深300。第三類，跨境避險(xiǎn)投資。如標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、越南基金等。

結(jié)合被動(dòng)產(chǎn)品的申贖數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在相關(guān)行情火熱時(shí)，被動(dòng)產(chǎn)品交易更加活躍。天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以招商中證白酒指數(shù)LOF為例，在指數(shù)行情較好的區(qū)間（2016年至2020年），基金的換手率在同類產(chǎn)品中排名相對靠前，交易相對活躍，在指數(shù)行情較差的區(qū)間（2021年以來），基金的換手率快速下降，交易相對低迷。

天弘基金聯(lián)合同花順推出的《ETF投資者行為洞察報(bào)告》研究發(fā)現(xiàn)，2023年個(gè)人投資者投資ETF的行為特征主要有兩點(diǎn)：一是持倉時(shí)間短。由于ETF可以盤中隨時(shí)買賣，費(fèi)率低廉、流動(dòng)性強(qiáng)，大部分ETF投資者的持倉時(shí)間短，操作頻率高。例如個(gè)人投資者持有某ETF的平均持有時(shí)長為26天，即平均每26天就完成從建倉到清倉ETF的過程。相比之下，場外指數(shù)投資者的平均持倉時(shí)間為272天，比個(gè)人ETF投資者高出9倍。這反映出個(gè)人投資者的“交易特征”突出，持倉更靈活。二是投資者操作頻率更高。ETF個(gè)人投資者的平均操作頻率為7天／次，即平均每7天進(jìn)行一次買／賣操作，不僅如此，投資者操作頻率中位數(shù)只有2天／次，操作頻率更高。

“被動(dòng)投資在心態(tài)上切忌用賭的心態(tài)博取短期高收益，而是要以資產(chǎn)配置、組合管理的視角合理規(guī)劃投資?！眳R添富基金指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)過蓓蓓表示，在投資指數(shù)基金時(shí)，同樣需要注意投資規(guī)則和投資紀(jì)律，在認(rèn)知上對指數(shù)產(chǎn)品的投資方向、投資策略、驅(qū)動(dòng)因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)等有清晰的了解；在方式上要充分認(rèn)識(shí)指數(shù)基金同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)化指數(shù)基金投資環(huán)境

選擇指數(shù)基金產(chǎn)品，投資者其實(shí)是將更多的資產(chǎn)配置決策權(quán)掌握在了自己的手中，但當(dāng)前我國指數(shù)基金市場依然處于早期階段，無論是產(chǎn)品層面還是機(jī)制層面，依然存在較大的發(fā)展空間。

展望指數(shù)基金未來的發(fā)展路徑，多家公募基金公司、第三方機(jī)構(gòu)相關(guān)人士都提到了滿足投資者需求這一重要方向。

“一是可以提供更多種類的跨境指數(shù)產(chǎn)品、商品指數(shù)產(chǎn)品等，二是可以兼顧國家發(fā)展戰(zhàn)略和投資者需求，打造更多優(yōu)質(zhì)且具備長期生命力的指數(shù)產(chǎn)品?！秉S威建議。

華南某基金公司市場人士認(rèn)為，可以前瞻性地為投資者提供更豐富多元的指數(shù)基金產(chǎn)品，例如較為稀缺的低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的風(fēng)格策略因子ETF等。

在科技創(chuàng)新的大背景下，北京某公募人士預(yù)計(jì)，將進(jìn)一步推動(dòng)指數(shù)基金市場發(fā)展，例如人工智能和大數(shù)據(jù)可能會(huì)被用于提高預(yù)測和市場分析的準(zhǔn)確性，而機(jī)器學(xué)習(xí)等新技術(shù)可能會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，這些新技術(shù)一方面可以改進(jìn)指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品供給端、優(yōu)化產(chǎn)品，另一方面可以改善ETF投資者的投資體驗(yàn)。

隨著市場規(guī)模逐步擴(kuò)張，為了滿足投資者交易ETF的需求，孫桂平認(rèn)為，可以進(jìn)一步鼓勵(lì)ETF做市和加大ETF做市力度等。

此外，相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制同樣需要完善。天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人提示，不僅要提高產(chǎn)品信息披露的質(zhì)量和及時(shí)性，如日度披露全量持倉數(shù)據(jù)，可以幫助投資者更準(zhǔn)確地評估指數(shù)基金的表現(xiàn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，部分指數(shù)的構(gòu)建方法和權(quán)重調(diào)整機(jī)制還需要更加清晰與規(guī)范，以減少操縱和不確定性。

未來指數(shù)基金客戶群體不斷豐富，博時(shí)基金建議，研究推進(jìn)將指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品體系。劉珈吟也認(rèn)為，未來主權(quán)基金、養(yǎng)老金、高凈值人群將成為推動(dòng)ETF發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力。并且，除戰(zhàn)術(shù)調(diào)整、過渡時(shí)期資產(chǎn)管理、現(xiàn)金證券化等多重目標(biāo)外，越來越多的機(jī)構(gòu)可將ETF納入核心功能，如風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性管理。

相比主動(dòng)權(quán)益基金，投資指數(shù)基金對于投資者的資產(chǎn)配置能力提出了更高的要求。根據(jù)天弘基金聯(lián)合螞蟻理財(cái)智庫推出的《指數(shù)基金投資者行為洞察報(bào)告》，指數(shù)基金的投資行為往往存在五大誤區(qū)，分別是追漲殺跌、頻繁操作、深虧割肉、過早止盈、持倉單一。

對于寬基指數(shù)基金，天天基金相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，投資者應(yīng)以資產(chǎn)配置和長期投資為主；對于行業(yè)指數(shù)基金，可能會(huì)存在追高、追熱點(diǎn)的情況，而普通投資者的擇時(shí)能力、行業(yè)理解能力稍顯薄弱，在投資時(shí)應(yīng)盡量避免配置過于集中，降低單行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

在譚弘翔看來，投資者最需要注意的風(fēng)險(xiǎn)，還是厘清指數(shù)基金的定位和自己的能力邊界?！半m然指數(shù)基金已經(jīng)幫助投資者過濾掉了個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但宏觀和行業(yè)層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必然存在，這就要求投資者一定要時(shí)刻保持對市場的關(guān)注，在自己的能力范圍內(nèi)調(diào)整好心態(tài)，做好止盈止損?！?/p>

“從基金公司層面來講，不僅要提供投資工具，還要告訴投資者如何運(yùn)用投資工具，實(shí)現(xiàn)從投前到投中到投后的投資閉環(huán)，為投資者提供獲得感?！眲㈢煲餮a(bǔ)充說。

博時(shí)基金也建議，基金公司可以和各渠道進(jìn)一步探索指數(shù)基金的買方投顧模式，以投資者盈利為目標(biāo)，做好投資者投研服務(wù)。

（來源：新華財(cái)經(jīng)）